12月20日，國泰君安首席經濟學家林采宜發布2017年大類資產配置研究報告。她表示，世界經濟進入逆全球化時代。無論從哪一個角度看，2017年的全球政經格局，都會是一個拐點，歷史的拐點。

對于2017年大類資產配置，林采宜稱，美國貨幣政策收緊將支撐美元指數持續走強，大宗商品價格在2017年存在較大交易機會。

世界經濟

進入逆全球化時代

林采宜預測，貨幣寬松政策將出現拐點。美聯儲日前加息預示著2008年以來的全球貨幣寬松政策趨勢出現拐點。

林采宜稱，美元加息提高長端債券利率，形成利率中樞上移預期，有可能引發金融市場資產轉移風潮，部分資金從風險資產退出，重新回歸發達國家主權債。這將給金融市場帶來“抽水機效應”，資產荒向資金荒轉換，導致資產價格泡沫的萎縮甚至破滅。

林采宜表示，信用債違約和資本外流壓力是中國面臨的主要風險。伴隨著供給側改革帶來的落后產能淘汰，煤炭、鋼鐵以及部分房地產企業的信用債違約風險有所上升。2017年仍然是債務問題的消化期。

林采宜提醒，不確定性預期是資產價格的主要擾動因素。在2017年，擾動金融市場和各類資產價格的可能來自三個發酵因素引發的市場預期，分別是英國脫歐的談判進程及經貿協議、意大利是否會啟動脫歐公投，以及特朗普的貨幣政策、財政政策以及能源政策的執行力度和強度。

看好美元資產

在林采宜看來，近半個世紀以來，美元指數有過4次上升周期，除了2008年金融危機沖擊以外，其他3次美元指數上升都源于美聯儲貨幣政策的收緊。就業、增長目標、貨幣政策等各種宏觀數據表明，2017年美元指數還將繼續處于上升通道，美元升值基本上是金融市場的共識。

各國外匯儲備數據的變化顯示，從2013年以來，中國、巴西、俄羅斯和南非等四個金磚國家的外匯儲備都處于不同程度的減少狀態，資本外流跡象明顯。而美元匯率趨勢表明，資本的主要流向是美國。林采宜表示，新興國家和歐盟、日本的經濟疲弱，促進資本流向美國。

此外，林采宜稱，從歷史數據看，全球金融市場每出現大幅波動時，黃金都會出現大幅上漲。英國脫歐、意大利是否會啟動脫歐公投，以及特朗普新政給全球金融市場帶來的各種不確定性，將給2017年的黃金帶來一定交易機會。

除了“亂世黃金”這種避險需求以外，部分發達國家的低利率乃至負利率降低了黃金的持有成本，這也一定程度上利好黃金的投資需求。

(關鍵字：鋼鐵)