時(shí)隔12日，央行終于再度“開閘”。7月11日，央行以利率招標(biāo)方式開展了400億元逆回購操作，分別為7天品種300億元，14天品種100億元，中標(biāo)利率分別為2.45%和2.6%，均與前期持平。鑒于今日有400億元逆回購到期，公開市場操作完全對(duì)沖今日到期量。

這是繼央行連續(xù)12個(gè)交易日暫停公開市場操作后的首度“開閘”。其實(shí)，央行在昨日公告中已經(jīng)透露出重啟的傾向。7月10日，央行對(duì)銀行體系流動(dòng)性水平的描述為“適中水平”。而前一個(gè)交易日7月7日時(shí)的表述為“較高水平”。說明隨著銀行流動(dòng)性水平的逐步下降，央行有意重啟公開市場操作，保持市場流動(dòng)性。

資金面表現(xiàn)繼續(xù)持穩(wěn)。昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)整體下行，不過隔夜利率上行1.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.5490%，其余品種利率小幅下行或持穩(wěn)。

回顧今年一、二季度跨季之際，央行曾連續(xù)13個(gè)交易日“停擺”公開市場操作，創(chuàng)下了自去年逆回購操作常態(tài)化以來最長的暫停紀(jì)錄。而此次二、三季度跨季的情況與之類似，且央行公開市場操作更顯精準(zhǔn)靈活，沒有再現(xiàn)錢緊的現(xiàn)象，進(jìn)入7月份后依然保證了流動(dòng)性充裕。

對(duì)于接下來貨幣政策走向，華寶證券固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，流動(dòng)性的階段性充裕并不意味著流動(dòng)性出現(xiàn)由“緊”到“松”的反轉(zhuǎn)，市場流動(dòng)性可能仍將保持緊平衡狀態(tài)，不會(huì)大幅寬松，但也不會(huì)大幅趨緊。在金融去杠桿工作尚未結(jié)束、經(jīng)濟(jì)基本面短期壓力不大、國際主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策邊際趨緊的背景下，下半年央行將會(huì)繼續(xù)保持中性的貨幣政策，并通過“削峰填谷”操作來平抑資金面的波動(dòng)。

(關(guān)鍵字：利率)