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宜安科技是國內具有完整產業鏈的輕合金精密壓鑄行業領先者。公司專注于鋁合金、鎂合金等輕合金精密壓鑄件的研發、設計、生產和銷售。核心競爭優勢可歸結為三點,一是國內領先的輕合金精密壓鑄技術,二是完整扎實的一體化產業鏈,三是基于技術和產業鏈優勢的優秀銷售能力。這三點在有效激勵的專業管理團隊驅動下互相支撐,彼此帶動,推動公司持續快速發展。
3C產品的迅猛增長為輕合金壓鑄行業帶來重大發展機遇。智能手機換機潮風頭正勁,平板電腦的高速增長毋庸臵疑,超級本雖短期推廣低于預期,但隨著性價比的改善,出貨量將在四季度或明年放量,這為國內相關產業鏈企業創造巨大商機。壓鑄鎂合金以其優越性能將受益于以上3C產品的迅猛增長及其輕薄化、美觀化的發展潮流,在3C產品內部結構件和外殼領域具有巨大的市場潛能。
對標研究:可成和嘉瑞都做對了什么?可成科技是全球3C產品結構件的集大成者,嘉瑞國際專注輕合金壓鑄市場30年,這兩家公司均受益于當前3C產品迅猛增長的浪潮,發展勢頭強勁。通過對二者發展歷程的歸納和比較,我們認為他們做對了四件事:一是預見潮流,積極研發具有前景的生產工藝;二是賭定趨勢,大刀闊斧地擴張產能;三是堅決打入大客戶供應鏈,與大品牌共同成長;四是推動“技術-訂單-擴產-再融資”的良性循環。
鎂好未來,拭目以待。參照可成和嘉瑞的成功要素,宜安科技可謂初具牛股雛形。而且,在業績層面,最壞的時候正在過去,四季度將迎來單季業績同比意義上的拐點;估值層面,隨著公司下游逐漸向3C產品聚攏,公司的成長性將獲得系統性提升,同時,作為A股唯一的鎂合金深加工企業,公司還擁有獨特的投資吸引力。
給予“買入-B”投資評級,6個月目標價18.9元。公司四季度的業績增長主要依賴于Gopro、亞馬遜、華為等訂單開始供貨;謹慎起見,明年的業績增長我們只考慮在手訂單的穩定增長。我們預計,2012~2013年EPS分別為0.42元、0.63元;同時,我們給予2013年業績30x的市盈率,6個月目標價18.9元。
風險提示:1)3C產業景氣度下降;2)公司在3C產品結構件市場的推廣受阻;3)產能投建進度不達預期;4)宏觀經濟持續低迷,拖累公司傳統壓鑄件訂單。
(關鍵字：股 鎂合金 宜安科技)
