昨日(3月21日)，匯豐公布中國3月制造業采購經理人指數(PMI)初值錄得51.7，是兩個月以來最高。這顯示出我國制造業運行進一步小幅改善。

匯豐中國首席經濟學家屈宏斌[微博]分析稱，新業務與生產的較快增長帶動3月制造業PMI初值反彈，這表明中國經濟仍然保持著溫和復蘇的態勢。同時通脹壓力不大，為決策層延續相對寬松的政策支持經濟復蘇創造了空間。

多位分析人士指出，中國經濟在一季度仍將溫和復蘇，GDP增速會維持在去年四季度8.1%的水平上。

PMI初值小幅攀升

匯豐中國3月PMI初值為51.7，高于上月的50.4；產出指數為52.8，高于上月的50.8；絕對值高于歷史同期51.4的均值，并且已經連續5個月在臨界值上，PMI基本確立經濟短周期企穩回升態勢。

華融證券報告稱，雖然春節因素引起1~3月PMI指數波動，但即使是春節所在的2月，匯豐PMI也維持在50以上，1~3月平均為51.5，甚至還略高于2006年以來1~3月的歷史平均水平。

屈宏斌說，3月匯豐制造業PMI初值高于市場預期50.9。其中新訂單及產出指數加快明顯，新出口訂單也反彈至4個月高點。通過新訂單減成品庫存衡量的增長動力指標也加快至3。采購量增加，就業指數已連續四個月在50以上。

“新訂單及產出指數的擴張部分反映了春節后項目開工及生產恢復的影響，但擴張幅度高于往年同期，顯示制造業回暖持續。”屈宏斌說道。

尤其值得關注的是，3月新訂單指數在2月的低位顯著回升，推動PMI指數反彈，顯示需求企穩回暖的可能性較大。其中，新出口訂單指數低于新訂單指數，表明內需復蘇程度好于外需。

聯訊證券宏觀及固定收益研究員盛旭表示，匯豐PMI計算的產需缺口出現收窄的態勢，這與官方結果相同，很有可能供需缺口出現繼續下降的態勢，這被我們認為是風險偏好見底回升的繼續。

他說，從終端需求來看，財政投放會繼續拉動經濟，直到經濟增速達到潛在增速水平，目前大約為8.3%左右。預計后兩個月的經濟溫和復蘇的趨勢復現是大概率事件。

一季度GDP增速有望超8%

今年，政府工作報告依然把GDP增速設定在7.5%左右，但是目前經濟增速顯然要超過年度控制目標。

就新近發布的PMI初值，屈宏斌還在其分析中指出，投入及產出價格指數均有所回落，部分反映原料庫存水平可能仍偏高，而需求偏弱。結合近期食品價格走勢來看，3月CPI可能回落至2.5%甚至更低。政策仍有空間保持相對寬松。

這無疑對經濟基本面來說是一個好消息，瑞銀證券首席經濟學家汪濤也曾判斷，2月份CPI同比增速回升至3.2%，但主要是受春節因素的影響，不應對其過分解讀。預計3月份CPI同比增速將回落至3%以下。

瑞銀最新發布的報告指出，受益于強勁的房地產活動和出口，中國一季度GDP同比增速有望超過8%。

央行日前發布的2013年第一季度中國人民銀行企業家問卷調查結果顯示，企業家宏觀經濟熱度指數較上季上升4個百分點，其中，65%的企業家認為宏觀經濟“正常”，上升7.1個百分點。

數據顯示，2月新增人民幣貸款回落至6200億元，大幅低于市場預期，社會融資規模的擴張速度也僅有1.07萬億元，僅比上年同期多228億元。鑒于經濟復蘇勢頭尚未特別強勁并且信貸增速已經在2月放緩，瑞銀認為政府不太可能立即收緊貨幣和信貸政策，但投資和GDP增速上行、再加上通脹攀升，可能促使政府在下半年轉變信貸政策基調。

清華大學中國與世界經濟研究中心也提醒說，一季度GDP增速有望達到8.2%，但從第二季度起經濟增速可能出現回落，并且下半年通脹壓力將升溫，月度CPI上漲恐將超過4%。

(關鍵字：匯豐 PMI 制造業 采購經理人指數)