業績預告顯示，東方日升(300118.SZ)預計2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-35億元~-27億元，扣除非經常性損益后的凈利潤為-38億元~-30億元，創下其上市以來的最差業績紀錄。

東方日升的虧損，實際上是光伏行業第四次危機下企業盈利能力遭受沖擊的一個縮影。據《中國經營報》記者統計，截至2025年1月22日，20余家光伏上市企業發布業績預告，合計預虧損逾350億元。

東方日升方面在接受記者采訪時表示，2024年，光伏行業整體面臨較大壓力。許多企業的業績表現不佳，東方日升也不例外。盡管技術突破與產能擴張為公司帶來了部分亮點，但整體盈利能力仍受到行業周期性波動的制約。不僅如此，東方日升對2025年的光伏市場持謹慎樂觀態度。

“寒氣”難御

2024年，是光伏行業艱難的一年。盡管全球市場仍保持旺盛需求，但由于全產業鏈各環節的供需錯配問題，使得企業猶如進入“寒冬”。

東方日升也未能幸免，營收和凈利潤雙雙“變臉”。公司預計2024年營業收入為200億元~210億元，相比上年同期(353.27億元)大幅收縮;歸屬于上市公司股東的凈利潤為-35億元~-27億元，相比上年同期(13.63億元)出現巨虧。綜合對比東方日升2024年前三季度歸屬于上市股東的凈利潤-15.6億元，可以看出2024年第四季度虧損進一步擴大。

針對業績變化原因，東方日升方面作出三點解釋：光伏市場階段性供需錯配導致產業鏈各環節產品價格下降，公司產品毛利率下降，存貨跌價準備增加;基于謹慎性原則，公司對存在減值跡象的PERC電池和組件生產線計提相應固定資產減值損失;公司N型異質結電池組件全年出貨占比較低，其技術優勢、規模效益尚未完全顯現。

過去兩年，光伏技術市場逐漸完成了從P型PERC向N型TOPCon、HJT(異質結)、BC的轉變，相應地組件產品也進行了迭代升級。據了解，2024年，東方日升對外出售的光伏組件產品已轉變為以N型TOPCon、HJT產品為主。

記者從東方日升方面獲悉，2024年度公司的出貨數據目前仍處于核算結算階段，截至2024年前三季度，光伏組件出貨量約14GW~15GW，N型產品出貨占比約60%，其中N型異質結伏曦組件出貨占比約20%。

然而，由于價格內卷，2024年組件產品在招投標過程中屢屢報出低價，盈利變得異常艱難，甚至虧損。根據第三方咨詢機構數據計算，PERC、TOPCon、HJT組件價格在過去的2024年均下降30%左右。

記者發現，光伏企業一體化組件產品的毛利率普遍下降。其中，2024年上半年東方日升太陽能電池及組件毛利率為6.94%，同比減少4.42%。

為化解“內卷式”惡性競爭問題，相關部門自2024年10月以來相繼通過一系列舉措調整供給側。在中國光伏行業協會組織和協調下，光伏企業通過自律減產和限價，以期提升產品價格，實現扭虧為盈。近期，光伏產業鏈各環節價格已出現小幅反彈現象。

TrendForce集邦咨詢分析師陳天朗向記者表示，2025年光伏行業的重點在于供給側改革，而需求側在高基數的背景下增速會出現放緩，尚待發電側與電網側間銜接技術的突破，從而消除因消納問題對需求造成的制約。預計2025年光伏行業普遍虧損的情況將會得到有效修復，但鑒于主鏈各環節產能出清進度及技術壁壘等因素的差異，盈利修復節點亦有所不同。

陳天朗還指出：“組件廠商面臨情況較為復雜，國內面臨分布式市場并網容量收縮壓力;海外市場方面，美國可再生能源政策或將出現較大變動，其余市場則通過關稅倒逼組件產能本土化，在海外終端需求呈多樣化背景下，組件廠或需要通過不同路徑維持相應的利潤。就國內市場而言，2025年第二、三季度裝機旺季時，報價上漲的可能性較大。”

業內普遍認為，2025年光伏市場的挑戰仍然較大。對此，東方日升方面表示持謹慎樂觀態度。

市場地位波動

東方日升的主營業務涵蓋光伏電池組件研發、生產、銷售，并延伸至光伏電站EPC、電站運營、儲能領域等，產品包括電池組件、光伏電站以及儲能系統集成。

2024年上半年，東方日升電池組件銷售收入占營業收入的79.06%。長期以來，東方日升在光伏組件市場的地位相對穩定，自2018年以來出貨量一直穩居世界前十位。

但是，近幾年新老玩家數量大幅增加，技術迭代進程加快，競爭變得愈發激烈，競爭格局不斷重構。記者注意到，截至2024年上半年，曾位居全球光伏組件出貨榜前十的韓華Q-cells、FirstSolar、尚德電力、騰暉光伏等中外企業已從榜單消失。同時，通威股份和一道新能迅速崛起，搶占全球光伏組件出貨量前十的位置，通威股份甚至躋身全球前五。

東方日升的市場地位有所動搖。InfoLink Consulting發布的2024年上半年全球光伏組件出貨量排名顯示，東方日升已滑落至第十名。而且，按照近期多個行業媒體發布的2024年全球光伏組件出貨排名情況，東方日升在第十名左右徘徊。相比2022年和2023年，東方日升在全球光伏組件市場的地位分別下降四個名次和兩個名次，市場競爭力有所削弱。

盡管光伏企業在爭奪市場份額與保持盈利能力之間會有所平衡，但如今市場競爭已從價格戰升級為專利戰、現金流之戰。過去一年多時間里，圍繞TOPCon和BC技術，企業之間的專利戰頻發。記者注意到，截至目前，東方日升并未卷入其中，其具備N型TOPCon和HJT等技術，且較為重視HJT技術的產業化。

陳天朗向記者表示，2025年，光伏技術發展趨勢將以TOPCon為主導，HJT、BC雙翼并行發展，預計產出占比將分別達到80%、3%、7%，PERC尚存10%占比。具體來看，TOPCon技術進入產能擴張尾聲，2025年的發展主線以存量產能的深度整合以及提效技術的搭載為主;BC技術尚處于規模產能落地爬坡階段，終端市場亦擴大BC的招投標容量;而HJT技術，在資金缺乏與利潤虧損雙重壓力下，滲透率提升幅度受限。

東方日升方面向記者表示：“目前，我們在技術研發戰略中以HJT技術為核心，并在不斷優化和突破HJT量產技術。同時，對于BC產品，公司也會密切跟蹤其市場表現和技術成熟度，未來是否涉足該領域將取決于市場發展趨勢及公司戰略。”

相比組件業務，東方日升的光伏電站業務相對穩定。2024年上半年，東方日升光伏電站EPC與轉讓業務實現營業收入11.59億元，同比提升7.94%;毛利率為10.67%，同比下降1.9%。

不過，電站業務也存在電網消納和電價波動等挑戰。同時，由于電站業務高資金占用的特點，因此也影響著企業的現金流。東方日升方面在2024年8月舉行的投資者活動上稱，后續公司將積極周轉代售電站，提高資金周轉率，減少其對現金流的影響。

防范財務風險是企業穿越周期的重要保障。2024年三季度末，東方日升經營活動產生的現金流量凈額為-43.95億元，投資活動產生的現金流凈額為-18.4億元，籌資活動產生的現金流凈額為43.72億元。另外，貨幣資金為66.65億元，短期借款為74.23億元，一年內到期的非流動負債為26.13億元。

為應對資金壓力，東方日升近期計劃發行不超過5億歐元(等值外幣)的境外債券，進一步拓寬融資渠道，增加資金儲備。

“公司董事會、股東大會已經審議通過發行境外債券的議案，該事項現已進入準備實施階段。”東方日升方面告訴記者，公司積極擴展境外融資渠道，一方面構建良好的境外投資人溝通支點，提升公司在國際資本市場的形象，另一方面為公司海外業務積累儲備資金，降低融資壓力。

(關鍵字：光伏)