節后以來，玻璃期貨盤面持續走弱。日前，玻璃期貨主力合約FG2505觸及1209元/噸，創近5個月以來新低。這一價格和湖北玻璃的低價現貨1200元/噸近乎平水。期貨日報記者了解到，目前各區域的玻璃現貨市場也呈現偏弱格局。對此，受訪人士普遍認為，該行情反映了當前玻璃基本面偏弱以及階段性供需錯配的情況。

“從大周期來看，地產、竣工端仍在筑底。”廣發期貨分析師蔣詩語分析道，按照開工向后平移30個月來推演未來竣工情況的話，2025年對應的是2022年7月以來的開工表現。而2022年7—12月開工增速呈現逐月下跌趨勢，從-36.1%至-39.4%，2023年全年新開工增速保持在-24%左右。通過推演，2025年竣工表現或不容樂觀，結合部分券商對地產行業的預估，預計竣工數據增速在-25%左右。

節后玻璃下游深加工企業復產復工緩慢。據隆眾資訊數據統計，目前全國52條鋼化線開工率為35%，訂單不足是限制行業開工的主要原因。此外，深加工樣本企業訂單天數均值為4.1天，環比下降18%，同比下降35.9%，多數深加工企業處于接部分散單或無新單的狀態。

“玻璃下游深加工企業于正月十五后陸續復工，但根據百年建筑關于節后項目開工情況的調研結果來看，2025年春節期間不停工項目明顯減少，整體復工率明顯下降。”在蔣詩語看來，節后低迷的行業現狀壓制了玻璃價格，各地區現貨價格仍在持續調降。

不過，當前玻璃行業供應情況整體處于低位，玻璃開工率僅為76%，日熔量共計157855噸，同比降幅達10.7%左右。“在2024年持續收縮產能的影響下，當前的玻璃日熔水平處于歷年低位，大大緩解了玻璃行業前期的過剩壓力。”蔣詩語稱。

據蔣詩語介紹，目前，企業恢復產能意愿較低，盡管部分產線仍有生產利潤，如石油焦燃料工藝的生產利潤在142 元/噸，煤制氣產線利潤在109元/噸左右。不過，天然氣產線仍處于虧損中，周均利潤-82元/噸。“在這樣的利潤水平下，企業復產意愿不足，使供應端在一定程度上對價格形成底部支撐。”她認為，3月初可關注兩會政策導向，預計隨著三四月“小陽春”的需求復蘇，玻璃在中下游補庫驅動下，價格有望企穩回升。

“目前玻璃市場的主要矛盾是聚焦供需的再平衡。”申萬期貨能化高級分析師陸甲明表示，目前市場其實并不缺信心，只是都在觀望。無論是玻璃還是純堿，在供給端都存在顯著調整，但階段性供給端的調整力度與目前需求尚未達到匹配。一旦市場看到上游開始去庫，或是其他一些有利因素出現，市場做多的信心也會逐步恢復。

對于玻璃產業鏈而言，階段性供需扭轉的時點或許并不遙遠。在陸甲明看來，按照以往經驗，3月上旬有玻璃消費需求兌現的觀望窗口期。中期來看，今年玻璃行情其實并不悲觀。一方面，玻璃行業的供需調整成果正在積累。由于供給端玻璃并沒有反彈，2025年的供需調整壓力較去年要小很多。另一方面，伴隨宏觀政策對消費政策的支持，玻璃的下游需求將在春節后逐步復蘇。因此，玻璃期價下方調整的空間相對有限。

記者采訪了解到，當前，玻璃庫存水平比2024年同期偏高，但比2023年同期偏低，玻璃行業隱性庫存仍存一定壓力。短期市場仍需重點關注玻璃企業的庫存變化。

“目前，玻璃上游和中游庫存壓力較大，下游訂單不及預期，庫存相對較低。玻璃價格走弱在預期內。”興化市寶鑫玻璃有限公司總經理陳輝認為，玻璃期價走低的關鍵還是在于階段性供需錯配，是中游庫存大對期現價格的負反饋。待中游庫存消化，供應繼續減產，市場才會有機會反轉。受訪人士普遍認為，玻璃期貨盤面下跌符合當下基本面的特征，預計近期負反饋持續，短期盤面或延續弱勢。

(關鍵字：玻璃)