祁連山是甘肅、青海地區最大的水泥生產企業集團，占甘肅市場份額近50%；憑借區域競爭優勢近5年業績穩步增長，盈利能力領先同行；2009年大股東中材集團進入后進一步提升競爭力，未來公司有望繼續受益于央企整合及一帶一路刺激，目前估值低于區域類水泥上市公司且股價滯脹明顯，預計后期有繼續上漲潛力。      

固守甘肅青海，競爭優勢凸顯       公司水泥年產能2800萬噸(其中近幾年投產的大型生產線占比高達45%)，在甘肅市場份額近50%(擁有十八大生產基地，產能布局較為均衡)，并擁有區位、規模、資源及品牌四大核心優勢；其中甘肅天水、隴南及蘭州占公司營業收入比重約67%；此外公司近年積極布局商品混凝土，目前產能已達585萬噸。       經營穩健增長，盈利能力突出      

2009-2014年5年間公司營業收入大增150%，位于A 股7家區域性水泥上市公司第一，主要受益于公司產能持續擴充;2014年凈利潤高達5.6億，近5年增長38%亦排名7家公司第3名，且公司業績穩定性最強;依靠自有礦山等優勢，公司毛利率基本穩定在28-30%的較高水平，銷售凈利率近2年約9%。      

區域競爭激烈，受益于一帶一路       2014年以來西北地區固定資產投資增速明顯放慢;疊加前期水泥新增產能陸續釋放，導致2014年以來水泥價格持續下降;今年以來政策強力推動一帶一路戰略，公司也率先籌劃在吉爾吉斯新建一條水泥生產線;4月份以來包括7只一帶一路主體基金發行，募集金額約400億，公司作為核心標的之一未來有望受到新基金建倉青睞。      

受益于央企整合預期      

公司大股東中材股份(集團)合計持有公司24.8%股份，目前中材股份旗下5家A股上市公司，其中包括3家水泥上市公司;在去年以來央企及國資整合加快的刺激下，大股東出于做大做強或避免同業競爭等考慮，預計公司未來將受益于此。

(關鍵字：祁連山 水泥)