中聯(lián)重科日前公布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬向激勵(lì)對(duì)象授予權(quán)益總計(jì)23,118萬(wàn)份，其中股票期權(quán)15,720萬(wàn)份、限制性股票7,398萬(wàn)股，涉及的標(biāo)的股票種類為人民幣A股普通股，約占本激勵(lì)計(jì)劃簽署時(shí)公司股本總額770,595萬(wàn)股的3%。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為：股權(quán)激勵(lì)方案的行權(quán)條件較高，顯示公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。本次股權(quán)激勵(lì)主要授予對(duì)象主要為：(1)公司董事、高級(jí)管理人員；(2)核心及關(guān)鍵技術(shù)人員；(3)中層關(guān)鍵管理人員；(4)先進(jìn)個(gè)人(中聯(lián)之星)，共計(jì)1549人。未來(lái)三年的行權(quán)條件為凈利潤(rùn)復(fù)合增速不低于12%，我們認(rèn)為該行權(quán)條件顯示了公司對(duì)未來(lái)保持較快增長(zhǎng)的信心，有利于提升公司在資本市場(chǎng)的估值水平。

2013年工程機(jī)械行業(yè)可能呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，優(yōu)勢(shì)公司具備進(jìn)一步搶占市占率的實(shí)力。行業(yè)基本面的具體闡述為：(1)行業(yè)庫(kù)存：目前土石方機(jī)械的新機(jī)庫(kù)存已經(jīng)回落到合理水平，混凝土泵車新機(jī)的庫(kù)存消化或仍需一段時(shí)間。整體來(lái)看，經(jīng)過(guò)12年下半年行業(yè)的主動(dòng)調(diào)整，庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)已基本釋放；(2)需求結(jié)構(gòu)性分化：土石方機(jī)械銷量增速的“底”出現(xiàn)，上半年回升的確定較高，回升強(qiáng)度從強(qiáng)到弱依次為：推土機(jī)、挖掘機(jī)、裝載機(jī)、起重機(jī)。在這樣的行業(yè)趨勢(shì)下，由于擁有資金、渠道、產(chǎn)品等方面的優(yōu)勢(shì)，龍頭企業(yè)將進(jìn)一步搶占市場(chǎng)份額，業(yè)績(jī)?cè)鏊倩蚋哂谛袠I(yè)水平。

業(yè)績(jī)回暖趨勢(shì)確立，預(yù)計(jì)2013年公司盈收將實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。今年銷售收入結(jié)構(gòu)可能為：(1)在攪拌車銷量高速提升的帶動(dòng)下，混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)或同比上升5%；(2)起重機(jī)械(包括起重機(jī)及塔機(jī))增長(zhǎng)15%以上；(3)環(huán)衛(wèi)機(jī)械需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，增速或?yàn)?0%左右；(4)土石方機(jī)械由于基數(shù)較低，增速可能超過(guò)50%。

預(yù)計(jì)公司2012、2013年的營(yíng)業(yè)收入分別約為475億、546億，每股收益分別約為0.95元、1.10元，對(duì)應(yīng)PE分別為10、8倍。公司現(xiàn)金充沛可支撐市占率進(jìn)一步上升，且股權(quán)激勵(lì)方案彰顯未來(lái)增長(zhǎng)信心，估值進(jìn)一步修復(fù)的空間較大，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

(關(guān)鍵字：中聯(lián)重科 激勵(lì)方案 工程機(jī)械)