鐵礦石價格短期內難有大幅波動，現貨價格趨穩，但從中長期來看，鐵礦石供給將穩步增長，而國內鋼鐵行業對鐵礦石的需求難以持續上升，在其基本面難言景氣的情況下，預計未來鐵礦石弱勢格局難改。

鐵礦石現貨價格在今年6月跌入110美元左右的年內低點后，近期一直徘徊在130~140美元之間，后期全球鐵礦石的改善增速中國需求增速進一步放緩，預計鐵礦石正式步入價格向下的軌道。

國內現貨價格走低

近期進口礦主體走穩，勢頭偏強。普氏指數方面，普指上漲，累計漲1.5美元，現62%普指135美元。GO平臺成交1單、北礦所無成交，礦山招標3筆，近期掉期漲勢較猛，雖然與螺紋鋼期貨背道而馳，但市場人士表示由于鐵礦石期貨上線，市場都在關注其影響力，因此，現貨變動較小，主觀望；另外，礦山通過招標把普氏指數小幅拉高，但現貨報價繼續持穩，成交價微抬，北方港口主流資源有到港，山東港口主流資源貨不多，部分有封庫不出的情況。天津港58%楊迪粉830~840元/噸、澳洲PB粉940元/噸、63%印粉940~950元/噸，日照港55%印尼海砂礦620~630元/噸、58%伊朗磁鐵礦820~830元/噸、65%卡粉1005~1015元/噸。展望后市行情，當前下游成品走貨較差，跌勢不止，但礦價卻有上漲，炒作嫌疑較大，外礦現貨面臨岔路口的抉擇。另外鐵礦石期貨的上市在初期肯定會給市場注入炒作動力，短期上揚的可能性較大，但綜合中長期的現貨成交以及礦山的發貨量來看，風險依然存在，當謹慎操作為好。

國內礦市場整體延續弱勢持穩態勢，各地市場鐵粉價格均無明顯波動。下游成材市場表現不樂觀，近期唐山鋼坯價格僅小幅上漲20元/噸，在盈利狀況不佳的情況下鋼企對原料采購極為謹慎，打壓礦價力度明顯，但鑒于各地市場均有現貨資源較為緊張的支撐，鋼企也不敢貿然下調購價。外礦期貨雖有所拉漲，但現貨成交并不佳，對內礦難有拉動，料未來內礦市場弱勢盤穩供需僵持局面仍難改觀。

鋼材需求穩中帶降

近期國內粗鋼產量持續位于高位，但四季度的鋼鐵冶煉利潤很難持續維持上升從而帶動產能利用率繼續提高。基于以下需求和補庫兩個維度：一是鋼材需求4季度穩中帶降，建筑業投資決定了鋼材消費大部分的直接、間接占比。地產投資方面，從銷售、新開工增長情況來看，四季度地產投資強度進一步上升概率較低；基建方面，政策面對鐵路、公路等建設支持力度較強，預計投資增速將維持穩定。從季節性因素來看，建筑業將在11月期間逐步進入開工淡季，鋼鐵需求強度將環比回落。綜合經濟波動及季節性因素，四季度鋼鐵真實需求方向為環比穩中略降；二是年末很難出現大規模補庫，補庫受到預期和信貸條件影響，而真實鋼材需求主導消費者的補庫預期，在對四季度鋼材需求穩中有降的條件下，庫存發生被動去庫存從而引發存貨跌下歷史均值后，中間商訂單擴張意愿極為強烈的補庫情況發生概率不大。且目前民間較高的資金成本更是限制了大量囤積庫存的可能性。在鋼材需求難以出現上升的條件下，鐵礦石需求難言景氣。

鐵礦石供給量居高不下

美洲地區，淡水河谷2012年產量和銷量為3.2億噸和2.58億噸；2013年上半年產量和銷量為1.41億噸和1.17億噸；其卡拉加斯的S11D項目預計于2016年出貨，于2018年實現9000萬噸的產能，2014年淡水河谷產能還不會有大的釋放，2016年后會有快速上升。巴西鋼鐵企業CSN2012年產量和銷量為3370萬噸和2580萬噸(66%銷往中國)；未來幾年將實現8900萬噸的產能，增加約6000萬噸的產能。阿賽洛米塔爾2012年產量和銷量為6810萬噸和5440萬噸；2013年上半年產量為3360萬噸；計劃與2015年實現8400萬噸的產能(主要為加拿大和利比亞等地區)。

澳大利亞是世界海運市場最大的輸出國，且由于前期巨大的礦業投資產出仍在快速增加，2013年預計澳大利亞出口占全球鐵礦海運市場份額的46%而這一數字隨著擴產2017年將會達到50%。力拓，BHPBiliton和FMG三家占有澳大利亞90%的鐵礦石產量，而三家在Pilbara的擴產和配套鐵路，港口的建設無疑確立了中長期該地區鐵礦石增產的產業格局。2013年，澳大利亞投入到海運市場的增量大約在7800萬噸，主要來自于BHP，和FMG的擴產，RioTinto的Phibara的礦達產然而今年還難以在4Q釋放出大的產量。

歷史上非洲的鐵礦石輸出主要集中在南非和毛里塔利亞，然而今年市場在談論不少的來自西非（除毛里塔利亞）在建項目的投產可能性，從而使得西非成為非洲鐵礦石輸出的重要地區。2012年該地區產出1100萬噸鐵礦石而投入海運市場900萬噸，根據新增項目的投產計劃這一數字將會達到在2020年達到4200萬噸而投入海運市場接近4000萬噸，使其在海運市場的份額提高約2%，這一興奮的數字主要來自于塞拉利昂的Tonkolili和Marampa，以及利比亞的Nimba，和剛果的MayokoLekoumou礦產。然而中長期的增產還暫時不會影響四季度和2014年的該地區鐵礦石輸出格局。西非長期以來地緣政治風險，和礦產歷史沿革歸屬權以及極度落后的配套基礎建設都使得新增產能資本投入巨大和產出不確定性增大。經過考察預計今年能夠達產的是武漢鋼鐵的BongStage1鐵礦，4季度產出約25萬噸，而這一影響是甚微的。

鐵礦石市場的供給面上，RioTinto和FMG在澳大利亞的前期投資繼續擴產和達產，而西非的塞拉利昂也開始向海運市場輸出礦石，結合中國增速放緩的鐵礦石需求和全球鐵礦石成本曲線不斷扁平化，供需平衡將會傾向更多的過剩，鐵礦石價格進入下行通道。

綜上，鐵礦石價格短期內難有大幅波動，現貨價格趨穩，但從中長期來看，鐵礦石供給將穩步增長，而國內鋼鐵行業對鐵礦石的需求難以持續上升，預計鐵礦石弱勢格局難改。

(關鍵字：鐵礦石 價格 向下 通道)