盡管目前倫銅價格已較2011年初峰值10161美元下跌約30%至7072美元，但相對于其他基礎(chǔ)金屬，銅價依舊較高，而基本面仍不支持銅對其他基礎(chǔ)金屬及其生產(chǎn)成本維持如此高的溢價，因此銅價將持續(xù)走弱，并將不斷尋求低位支撐。
　　首先，庫存壓力依然沉重。隨著夏季銅消費(fèi)轉(zhuǎn)淡，銅庫存逐漸增加,全球三大銅市場庫存壓力沉重，對銅價構(gòu)成較重壓制作用。數(shù)據(jù)顯示，截止6月14日，上期所銅庫存為18.34萬噸，庫存規(guī)模已連續(xù)3周增長。截止17日，LME銅庫存達(dá)到62.94萬噸，COMEX銅庫存則為5.18萬噸，均處于較大規(guī)模。
　　其次，終端消費(fèi)疲軟。國內(nèi)銅下游消費(fèi)企業(yè)調(diào)研結(jié)果顯示，75%銅桿線企業(yè)預(yù)計6月訂單平穩(wěn)，6月線纜消費(fèi)保持良好，對銅桿線需求平穩(wěn)，而年內(nèi)銅桿消費(fèi)未顯現(xiàn)旺季效應(yīng)，下游線纜、汽車線、鐵路用線等均表現(xiàn)穩(wěn)定，故判斷6、7月份將平穩(wěn)，不會出現(xiàn)大幅減產(chǎn)。而有20%企業(yè)表示6月訂單將小幅縮減，該部分企業(yè)下游客戶為漆包線企業(yè)，6月家電生產(chǎn)步入淡季，大型機(jī)械消費(fèi)表現(xiàn)平淡，漆包線行業(yè)淡季效應(yīng)顯現(xiàn)。僅有5%企業(yè)判斷6月訂單量將有小幅增長，從接單看，其終端客戶線纜企業(yè)將在6-8月集中交貨前期中標(biāo)訂單，對銅桿需求增加，下游企業(yè)將逐步入市采購。總體上，看淡數(shù)量顯著超過看好數(shù)量，預(yù)示未來銅終端消費(fèi)仍不容樂觀。
　　第三，大行下調(diào)未來銅價預(yù)期。中國基本金屬消費(fèi)約占全球總消費(fèi)量的45%，在金屬供應(yīng)增加的背景下，中國經(jīng)濟(jì)增長減緩，下半年需求依然疲軟，今明兩年銅市將呈供過于求態(tài)勢。巴克萊此前將今年和明年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長預(yù)期分別從7.9%和8.1%下調(diào)至7.4%，瑞銀也將今年中國GDP增速預(yù)測從7.7%下調(diào)至7.5%。銅價方面，法國巴黎銀行最新報告認(rèn)為，明年銅價將下跌至6000美元/噸，巴克萊則將今年銅均價預(yù)期下調(diào)8.2%至7270美元/噸。
　　此外，廢銅供應(yīng)縮減，利多較弱。今年全球銅市場可利用廢銅供應(yīng)可能會減少15-20%，這意味著全球市場銅供應(yīng)將縮減36-72萬噸，相當(dāng)于全球最大銅礦供應(yīng)量。其原因是，全球制造業(yè)活動處于縮減態(tài)勢，銅加工廠產(chǎn)生的邊角料減少了。雖然廢銅供應(yīng)縮減，支持銅價反彈，但不足以逆轉(zhuǎn)銅供過于求態(tài)勢。
　　

(關(guān)鍵字：倫銅 銅價 銅下游消費(fèi))