據報道，分析人士認為，受融資銅事件影響，全球最大的銅消費國中國的銅實貨供應正在收緊，上海現貨銅較近月期銅溢價飆升至580~730元人民幣。受美元走軟以及現貨銅市場出現短缺影響，倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅已經連升七日，累計漲幅接近3%，錄得年內最大漲勢。

三個月期銅本周一延續了上周的漲勢，并盤中觸及6月4日以來最高6890美元。上周LME銅上揚2.5%，為3月底以來最大周度漲幅。

現貨銅市場出現短缺

分析人士認為，受融資銅事件影響，全球最大的銅消費國中國的銅實貨供應正在收緊，上海現貨銅較近月期銅溢價飆升至580~730元人民幣。

世界金屬統計局上周公布的報告顯示，2014年1~4月全球銅市供應短缺28.6萬噸，2013年全球銅市供應過剩40.4萬噸。

除銅之外，供應短缺也支撐鋅價。昨日，LME三個月期鋅也延續了上周的漲勢，觸及16個月新高。國際鉛鋅研究組織公布的數據顯示，今年1~4月，全球鋅供應短缺為10.7萬噸，遠高于1~3月的短缺1.7萬噸。

德意志銀行認為，雖然中國貿易融資事件或將延續，但由于銅及鋅的供求矛盾或將出現，銅和鋅市場供應將減少，預計未來價格將會逐步上行。今年下半年中國的經濟將進一步復蘇，料將對基本金屬價格提供支撐。

宏源期貨分析表示，銅價最近幾日的反彈是由系統性因素導致的，包括美國通脹水平的提高和中國政府高層在外交場合明確保證中國經濟增速在7.5%左右，這大大提高了投資者的風險偏好水平，現在制約銅價反彈高度的主要還是銅的終端需求增速很難再大幅提高。

事實上，受監管部門嚴查商品融資套利影響，5月份我國銅進口量環比已經出現大幅下滑。海關總署數據顯示，5月份中國進口未鍛造的銅及銅材38.0萬噸，單月同比增長6.0%，環比下降15.6%；精礦方面，5月份進口銅礦71萬噸，單月同比下滑3%，環比下降29%。

花旗預計，預計今年6月份，中國銅進口量會出現小幅反彈，但到今年七八月份中國銅市場可能會迎來需求疲軟、精煉廠產量增加和一些金融問題，預計今年夏天中國銅進口量將會有下降的趨勢。

瑞銀也認為，進口精煉銅環比下滑，意味著需求開始轉淡。預計未來外資銀行對中國企業進口金屬商品開具信用證的資質將進一步收緊，未來保稅區銅庫存規模將面臨下行的壓力，對應的是融資渠道依賴金屬融資的部分現金流緊張的行業將面臨沖擊。

但摩根大通在6月初的報告指出要做多銅。摩根大通認為，市場出于害怕中國經濟硬著落，銅價下跌過多，但中國經濟不會在近期內轉寒，且近期中國刺激在逐漸加多。

政策紅利助推

上周，美聯儲發表的政策措辭中意外未提及任何未來何時開啟加息進程的狀況，反而對未來政策前景透露了更多偏向寬松的預期。美聯儲繼續強調在美國經濟復蘇低于潛在增速的背景下，維持貨幣寬松和低利率的必要性。

法國興業銀行報告則稱，在全球經濟復蘇力道增強的背景下，銅需求前景將有所改善，將2014年需求增幅預估從之前的4%上修至5%。預計2014年銅均價在每噸6750美元，2015年預估為6500美元/噸。

此外，昨日最新數據顯示，中國6月匯豐制造業PMI初值50.8，為六個月來首次高于50的枯榮線，預期為49.7，前值為49.4。新訂單指數也增至2013年3月以來的最高水平，達到53.3。

巴克萊分析認為，所有這些跡象表明，政府為了扶持小型企業而最新采取的針對性措施，包括減稅、下調存款準備金率及出口退稅等，已經開始起效。

巴克萊首席中國經濟學家常健表示：“我們已將2014年GDP增速預測從之前的7.2%上調至7.4%。之所以做出這一調整是因為，最近幾周中國領導人明確表示中國將確保今年達到7.5%的GDP增長目標。”

也有分析人士對《第一財經日報》記者稱，雖然市場存有對后續微刺激甚至出現強刺激的期望，但中國對房地產的調控仍在繼續，5月房地產數據不佳，銅終端需求未出現顯著增長的勢頭，令市場對整體經濟和需求前景未敢過分樂觀。

近兩個月來，央行已經兩次實施定向降準，釋放的流動性已達約2700億元。

不過，民生銀行預計，由于國內經濟持續低迷，再加上“熱錢”流出數量較大，為了穩定經濟和對沖資本外流，預計7月份降準范圍很可能進一步擴大，但即便如此，考慮到政策滯后效應，寬松政策在年內也難以對經濟形成明顯的提振作用。

國信期貨分析指出，政策利好預期下推升大宗商品價格反彈，并打破銅市原本的交投謹慎格局，銅現貨收緊推動升水走高，盡管銅市技術上面臨壓力且下游需求開始減弱，且反彈的持續性有待后續政策的印證。

(關鍵字：倫銅 供需短缺 政策)