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“十口鍋一個鍋蓋，稍有閃失就全砸鍋。”這是鋼貿(mào)圈內(nèi)對高杠桿融資運作的形象比喻。今年，隨著鋼價的一路下跌，通過托盤操作、多次質(zhì)押獲得十倍乃至更高杠桿的玩家們紛紛顯露原形。曾指望虎口奪食，撈快錢的他們反被風(fēng)險的餓虎死死咬住，其融資鎖鏈還牽扯著鋼企、倉儲、銀行、典當(dāng)、擔(dān)保等一系列企業(yè)。中鋼天源 、廈門信達(dá)等上市公司，寶鋼等央企旗下企業(yè)近期接連曝出的巨額鋼貿(mào)糾紛，就是此類風(fēng)險失控的鮮活案例。
黑洞浮現(xiàn)
上市公司有貨難提
貨物歸屬難以確定，已立案但沒開庭，若存在重復(fù)質(zhì)押將比較復(fù)雜
中鋼天源8月29日的一頁公告，將鋼貿(mào)行業(yè)的融資黑洞置于公眾視野。
當(dāng)日，中鋼天源公告稱，全資子公司中鋼天源(馬鞍山)貿(mào)易有限公司(下稱“中鋼貿(mào)易”)8月27日持上海興揚倉儲出具的倉單要求提取上海金輿商貿(mào)有限公司(下稱“上海金輿”)出售給中鋼貿(mào)易的貨物時，卻無法進(jìn)入倉庫。
“(公司)獲知上海金輿、興揚倉儲可能涉及違法行為，正接受有關(guān)部門調(diào)查，導(dǎo)致無法提貨。”根據(jù)與上海金輿的合同及興揚倉儲的倉單，中鋼貿(mào)易存放于興揚倉儲的貨物價值 2093萬元。憑證齊全，存放在倉庫里的鋼材，為何突然無法提貨，記者前往現(xiàn)場一探究竟。
上海金輿登記辦公地——上海市曲陽路910號是一棟聚集眾多鋼貿(mào)商的寫字樓。與其他5家企業(yè)分布于9樓的上海金輿獨占908-910單元，擁有一半的樓層面積。不過，如今已然人去樓空，一扇門上貼著“快遞信件或急事請到曲陽路898號419室”——這是興揚倉儲的辦公地址。
興揚倉儲辦公現(xiàn)場留守人士對記者表示，上海金輿的“賬被封了，正被調(diào)查，經(jīng)營不下去，發(fā)不出職工工資，自然就關(guān)門了。”該人士還向記者證實，上海市公安局寶山分局已立案偵查，上海金輿法人代表郭銳仁也已被警方控制。
“9月11日上午開庭，上海金輿被追討房產(chǎn)抵押貸款。”該人士手中托著三四百頁被訴材料及傳票，指著面上的一張開庭通知說，“沒有余地了，真的沒辦法了，(上海金輿)肯定要破產(chǎn)。”
工商信息顯示，上海金輿成立于2004年，注冊資本5000萬元。其官網(wǎng)顯示，公司2008年銷售額達(dá)3.12億元，利潤662萬元，近年經(jīng)營規(guī)模逐步擴(kuò)大。進(jìn)貨主要靠“凌鋼錦州鋼材經(jīng)銷有限公司和三鋼閩光等”，其中前者為凌鋼股份子公司；主要客戶則為上海虹川建筑工程有限公司、杭州二建和盧鋼(四川)鋼鐵產(chǎn)品有限公司等。興揚倉儲則于2007年成立，法人代表為何冠中，注冊資本5000萬元。公司網(wǎng)站顯示，其核心倉庫均位于上海市寶山區(qū)，一號庫總庫容量可達(dá)十萬噸，二號庫容量亦達(dá)六萬噸。
興揚倉儲與上海金輿實為關(guān)聯(lián)企業(yè)，而此番風(fēng)險爆發(fā)則與上海金輿在鋼貿(mào)融資過程中重復(fù)質(zhì)押倉單有關(guān)。
對此，中鋼天源相關(guān)人士向本報記者表示，當(dāng)初前往興揚倉儲倉庫的首要目的就是想把那批貨保全下來，“但現(xiàn)在來看，貨物歸屬難以確定，已立案但沒開庭，獲取情況也比較難。”
“一單(融資)生意中，鋼貿(mào)商總會有一個關(guān)系密切的倉儲公司配合，鋼貿(mào)商通過重復(fù)質(zhì)押進(jìn)行融資時，那個出具證明的倉庫就是幫兇。大多數(shù)鋼貿(mào)生意都有這個現(xiàn)象。”上海一位鋼貿(mào)圈人士介紹。
事實上，上海金輿近期在上海鋼貿(mào)風(fēng)暴中已多次亮相，涉及案件多為操縱倉單、重復(fù)質(zhì)押。上述案件還牽連了一批國有大型企業(yè)——它們因為同上海金輿進(jìn)行鋼材質(zhì)押融資(俗稱“托盤”)而被卷入。興揚倉儲內(nèi)部人士接受記者采訪時也表示，中鋼也是屬于替上海金輿“托盤” 的性質(zhì)。
而這一案例并非唯一，8月31日，廈門信達(dá)公告稱：其于8月向廈門市中院提起訴訟，要求上海寶源旺倉儲有限公司(下稱“上海寶源旺”)、廣州中遠(yuǎn)物流有限公司(下稱“廣州中遠(yuǎn)”)返還廈門信達(dá)存放于其倉庫的鋼材或賠償相應(yīng)損失，該案近期得到受理。
廈門信達(dá)公告披露，其于4月12日與上海寶源旺簽訂倉儲合同，后公司將購買的鋼材交上海寶源旺保管，后者出具相應(yīng)入庫單。而當(dāng)公司向上海寶源旺申請?zhí)崛?.1萬噸鋼材時，后者卻拒絕交付貨物。廈門信達(dá)與廣州中遠(yuǎn)的糾紛也與此類似，不過其合同簽訂得更早，在去年9月9日。上述兩案中，上海中琦貿(mào)易有限公司、上海弓遠(yuǎn)實業(yè)有限公司及自然人宋光宇均對上海寶源旺和廣州中遠(yuǎn)承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任。廈門市中院已依法查封兩被告2.6萬噸鋼材，貨值約8000萬元。
對該案件，廈門信達(dá)相關(guān)人士稱，公告中的估價是按幾個月前協(xié)議簽訂時鋼價確定的，其后的跌價暫不考慮，“至于是否存在重復(fù)質(zhì)押，還要等待相關(guān)調(diào)查。”半年報顯示，廈門信達(dá)上半年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利約2900萬元，可見，此案對公司影響較大。
數(shù)倍杠桿
瘋狂的“托盤”融資鏈
托盤方的安全需要一個前提——代表貨權(quán)的倉單是真實可靠的
同樣簽訂倉儲合同，同樣被出具入庫單，同樣被拒絕交付。中鋼貿(mào)易和廈門信達(dá)很可能掉進(jìn)了同一個黑洞。
在鋼貿(mào)圈內(nèi)人士看來，將中鋼貿(mào)易和廈門信達(dá)一起卷進(jìn)的黑洞，正是規(guī)模巨大的鋼貿(mào)融資鏈，而不斷曝光的案件顯示，這一鏈條如今已瀕臨碎裂，其中的脆弱一環(huán)，即所謂“托盤”。
去年僅上海一地，鋼貿(mào)企業(yè)涉及的融資額就有1600億元。而在行業(yè)興旺、鋼材走俏的時候，“融資做大”是許多激進(jìn)鋼貿(mào)企業(yè)的共同選擇。托盤模式由此誕生、蔓延、直至成為不少鋼貿(mào)公司的“快富”手段。
所謂“托盤”其實是一種獲得三到五倍放大杠桿的融資模式。具體過程為：鋼貿(mào)企業(yè)(被托盤方，簡稱B企業(yè))向為其墊資的托盤方企業(yè)(簡稱A企業(yè))先支付20%-30%的貨款，而A企業(yè)則負(fù)責(zé)向鋼廠或銷售單位支付全部貨款。所購鋼材的貨權(quán)(倉單)歸屬A企業(yè)，而B企業(yè)則握有銷售權(quán)，并實際上承擔(dān)此單鋼材貿(mào)易的盈虧。在B企業(yè)找來下家并收取貨款后，其向A企業(yè)還清貨款并支付相應(yīng)利息，倉單才會轉(zhuǎn)手回B企業(yè)。一筆托盤業(yè)務(wù)完成。
看上去，這似乎是雙贏的融資模式。鋼貿(mào)企業(yè)成倍放大了杠桿，而提供資金的托盤方企業(yè)在貨款兩清前，握有鋼材貨物抵押及20%-30%的預(yù)付貨款作為保證金。只要鋼價下跌幅度小于保證金比例，托盤方只需坐等利息。因此，這一融資模式吸引了眾多資金充裕的大型國企前來充當(dāng)托盤方。
但確保托盤方的安全需要一個前提——代表貨權(quán)的倉單是真實可靠的。一旦B企業(yè)想進(jìn)一步放大杠桿，利用與倉庫相關(guān)人員的利益關(guān)聯(lián)，就可以規(guī)避A企業(yè)的監(jiān)控，用虛開的倉單去抵押融資，使杠桿比例接近十倍或更高。如果B企業(yè)不慎閃失，引起恐慌，就可能出現(xiàn)幾家企業(yè)手持各自倉單對倉庫中的同一批鋼材要求提貨，類似銀行被擠兌，不過其風(fēng)險已瘋狂放大十倍。而近期頻頻引爆風(fēng)險的，就是鋼材價格的一路下跌。
上述興揚倉儲人士透露，今年來鋼材價格一路暴跌，有貨也賣不出去，“上海金輿也承受不起了，托盤到期無法贖回，加上重復(fù)抵押，就造成一些經(jīng)濟(jì)糾紛，經(jīng)濟(jì)糾紛一多，倉庫就被封掉了。”他還稱，上海金輿只是比較早暴露出來的，但和一些還沒有暴露的鋼貿(mào)商的情形是一樣的，整個行業(yè)都是這樣的做法。
政府關(guān)注
國企難防“虛假倉單”地雷
資金充裕的國企，都參與或被綁在鋼貿(mào)融資鏈上，充當(dāng)“二銀行”的角色
中鋼貿(mào)易與廈門信達(dá)兩案例波及貨值合計過億元，而這還不到另一案例的三分之一。長長的鋼貿(mào)融資鏈已將眾多鋼廠、貿(mào)易商、倉儲公司、銀行、典當(dāng)機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)悉數(shù)卷入。作為國內(nèi)最大鋼鐵業(yè)央企，寶鋼集團(tuán)也未能幸免。
就在8月底，寶鋼被卷入一宗貨值3.6億元的復(fù)雜貨權(quán)糾紛中。涉事的其他方面，包括工商銀行及上海榮誼金屬材料有限公司(下稱“榮誼金屬”)、新余鋼鐵股份有限公司(新鋼股份 )等9家鋼貿(mào)企業(yè)和鋼廠。
與前述案例非常類似。8月16日，榮誼金屬等公司前往上海市寶山區(qū)高境鋼材倉庫(下稱“高境庫”)提貨，卻發(fā)現(xiàn)寶鋼發(fā)展(寶鋼集團(tuán)子公司)下屬的中新典當(dāng)公司，已派大卡車擋住了倉庫大門，導(dǎo)致無法提貨。
此時他們才知道，自己的貨已被高境庫的業(yè)主“上海豪海國貿(mào)公司”拿著虛假倉單質(zhì)押了出去。也就是說，這批貨出現(xiàn)了第二個主人——中新典當(dāng)，該公司在察覺問題后，向?qū)毶絽^(qū)法院申請了財產(chǎn)保全，暫時凍結(jié)了這批貨物。糾紛就此爆發(fā)。
“我們才是貨主，卻在完全不知情、也沒有對這批貨進(jìn)行過質(zhì)押的情況下被封了貨。”榮誼金屬總經(jīng)理嵇紹榮對記者說。他的公司有4700噸的鋼材被封，在此次事件中占比最大，而上市公司新鋼股份也有780噸貨物牽涉其中。
于是，8月下旬，上述9家企業(yè)到寶鋼“討說法”。對此，寶鋼也顯得非常無奈。“我們也是受害人。”寶鋼發(fā)展法務(wù)部總經(jīng)理董天夫在接受記者采訪時透露，受虛假倉單蒙蔽，中新典當(dāng)共接受了包括高境庫在內(nèi)的三個倉庫總計12萬噸的鋼材質(zhì)押，放出的貸款總額達(dá)3.6億元。現(xiàn)在風(fēng)險爆發(fā)，當(dāng)事人上海豪海老板王青海已經(jīng)處于取保候?qū)忞A段。當(dāng)中到底有多少貨權(quán)出現(xiàn)問題，還在清算之中。站在寶鋼立場上，向法院申請資產(chǎn)保全，是正式而又無奈的舉動。
不過，寶鋼方面還是采取積極措施應(yīng)對。8月31日，寶山區(qū)法院解除了對這批1.1萬噸貨物的查封。理論上來說，可以正常提貨了。那么，事件告一段落？不，麻煩還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。
剛松了一口氣的榮誼金屬等9家企業(yè)，馬上痛苦地發(fā)現(xiàn)，“自己的女兒原來被人嫁了不止一次”。9月3日，按約前往倉庫提貨的企業(yè)發(fā)現(xiàn)，自己又被堵住了。這次堵貨的主角，是工商銀行靜安支行和南匯支行。9家企業(yè)至此才發(fā)現(xiàn)，原來，在撇清同豪海公司之間的關(guān)系后，只與自己簽訂了倉儲合同的高境庫負(fù)責(zé)人，也用虛假倉單把這批貨物私自質(zhì)押了出去。
工行的兩家支行，成了該批貨物的第三和第四位主人。他們同樣開始主張自己的權(quán)利。9家企業(yè)再次陷入了必須反復(fù)向法院舉證說明自己才是貨主的痛苦循環(huán)之中，幸運的是，他們一周后獲準(zhǔn)逐步提貨。但對寶鋼而言，則需要在厘清紛繁復(fù)雜的貨權(quán)歸屬后，開始一單一單解決糾紛。
據(jù)介紹，典當(dāng)公司的融資綜合費率，比銀行高一倍。在中小企業(yè)融資困難的大背景下，這對資金實力雄厚的大國企來說，當(dāng)然是一筆好買賣。但也正因為這一批虛假倉單質(zhì)押融資，寶鋼方面正面臨巨額損失的風(fēng)險。
中新典當(dāng)這一筆問題貸款高達(dá)3.6億元，超過其總貸款規(guī)模的七成。寶鋼人士坦言，目前為止，款項還沒有被追回。當(dāng)前寶鋼能做的工作，除了向法院申請查封倉庫，清查貨權(quán)外，主要是對上海豪海負(fù)責(zé)人王青海的個人資產(chǎn)，包括股權(quán)和房地產(chǎn)做了質(zhì)押和抵押，據(jù)稱“價值在1-2億元間”。目前，取保候?qū)彽耐跚嗪Ｕ欢卮偌泳o籌錢，填補資金缺口。
而與工商銀行間上萬噸鋼材的貨權(quán)糾紛，會用什么形式解決？“都是國企，誰都要保證國有資產(chǎn)不流失，因此通過協(xié)商各拿回一點看來是不可能的。只有訴諸法律 ，看最后法院判誰的質(zhì)押權(quán)設(shè)定是有效的。”董天夫?qū)τ浾哒f。
而更糟糕的是，寶鋼所要面對的，看起來遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止豪海、或工行而已。因為，尚未查清到底有多少貨物具備真實貨權(quán)，接下來的日子，這12萬噸鋼材隨時可能出現(xiàn)第五個、第六個乃至不知第幾個新主人。不管是寶鋼還是工行，作為放貸一方，都不能不戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢。
有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2011年，上海市場的鋼材庫存價值、對比銀行質(zhì)押貸款余額，后者是前者的2.79倍。打個比方，鋼材質(zhì)押按照6折計算價值的話，同一批鋼材就被質(zhì)押了近5次。
據(jù)記者了解的情況，事實上，資金充裕的國企，如中鋼這樣的大型貿(mào)易企業(yè)，以及如寶鋼這樣的大型鋼企，都參與、或者說被綁在鋼貿(mào)融資鏈上，充當(dāng)了“二銀行”的角色。采訪中，寶鋼人士強調(diào)，中新典當(dāng)采取的模式與上海其他同業(yè)是相同的，且寶鋼下屬企業(yè)都是規(guī)范、合法運作。“我們只會比其他企業(yè)更到位，不會更疏忽更差。實際上，我們只是最早爆出來。”該人士說。
另一方面，意識到風(fēng)險的國資管理部門已采取行動。8月17日，上海市國資委下發(fā)《關(guān)于排查鋼貿(mào)領(lǐng)域融資問題的緊急通知》，透露出形勢之緊張，引發(fā)業(yè)內(nèi)震動。文件顯示，接上海市公安局通報，部分在滬鋼貿(mào)企業(yè)使用虛假倉單向國有企業(yè)融資，“已形成國有企業(yè)的重大風(fēng)險”。文件要求各委管企業(yè)逐筆核查為鋼貿(mào)企業(yè)提供融資的情況，及時迅速開展排查工作，清理整頓。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，“上海國企已被要求切斷與鋼貿(mào)商的托盤合作，切不斷的就轉(zhuǎn)移鋼材，但被重復(fù)質(zhì)押的仍難逃牽連。”
寶鋼內(nèi)部人士也對記者透露，雖然作為央企，并不直接隸屬上海國資委管轄，但接到文件后，組建了專門的工作班子處理風(fēng)險，并專門開過視頻會議進(jìn)行討論落實。
制度之失
風(fēng)險控制缺位釀危局
被質(zhì)押了的鋼材，會貼上銀行的標(biāo)簽標(biāo)明歸屬，但事實上，它們形同虛設(shè)
而以銀行、典當(dāng)公司為代表的金融機(jī)構(gòu)，在發(fā)放貸款之前，究竟有沒有進(jìn)行實質(zhì)的風(fēng)險控制？“形同虛設(shè)。”這是受訪的多位業(yè)內(nèi)人士一致看法。
嵇紹榮把一大疊舉證材料展示給記者：“他們向金融機(jī)構(gòu)出示的假貨權(quán)單據(jù)里，居然顯示一節(jié)火車皮的鋼材有2000噸。這怎么可能？”他難掩激動情緒，“一節(jié)車皮就是60噸，稍微有常識的人都知道，可是銀行做鋼材質(zhì)押的居然就這樣通過了！”他質(zhì)疑，負(fù)責(zé)放款的工作人員是不是“喝完酒就簽字了”。
而對于如中新典當(dāng)這樣機(jī)構(gòu)，據(jù)介紹，主要是查看每一單鋼材質(zhì)押方提供的購銷合同和增值稅發(fā)票，典當(dāng)公司對來路進(jìn)行存檔。“但在這種情況下仍然不能保證是他們自己的鋼材，不排除客戶偽造材料。”董天夫說。
程序上，放款前也有現(xiàn)場查看一環(huán)。被質(zhì)押了的鋼材，會貼上銀行的標(biāo)簽標(biāo)明歸屬。這些標(biāo)簽本來應(yīng)是重要的貨權(quán)證明，告知其他機(jī)構(gòu)不能再染指。但事實上，它們形同虛設(shè)。
“鋼材大多是露天堆放，這些紙質(zhì)的標(biāo)簽風(fēng)吹雨淋之下，極易脫落。即便不自行脫落，需要重復(fù)質(zhì)押的時候，把它們揭掉就行。同一批貨押給第二、第三、第四家銀行或者典當(dāng)行，操作上幾乎沒有任何困難。”多位鋼貿(mào)業(yè)內(nèi)人士稱。
而寶鋼集團(tuán)人士也向記者坦言，目前在質(zhì)押過程中怎么區(qū)分質(zhì)押物的貨權(quán)真實程度是個“很現(xiàn)實的問題”。
“不容易認(rèn)定，特別是鋼材。比如螺紋鋼，不同型號之間區(qū)別不大。現(xiàn)在是十捆螺紋鋼往地上一放、一指，就說有你的份，單憑口頭認(rèn)定。”上述人士表示，鋼貿(mào)行業(yè)很需要將質(zhì)押物進(jìn)行專門區(qū)分的手法。
沒有真正的風(fēng)險控制，資金就成了洪水。很多貿(mào)易商陶醉其中。但突然退潮之后，他們發(fā)現(xiàn)，自己原來在裸泳。如上海豪海的王青海，也一度是上述受害企業(yè)的長期合作伙伴。但這次，王青海出現(xiàn)了問題。有傳聞稱，其在上海南匯的房地產(chǎn)項目遇挫。
這些個案外，上海鋼貿(mào)圈中的福建籍商人更是形成了一個高風(fēng)險偏好集群：據(jù)業(yè)內(nèi)透露，很多閩籍鋼貿(mào)、倉儲企業(yè)的杠桿率都接近十倍，“不是十個鍋子九個鍋蓋，而是兩個、一個蓋子”。閩籍鋼貿(mào)商中的大多數(shù)出身寒微，“富貴險中求，我本一無所有，無非從頭來過”，是他們的草莽信條。在2009年的流動性盛宴中，他們的高杠桿策略獲得了巨大成功，規(guī)模急速膨脹。而現(xiàn)在，由于鋼價持續(xù)下跌，投資難以收回，這個曾呼風(fēng)喚雨的群體已成為上海國資委等部門風(fēng)控文件中的重點排查對象。
但釀成今日危局，除了人性貪婪的原始動力，經(jīng)濟(jì)榮枯的外部環(huán)境，更多的還是鋼貿(mào)行業(yè)缺乏合理、有效的機(jī)制來約束投機(jī)，控制風(fēng)險。或許，此番危機(jī)爆發(fā)，將使各個方面痛下決心，得以規(guī)范行業(yè)發(fā)展路徑。
（關(guān)鍵詞：鋼貿(mào)商 鋼貿(mào)圈 高桿融資運作 鋼價 托盤操作）
