2014年年末，已經(jīng)與其他大宗商品一起疲軟了近一年的有色金屬迎來了一波行情，在資本市場上整體表現(xiàn)搶眼，伴隨著市場的好轉(zhuǎn)，已經(jīng)被預(yù)告了很久的有色金屬巨頭湖南有色股份有限公司(下文簡稱“湖南有色”，HK.2626)的退市吸引了行業(yè)內(nèi)的目光。作為中國五礦集團(tuán)公司（下文簡稱“中國五礦”）控股的上市公司，一直以來都被視為中國五礦轉(zhuǎn)型、拓展礦產(chǎn)資源行業(yè)的重要平臺。

相比具體操作中的流程與價(jià)格要素，此事背后的集團(tuán)化運(yùn)作和布局更受市場關(guān)注。《中國經(jīng)營報(bào)》記者從中國五礦內(nèi)部人士處獲悉，湖南有色的“私有化”是中國五礦進(jìn)行有色產(chǎn)業(yè)布局、實(shí)施全球金屬戰(zhàn)略的一部分，與此前外界猜測的整體上市說、混合所有制改革說等都沒有必然聯(lián)系。

“國內(nèi)有色部分的整合是為了更好地實(shí)施集團(tuán)化和國際化戰(zhàn)略，國內(nèi)有色產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢的進(jìn)一步深挖和理順將為更好地國際化鋪路。”上述人士告訴記者，“中國五礦已經(jīng)在鎢、銻、稀土等中國優(yōu)勢品種中具備了相當(dāng)?shù)膶?shí)力，但還需要通過產(chǎn)業(yè)整合進(jìn)一步聚合這些品種的影響力和引導(dǎo)力，增強(qiáng)在國際上的‘話語權(quán)’。”

內(nèi)部整合

2014年12月11日湖南有色金屬控股集團(tuán)有限公司（下文簡稱“湖南有色集團(tuán)”）與湖南有色聯(lián)合公布，建議私有化湖南有色，并提出以每股4.20港元的價(jià)格收購湖南有色全部已發(fā)行H股，要約價(jià)較停牌前收市價(jià)每股2.49港元有約68.67%溢價(jià)。湖南有色的私有化邁出實(shí)質(zhì)性一步。此次湖南有色回購H股股東的要約發(fā)起方是湖南有色金晟，它是湖南有色集團(tuán)在香港注冊的全資子公司。

據(jù)悉，本次私有化行動已經(jīng)獲得中國五礦、湖南有色集團(tuán)、湖南有色金晟、湖南有色的董事會審議批準(zhǔn)，還需獲得國務(wù)院國資委的批準(zhǔn)和湖南有色股東會議的審議通過。

中國五礦內(nèi)部人士告訴記者，港股市場是十分重要的國際資本市場，但湖南有色與兩家A股上市公司的股權(quán)架構(gòu)給公司的業(yè)務(wù)整合和發(fā)展帶來了現(xiàn)實(shí)的制約，湖南有色股價(jià)長期沒有顯著的起色，也無法給予港股股東較好的投資回報(bào)。

2014年上半年，受到有色金屬整體需求疲弱影響，湖南有色主要產(chǎn)品銻錠、鎢精礦平均銷售價(jià)格同比大幅下跌，2014年上半年虧損由上年同期的2.74億元增加至3.66億元。

湖南有色下屬的A股上市公司中鎢高新和株冶集團(tuán)[-2.46% 資金 研報(bào)]受大環(huán)境的影響，今年業(yè)績也不佳。公開資料顯示，中鎢高新2014年上半年?duì)I業(yè)收入為38.06 億元，同比下降19.48%，凈利潤虧損1.99億元；株治集團(tuán)1至9月凈利潤虧損4682萬元。

市場對湖南有色的私有化背后的“大運(yùn)作”更感興趣，部分受訪的市場分析師認(rèn)為，湖南有色的私有化與資本運(yùn)作有關(guān)系，但無法預(yù)知中國五礦的具體計(jì)劃。

對此，上述中國五礦人士表示，對湖南有色的“私有化”目前與中國整體上市、A股運(yùn)作沒有關(guān)聯(lián)，純屬內(nèi)部整合，目的是為了讓優(yōu)勢板塊的運(yùn)作更有效率，也更節(jié)省成本，“湖南有色的下市及吸收合并，將有利于理順五礦集團(tuán)有色業(yè)務(wù)線條，減少股權(quán)及管理層級，提升管理和決策效率，為后續(xù)資本運(yùn)作打開空間。”

深圳一位長期關(guān)注中國五礦的市場分析師認(rèn)為，湖南有色退市后，無論是直接回歸A股市場，還是打包注入其他資產(chǎn)，對于內(nèi)地股市來說都是一個(gè)利好。

布局全球戰(zhàn)略？

中國五礦與湖南有色集團(tuán)的合作始于2009年，當(dāng)年中國五礦出資近56億元，重組湖南有色集團(tuán)，2010年湖南省國資委將其代表省政府持有湖南有色的2% 的股份無償劃轉(zhuǎn)給中國五礦，中國五礦以51%的股份成為湖南有色控股股東。

彼時(shí)中國五礦在鎢、稀土為代表的有色金屬領(lǐng)域發(fā)力，但中國五礦此前在江西尋求稀土資源受阻。2011年五礦稀土江華有限公司成立，該公司擁有湖南省唯一的一張稀土采礦權(quán)證。2014年12月，初中國五礦獲批組建稀土大集團(tuán)，成為6大集團(tuán)之一。

資料顯示，湖南有色是中國以產(chǎn)量計(jì)算最大的有色金屬綜合生產(chǎn)商(鋁除外),在鉛鋅、銻、鎢、鉍等有色金屬產(chǎn)業(yè)擁有舉足輕重的地位,其鉛鋅產(chǎn)量中國最大、世界第三,銻、鎢、硬質(zhì)合金產(chǎn)量全球第一,年銷售額超過200億元。可以說，湖南有色是中國五礦轉(zhuǎn)型的一個(gè)重要平臺，成立于1950年的中國五礦，經(jīng)過近年來的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，通過一系列國內(nèi)外重組并購和業(yè)務(wù)整合，已經(jīng)從單一的進(jìn)出口貿(mào)易公司轉(zhuǎn)變?yōu)橐再Y源為依托、上下游一體化的金屬礦產(chǎn)集團(tuán)。

在中國企業(yè)和資本“走出去”的大背景下，中國五礦也在積極行動，早在2004年，中國五礦就曾發(fā)盤收購加拿大諾蘭達(dá)公司，該公司是世界第三大鋅及第九大銅生產(chǎn)商最終因種種原因未能成功。此后中國五礦積極在秘魯、智利、南非、剛果等國家和地區(qū)收獲頗豐。

2014年4月，中國五礦旗下的五礦資源有限公司與國新國際投資有限公司和中信金屬有限公司組成的聯(lián)合體以58.5億美元收購了嘉能可(Glencore Xstrata plc)在秘魯?shù)陌畎退广~礦項(xiàng)目(Las Bambas)，五礦資源占股62.5%。

據(jù)了解，截止到2013年年末，中國五礦海外資產(chǎn)為893億元，凈資產(chǎn)220億元，分別占集團(tuán)整體34%和38%。2009年以來中國五礦海外投資占整個(gè)集團(tuán)投資比重達(dá)到60%以上。“多年來，五礦在海外、內(nèi)地兩個(gè)市場，在基本金屬、貴稀金屬兩個(gè)戰(zhàn)線都進(jìn)行了系統(tǒng)化的整合布局，本次私有化也是整體布局中的重要環(huán)節(jié)。”

上述中國五礦人士表示，積極參與并購和重組對五礦的轉(zhuǎn)型意義重大，但獲得資產(chǎn)后的有效運(yùn)作對公司也是一個(gè)考驗(yàn)，整合、整理內(nèi)部資源或許會成為企業(yè)的一個(gè)常見現(xiàn)象，“提升中國優(yōu)勢品種的產(chǎn)業(yè)聚合力和國際話語權(quán)也是一種有效的國際化，重組后的產(chǎn)業(yè)整合，也是一種新常態(tài)。”

(關(guān)鍵字：湖南有色 五礦集團(tuán) 私有化)