6月24日，黑色系期貨走勢分化，其中熱卷期貨顯著上漲，主力1910合約一度創下逾八個月新高3928元/噸，漲3.69%。分析人士表示，唐山限產力度加大及國際貿易局勢向好預期等利好熱卷期價走勢。目前來看，熱卷市場供需邊際好轉較為確定，短期期價有望維持強勢。

期價“五連陽”

6月24日，熱卷期貨強勢上行，主力1910合約最高至3928元/噸，創下2018年10月16日以來新高，收報3846元/噸，跌137元或3.69%，日內該合約成交量、持倉量分別增64.4萬手、92980手，日K線實現“五連陽”。

國投安信期貨高級分析師何建輝表示，受唐山限產力度加大，國際貿易局勢向好預期等利好因素驅動，近期熱卷期貨價格持續拉升。

“如果限產嚴格執行，且限產比例對應的是產量下降幅度，則未來一段時間，唐山地區粗鋼日均產量將減少16萬噸，占全國日均粗鋼產量的5.6%，鐵礦(800, -8.00, -0.99%)石日均需求將減少23萬噸。”何建輝表示，短期來看，限產將明顯改善鋼材供需格局，鋼價有望維持強勢，鐵礦石等原材料價格相對承壓，噸鋼利潤將有所修復。由于唐山地區鋼廠板材和帶鋼產能占比較大，熱卷相對更為受益，卷螺價差有望繼續收窄。

瑞達期貨分析師表示，上周末唐山地區發布新的限產政策，相比前期明顯從嚴，而鋼廠也在逐步響應中，市場看漲氛圍高漲，鋼坯價格上周末大幅上漲，推動成材現貨價格無量上漲。熱軋卷板現貨報價大幅上調，期貨盤面主流持倉多頭增倉明顯。

數據顯示，截至6月24日收盤，以商品軋板相關的A股普遍上漲，其中方大特鋼漲9.68%，大冶特鋼漲4.57%，西寧特鋼、太鋼不銹、久立特材漲幅均超2%，ST撫鋼漲1.86%。

供需邊際好轉

需求方面來看，何建輝表示，從PMI及主要行業數據看，目前制造業景氣度依然較為低迷，熱卷需求承壓。但從邊際上看，需求快速下滑階段已經過去，隨著基數降低以及政策刺激力度加大，未來相關行業有望緩中趨穩。此外，近期汽車、家電等行業邊際上已經有所好轉，后期隨著基建逆周期調節力度加大，工程機械也將有所反彈。另外，與基本依靠內需（房地產+基建）的螺紋鋼(3962, 54.00, 1.38%)相比，熱卷需求對外依存度相對較高，近期預期向好，對熱卷價格形成一定支撐。不過，這將是一個長期而又復雜的過程，中間仍有反復，后期仍需警惕不確定性給熱卷帶來的不利影響。

對于后市，何建輝表示，熱卷供需邊際上好轉較為確定，短期期價仍將維持強勢。不過，考慮到目前盤面基本平水，且此前幾次限產效果不斷下降，對唐山本輪限產持謹慎樂觀態度，以及需求回暖的持續性有待觀察，短期也要謹防市場情緒過度樂觀透支利好預期，造成價格劇烈波動。操作上，注意節奏把握。

(關鍵字：限產 熱卷 螺紋鋼 黑色系期貨)