昨日，工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格全線下挫。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，工業(yè)硅華東421#均價(jià)報(bào)價(jià)為15900元/噸，較上一交易日下跌50元/噸。受現(xiàn)貨價(jià)格下跌等多重因素影響，10月26日，工業(yè)硅期貨也大幅收跌。其中，近月合約SI2311下跌3.22%至13220元/噸，主力合約SI2312報(bào)收14150元/噸，跌幅為2.55%。從期現(xiàn)價(jià)差來看，折合盤面價(jià)格后，當(dāng)前華東421#較SI2311合約升水680元/噸。分析人士認(rèn)為，進(jìn)入四季度，枯水期即將來臨，西南地區(qū)成本重心上移、產(chǎn)量回落將對(duì)價(jià)格有所支撐，當(dāng)前的期現(xiàn)價(jià)差有利于倉單注銷流入現(xiàn)貨市場，補(bǔ)充工業(yè)硅枯水期供應(yīng)。

對(duì)于昨日盤面下挫的原因，廣發(fā)期貨分析師紀(jì)元菲認(rèn)為，主要是光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下跌，引發(fā)市場擔(dān)心多晶硅利潤下滑，從而拖累工業(yè)硅價(jià)格。此外，昨日工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格跌幅擴(kuò)大，也進(jìn)一步帶動(dòng)了市場的消極情緒。

國泰君安期貨分析師張航也表示，本輪下跌主要是因?yàn)榻�期多晶硅價(jià)格大幅回落，影響市場對(duì)多晶硅的消費(fèi)預(yù)期。此外，市場傳言北方大廠已逐步開始復(fù)產(chǎn)，對(duì)盤面也構(gòu)成一定利空影響，使得盤面價(jià)格回落。

對(duì)于北方大廠的復(fù)產(chǎn)傳言，期貨日?qǐng)?bào)記者昨日向市場相關(guān)人士了解到，目前大廠開爐數(shù)為80多臺(tái)，預(yù)計(jì)即使復(fù)產(chǎn)，增量也在2萬噸以內(nèi)，即使完成復(fù)產(chǎn)也不會(huì)開滿，對(duì)比接下來市場需求的增量有限。

此外，在期貨價(jià)格進(jìn)一步下挫的背景下，市場還有傳言稱，隨著倉單陸續(xù)流入現(xiàn)貨市場，搶占了大量的下游終端市場，導(dǎo)致西南廠家長時(shí)間接不到單，所以有不少廠家開始大量低價(jià)拋貨。對(duì)此，期貨日?qǐng)?bào)記者昨日以貿(mào)易商的身份，以稍微低于當(dāng)前市場價(jià)格向西南廠家買貨，多家廠商均表示出貨意愿不大，傳言并不屬實(shí)。相反，他們不僅不著急出貨，反而希望能夠買到價(jià)格較低的舊倉單。

從基本面來看，紀(jì)元菲表示，進(jìn)入10月份，工業(yè)硅產(chǎn)量在新疆地區(qū)開工率逐步提升，云南及四川開工維持高位的情況下，預(yù)計(jì)供應(yīng)仍有小幅增長。從下游需求來看，多晶硅仍是主要增量，下游需求在多晶硅產(chǎn)量爬升下逐步增長，有機(jī)硅及鋁合金需求預(yù)計(jì)維穩(wěn)。此外，此前因出口需求下滑，拖累工業(yè)硅需求，也在9月有所回升。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，9月出口量為5.13萬噸，環(huán)比增加18%，同比增加4%，為近半年出口量首次同比轉(zhuǎn)增。

“若工業(yè)硅價(jià)格較低，利潤下滑，企業(yè)開工意愿不足，即便年底有新增產(chǎn)能投產(chǎn)，明年一季度枯水期產(chǎn)量也將環(huán)比下滑7.5%左右。而需求端則因多晶硅需求持續(xù)釋放，即便有機(jī)硅和鋁合金的需求走弱，也將維持穩(wěn)定或小幅增長。”紀(jì)元菲認(rèn)為，從產(chǎn)業(yè)的供需平衡角度來看，2024年一季度，工業(yè)硅需求量將有約5萬噸的缺口。此外，盡管當(dāng)前有機(jī)硅和出口需求持續(xù)疲軟，但在多重政策利好的影響下，若不再擴(kuò)大頹勢，也將給工業(yè)硅需求帶來支撐。

值得關(guān)注的是，在當(dāng)前庫存壓力較大和倉單量較高的背景下，市場對(duì)于工業(yè)硅近月合約的價(jià)格較為悲觀。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至10月20日，工業(yè)硅全國社會(huì)庫存共計(jì)34.8萬噸（包含工業(yè)硅期貨交割庫庫存），較前一周增加0.6萬噸。截至10月26日，工業(yè)硅注冊(cè)倉單37062手，日環(huán)比增加208手，其中注銷倉單725手，折合3625噸，倉單庫存約18.53萬噸，折算非倉單庫存約16.27萬噸。紀(jì)元菲認(rèn)為，目前的庫存壓力并沒有表面上這么大。一方面，需求增加，同等庫存情況下，庫銷比其實(shí)是下降的。另一方面，目前倉單和庫存雖然看起來較高，但可以作為“蓄水池”彌補(bǔ)枯水期因季節(jié)性帶來的供應(yīng)量縮減。

“部分生廠商的訂單已經(jīng)簽訂至12月，倉單也將逐步流向現(xiàn)貨市場提前消化集中注銷帶來的壓力，枯水期有望出現(xiàn)去庫情況。”紀(jì)元菲表示，節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)較強(qiáng)，期現(xiàn)價(jià)差及SI2311與SI2312合約價(jià)差打開，部分倉單注銷流入現(xiàn)貨市場，此前市場擔(dān)心的倉單問題或?qū)⑼ㄟ^逐步流入現(xiàn)貨市場提前消化解決。

展望后市，紀(jì)元菲認(rèn)為，預(yù)計(jì)期貨近月合約價(jià)格較低的情況維持，以提前消化倉單。“短期倉單流出將增加現(xiàn)貨市場工業(yè)硅供應(yīng)，在交易并不活躍的情況下，需注意市場承接能力及壓力。”紀(jì)元菲表示，雖然以目前成本來看利潤較高，但是枯水期即將來臨，成本支撐區(qū)間上移，預(yù)計(jì)盤面下行空間有限。此外，隨著宏觀政策力度加強(qiáng)，若價(jià)格跌至低位或在倉單壓力消化完之后，四季度需求端或呈現(xiàn)向好趨勢。

“就當(dāng)下而言，盤面在9月底以來下跌回落至今，呈振蕩摸底態(tài)勢，上方受到倉單等方面的壓力，下方則繼續(xù)考驗(yàn)西南地區(qū)枯水期成本線，短期盤面振蕩盤整，關(guān)注倉單釋放對(duì)價(jià)格的影響。”張航則認(rèn)為，后續(xù)伴隨下一輪硅料端逐步進(jìn)行采購，消費(fèi)端或?qū)ΡP面底部構(gòu)成一定支撐，且盤面價(jià)格已接近云南枯水期完全成本線，預(yù)計(jì)盤面下方空間并不大，后市可重點(diǎn)關(guān)注硅料下跌幅度以及大廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度等。

(關(guān)鍵字：工業(yè)硅 多晶硅 有機(jī)硅 鋁合金)