近日螺紋鋼期貨價格異常堅挺，業內人士表示，受中央財政將在今年四季度增發2023年國債10000億元消息影響，基建項目資金緊張的情況將明顯緩解，這對傳統基建將形成直接提振，也對螺紋需求也將形成一定支撐，盤面反彈力度較大。截至10月26日夜盤，螺紋鋼期貨價格報收于3675元/噸。

“10月24日下午，本次1萬億國債消息流出，螺紋盤面快速反應，以空頭大幅減倉離場為主，尾盤盤面價格大幅上行，全天漲幅達1.62%。9月底以來的下跌行情暫告一段落，近幾日盤面開始反彈。”創元期貨分析師徐藝丹接受《華夏時報》記者采訪時表示。

萬億國債提振基建需求

“在今年三季度的GDP數據公布后，市場認為全年完成總目標已經較為容易。因此，四季度政策也不需要再發力，再對比較弱的現實需求，就形成了更加悲觀的市場氛圍和預期，對價格也產生了壓制。不過，當發行萬億國債的消息公布后，這個悲觀預期明顯發生了轉變，自然也帶動部分商品價格的反彈。”一德期貨分析師馬琳接受《華夏時報》記者采訪時表示。

據新華社消息，10月24日，十四屆全國人大常委會第六次會議表決通過了全國人民代表大會常務委員會關于批準國務院增發國債和2023年中央預算調整方案的決議。該決議明確中央財政將在今年四季度增發2023年國債10000億元，增發的國債全部通過轉移支付方式安排給地方，集中力量支持災后恢復重建和彌補防災減災救災短板，整體提升我國抵御自然災害的能力。

“據了解，此次增發國債把防洪減災工程作為重中之重，推動進一步整體提升洪澇災害的防御能力。以海河、松花江流域等北方地區為重點，系統推進骨干防洪治理；同步推進其他重點防洪工程，系統提升防洪能力；加強灌區建設改造和重點水土流失治理，提高糧食生產和旱災應對能力。防洪工程建設對基建利好。”高級分析師杜洪峰接受《華夏時報》記者采訪時表示。

“單從消息角度看，本次萬億特別國債的發行，對螺紋的影響，一方面是由于有5000億在今年年末前安排使用，將保證今年四季度基建投資額度，一定程度上繼續推動基建用鋼量的提升。”創元期貨分析師徐藝丹接受《華夏時報》記者采訪時表示。

徐藝丹表示，另一方面則是基于宏觀政策改善的預期，由于本次特別國債發行是中央加杠桿，不計入地方赤字，預計后續將有相應的宏觀政策支持及配合，以弱化目前債券供給端所帶來的沖擊。不過，盡管宏觀層面的利好有所兌現，但是目前鋼材產業矛盾尚未出清，成材整體依舊面臨負反饋所導致的成本下移的風險，因此更多需要產業矛盾出清來引導價格更健康的上漲。

粗鋼出口累計增長1782萬噸

值得關注的是，雖然政策層面有利好影響，不過，業內人士表示，目前市場信心依然偏弱，期貨盤面也是整體減倉上行，價格持續拉漲的動力并不足，這或許與今年來鋼鐵產能持續上升有關。對此，高級分析師杜洪峰接受《華夏時報》記者采訪時表示，今年以來國內粗鋼產量先升后降。

杜洪峰表示，一季度呈現回升態勢，二季度高位運行，其中3、4月份粗鋼日均產量達到年內最高點，分別為日均308.79萬噸、308.78萬噸；三季度已開始逐月回落，7、8、9月粗鋼日均產量分別為292.89萬噸、278.8萬噸、273.69萬噸。預計四季度粗鋼產量環比繼續回落，但全年產量或略高于去年。

與此同時，據統計局數據顯示，1-9月我國生鐵累計產量6.75億噸，同比+2.8%，粗鋼累計產量7.95億噸，同比+1.7%，鋼材累計產量約10.29億噸，同比+6.1%。從產能角度看，據市場公開信息統計，今年國內新增的高爐、轉爐、電爐產能分別約960、120、1500萬噸，即產能還在擴張，并已達到近五年的高位。馬琳表示，今年以來鋼材總需求也呈現增長態勢，內需增速約2%，外需增速約30%。因此，產量的增長也比較符合供需動態平衡的規律。

此外，馬琳表示，新增產能的結構中，品種比較分化，卷、螺線、其他鋼材預計分別新增2250、230及530多萬噸，即板材及其他材的增幅高于螺線，而這種分化的結構預計還會有延續性。由于在內需弱于外需、建筑需求弱于制造業需求的大結構下，可見的是螺紋產量增速低于熱卷、熱卷產量增速低于中板等品種結構的明顯差異，且細分產品的產量結構與直接出口、間接出口也均有對應，出口占產量的比例明顯提升，因此未來的出口需求以及需求結構的變化是要重點關注的。

據了解，這是繼2020年以來，我國粗鋼產量連續下行，今年有望轉為正增長。徐藝丹表示，從年初以來粗鋼的供需平衡表來看，供應增長主要由于外需的強勁。今年我國粗鋼出口累計增長1782萬噸，供應端（考慮國內產量及粗鋼進口）增量為801萬噸，也即今年供應的增量均由出口消化，甚至出口在一定程度上抵消了國內需求的下行。

1-9月粗鋼表需下滑1040萬噸，較1-8月降幅擴大了674萬噸。后續來看，目前過高的供應已經給今年部分需求較好的品種帶來供應壓力，導致部分品種庫存維持歷史同期高位水平。后續終端需求面臨邊際轉弱的局面，鋼廠仍需以減產的方式緩解目前較高的供應壓力，從而實現鋼材整體的再平衡。

機構不看好后期走勢？

進入4季度后，鋼材總體庫存仍延續降勢。截至10月26日，機構口徑五大材總庫存周環比下降60.58萬噸，較10月初下降135.49萬噸。對比歷史情況來看，目前五大材總庫存處于歷史同期中性水平，整體庫存壓力不大，但更多面臨庫存的結構性矛盾。

徐藝丹表示，這種結構性庫存矛盾與下游需求有很大的關系。需求偏弱的螺紋、線材等建筑鋼材庫存水平偏低，而熱卷、中厚板、鋼坯等今年以來需求較好的品種則存在高庫存現象。建筑鋼材在房地產新開工保持-20%以上降速的情況下，產能明顯過剩，全行業為了規避風險主動減產降庫，導致今年建筑鋼材庫存依舊處于低位。

而板材需求受基建、汽車、船舶、家電等下游需求偏旺盛的影響，利潤刺激供應使得庫存處于歷史同期高位水平。因此，下游用鋼需求的強弱分化導致了鋼材供應的差別，也形成了庫存差別，從而造成目前成材整體庫存水平無矛盾，但結構性矛盾較為凸顯。

那么，接下來又有哪些因素會影響螺紋鋼期貨走勢呢。徐藝丹表示，后續影響螺紋價格因素，一方面是宏觀政策的利好能否繼續實施，主要是地方政府債務化解和地產政策能否有進一步的利好出現。另一方面則是產業矛盾能否出清，主要為鋼材結構性庫存矛盾的緩解、鐵水減產下的成本下移以及鋼廠利潤能否擴張。預計在產業矛盾出清及宏觀政策利好的配合后，價格才能更為順暢的上行。

針對接下來螺紋鋼價格走勢，一德期貨分析師馬琳對《華夏時報》記者表示，當下產業鏈的矛盾集中體現在鋼材庫存上，從9月數據來看，基建和制造業繼續發力的動力明顯不足，旺季需求大概率不及預期，對價格有頂部的壓制。但隨著近期的減產，鋼材重新回到去庫狀態，后期關注點在于出口需求變化以及減產節奏。另外目前是成本推動型的上漲，需求增量不足就難以給于鋼材正反饋的上漲條件，因此還要注意原料的累庫情況。

與此同時，創元期貨分析師徐藝丹也表示，伴隨鋼鐵需求的下行，鋼材價格的波動明顯減小，黑色系期貨品種的交易難度也越來越大。后續在中國經濟筑底回升以及產業矛盾出清后，螺紋鋼價格將反彈回升，但現階段由于產業矛盾仍然存在。盡管螺紋鋼出現反彈，對短期反彈的力度和持續性是存疑的。在交易策略方面，整個黑色系中原料基本面最好的，產業仍難以給鋼廠分配利潤，原料價格仍將強勢，反彈空鋼廠利潤更為適宜，另外則是鐵礦正套。

不過，高級分析師杜洪峰表示，預計四季度螺紋鋼價格經過階段性調整后，將震蕩偏強運行。接下來需關注四季度鋼鐵壓減產量的影響。同時，鋼價成本支撐較強。從成本端來看四季度至明年一季度鐵礦石將維持強勢，這與鐵礦石發貨有關。目前國內主要港口鐵礦石庫存處于近5年來同期最低位。監測數據顯示，截至10月26日，國內主要港口鐵礦石庫存10490萬噸，較去年同期低2710萬噸。

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