2014年8月8日，錳硅、硅鐵期貨于鄭商所上市交易，給鐵合金行業(yè)提供了一個公平、權(quán)威的第三方價格，越來越多的企業(yè)參與其中，利用期貨工具規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險、優(yōu)化存貨管理、細(xì)化經(jīng)營模式。從之前的“在夾縫中生存”到現(xiàn)在盈利能力和產(chǎn)品議價能力明顯增強；從原來典型的高耗能行業(yè)轉(zhuǎn)型為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，我國鐵合金行業(yè)已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化。2023年10月20日，錳硅、硅鐵期權(quán)在鄭商所掛牌交易，鐵合金企業(yè)又有了期權(quán)工具的保駕護航。

“朝陽”升起  也有期貨市場一份功勞

在位于內(nèi)蒙古自治區(qū)烏蘭察布市和青海省西寧市的鐵合金企業(yè)里，高聳的煙囪沒有冒出滾滾黑煙，刺鼻的粉塵味也消失無蹤，企業(yè)所在的工業(yè)園區(qū)環(huán)境宜人。這是期貨日報記者日前跟隨鄭商所調(diào)研團實地走訪時看到的景象，如今的鐵合金行業(yè)已經(jīng)脫掉“高污染”的帽子，逐漸樹立起了“綠色形象”。

記者在走訪中了解到，從之前的“在夾縫中生存”到現(xiàn)在盈利能力和產(chǎn)品議價能力明顯增強；從原來典型的高耗能行業(yè)轉(zhuǎn)型為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，我國鐵合金行業(yè)已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化。而在多個推動鐵合金行業(yè)走向新發(fā)展之路的因素當(dāng)中，鐵合金期貨的上市無疑是濃墨重彩的一筆，正如內(nèi)蒙古普源鐵合金有限公司（下稱普源鐵合金）營銷總監(jiān)王浩所說：“2014年鐵合金期貨的上市為行業(yè)注入了新鮮的血液。”

目前，運行近9年時間的錳硅期貨和硅鐵期貨已經(jīng)成為鐵合金產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)重要的風(fēng)險管控工具，不僅是鐵合金企業(yè)和鋼鐵企業(yè)進(jìn)行貿(mào)易的重要依據(jù)，也為鐵合金企業(yè)提供了更為豐富的銷售渠道。近年來，越來越多的鐵合金企業(yè)對錳硅期貨和硅鐵期貨的運用日益成熟，開始通過期現(xiàn)結(jié)合的模式來鎖定成本、增厚企業(yè)利潤，推動整個行業(yè)進(jìn)一步轉(zhuǎn)型升級。

烏蘭察布不僅是內(nèi)蒙古自治區(qū)最大的鐵合金產(chǎn)業(yè)聚集地，也是全國最大的鐵合金生產(chǎn)地級市，當(dāng)?shù)罔F合金技術(shù)裝備水平、生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品質(zhì)量等均走在全國前列。近年來，烏蘭察布鐵合金產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢頭強勁，也折射出我國整個鐵合金行業(yè)實現(xiàn)跨越式發(fā)展蓬勃朝氣。

在烏蘭察布豐鎮(zhèn)市的工業(yè)園區(qū)，見證了近15年來鐵合金產(chǎn)業(yè)變遷的王浩對記者坦言，“十三五”規(guī)劃前后，鐵合金行業(yè)發(fā)展給人一種濃厚的“穿越感”，實現(xiàn)了從早期無序發(fā)展到目前綠色低碳發(fā)展的轉(zhuǎn)變。而在實現(xiàn)這一“穿越”的道路上，除了整個鐵合金產(chǎn)業(yè)在環(huán)保治理、投資研發(fā)、科技創(chuàng)新等方面的努力外，期貨市場也有一份功勞。

“以前，鐵合金企業(yè)作為冶金加工制造業(yè)的中游，上游有國外寡頭控制礦山資源，下游有國內(nèi)鋼廠掌握話語權(quán)，同時行業(yè)自身又長期處于供大于求的狀態(tài)，可謂是在‘夾縫中求生存’。行業(yè)最黑暗的時期，為防止庫存積壓、資金斷裂，鐵合金企業(yè)甚至背負(fù)2000元/噸的嚴(yán)重虧損也不敢停產(chǎn)減產(chǎn)。”提起往日艱辛，王浩頗為感慨。2014年硅錳期貨的上市逐漸打破了企業(yè)這一生存困境，期貨市場不僅為鐵合金行業(yè)提供了公開透明的市場價格和公平合理的市場環(huán)境，還幫助企業(yè)打開了銷售渠道，為產(chǎn)品庫存建立了蓄水池。這不僅緩解了企業(yè)的資金壓力，還能有效幫助解決行業(yè)惡性競爭問題，加速了金融人才的引進(jìn)，使得鐵合金行業(yè)逐步變成了現(xiàn)在的“朝陽”行業(yè)。

據(jù)王浩介紹，2014年8月硅錳期貨上市后，普源鐵合金在2015年夏天開始嘗試參與期貨交易，到目前已經(jīng)持續(xù)8年。從最初的少量資金試水到后來積極參與交割，如今普源鐵合金參與硅錳交易的模式非常多樣，避險手段也更加科學(xué)，主要以交割和盤面操作為主，也開始利用更加靈活的期權(quán)工具，有效規(guī)避錳硅價格大幅波動下企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險。

從豐鎮(zhèn)市去到同樣為烏蘭察布鐵合金主要產(chǎn)區(qū)的化德縣，五礦（湖南）鐵合金有限公司（下稱五礦湖鐵）副總經(jīng)理周稚青對多年來期貨工具為鐵合金行業(yè)帶來的積極變化也深有同感。周稚青告訴記者，2016年，五礦湖鐵開始嘗試錳硅套期保值業(yè)務(wù)，在學(xué)習(xí)和實踐中逐步總結(jié)經(jīng)驗，完善優(yōu)化業(yè)務(wù)模式，通過參與錳硅套期保值，公司的銷售業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險得到了對沖。

“比如在去年下半年，錳硅合金市場價格出現(xiàn)大幅度快速下跌時，我們就注意到期貨盤面價格從平水變?yōu)橘N水，為現(xiàn)貨的套期保值創(chuàng)造了較為有利的條件。由于7—8月我們有8000噸左右的生產(chǎn)計劃，便決定在SM2308合約上進(jìn)行部分產(chǎn)品的套期保值，目的在于提前銷售商品，鎖定利潤。”據(jù)周稚青介紹，2023年6月29日至8月2日，五礦湖鐵開始分批在SM2308合約建立了合計456手（2280噸）的賣出頭寸，持倉平均成本為7697元/噸，并于7月18日至8月15日分批平倉或進(jìn)行實物交割，均價為7227元/噸，最終在期貨端實現(xiàn)了470元/噸的收益。

結(jié)合現(xiàn)貨端看，因為是預(yù)售商品而非原庫存商品，最終企業(yè)參與套期保值的損益應(yīng)對應(yīng)平倉時點期貨盤面價格與現(xiàn)貨市場價格。“去年8月鋼廠采購價格為承兌到廠7400元/噸，折合盤面交割價格約為7350元/噸。因此套期保值綜合損益為盈利79.12萬元。”周稚青對記者表示，通過參與套期保值，不僅覆蓋了企業(yè)現(xiàn)貨端銷售原本會產(chǎn)生的虧損，而且還獲得了額外收益。

避風(fēng)險增利潤  幫企業(yè)實現(xiàn)“兩條腿走路”

整體上看，近年來在能耗雙控政策相繼落地以及“雙碳”目標(biāo)持續(xù)推進(jìn)的背景下，我國鐵合金產(chǎn)業(yè)中單體小爐型、實力較弱的小企業(yè)陸續(xù)退出市場，冶煉爐型逐步大型化，產(chǎn)業(yè)集中度向龍頭企業(yè)集中。

但記者走訪位于青海西寧的硅鐵企業(yè)時發(fā)現(xiàn)，與內(nèi)蒙古以及寧夏為代表的地區(qū)產(chǎn)業(yè)情況有所不同的是，受高原氣候影響，這里的企業(yè)單體爐型多數(shù)維持在16500KVA，此外因青海地區(qū)電力成本和運輸成本較高，企業(yè)平均產(chǎn)能在7萬噸/年，規(guī)模較小。“雖然產(chǎn)能不大，但青海地區(qū)生產(chǎn)硅鐵的企業(yè)基本上都在運用硅鐵期貨定價和利用期貨市場進(jìn)行銷售，只是參與程度略有區(qū)別。”青海福鑫硅業(yè)有限公司（下稱福鑫硅業(yè)）總經(jīng)理甘占花對記者說。

在西寧經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)的甘河工業(yè)園區(qū)，福鑫硅業(yè)已經(jīng)堅持生產(chǎn)硅鐵近40年，是當(dāng)?shù)刈罹叽�表性的深度參與硅鐵期貨的民營企業(yè)。甘占花告訴記者：“2014年硅鐵期貨上市時，正是行業(yè)發(fā)展最‘慘不忍睹’的時候。”在瀕臨停產(chǎn)關(guān)門的危急時刻，福鑫硅業(yè)積極通過期貨公司在期貨市場賣出遠(yuǎn)期合約并進(jìn)行交割，及時補充了公司現(xiàn)金流，成功度過了危機。后來隨著期貨市場活躍度的增加，企業(yè)對期貨的認(rèn)識也逐步提高，在2018年、2019年福鑫硅業(yè)便逐步將大部分硅鐵產(chǎn)品放在期貨市場進(jìn)行套保。

其實除了規(guī)避價格下跌風(fēng)險外，在行情上漲期間，運用期貨市場也能幫助企業(yè)獲得比在現(xiàn)貨市場交易更多的收益。甘占花向記者介紹了2020年年底至2021年年初，在硅鐵價格大幅上漲時，硅鐵期貨幫助企業(yè)鎖定預(yù)期利潤的例子：“2020年年底，我國提出‘雙碳’目標(biāo)，各地區(qū)根據(jù)自身能源結(jié)構(gòu)對能耗設(shè)定了具體的目標(biāo)，鐵合金企業(yè)由于是重點耗能企業(yè)，受能耗雙控影響較大，供給快速下降使鐵合金價格波動更加劇烈。當(dāng)時我們預(yù)計企業(yè)利潤會大幅增加，便考慮利用期貨點價來鎖定一些利潤。2021年全年，我們通過期貨點價分四批共賣出超2萬噸硅鐵，占當(dāng)年生產(chǎn)量的60%，且賣出價格遠(yuǎn)高于當(dāng)時的硅鐵現(xiàn)貨價格和其他沒有參與期貨市場的生產(chǎn)企業(yè)的銷售價格，為公司取得了良好的經(jīng)濟效益，穩(wěn)定了經(jīng)營。”

此外，在進(jìn)行期貨點價以更高價格賣出產(chǎn)品的同時，為了防止當(dāng)時已在高位的價格出現(xiàn)下跌風(fēng)險，頗具風(fēng)險意識的福鑫硅業(yè)還在2021年年中為300張倉單（共1500噸）硅鐵進(jìn)行了賣出套期保值。“最后，雖然硅鐵期貨價格從當(dāng)年7月的7612元/噸一路漲至當(dāng)年10月的17600元/噸附近，導(dǎo)致期貨端虧損了1500萬元，但我們在現(xiàn)貨端盈利1530萬元，把期貨端和現(xiàn)貨端的損益一并核算后，最終實現(xiàn)盈利30萬元。”甘占花說。

記者在走訪中了解到，多年來，隨著硅鐵期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能充分凸顯，青海大多數(shù)企業(yè)已經(jīng)對硅鐵期貨工具有了深刻的認(rèn)知。甘占花表示，通過近9年來連續(xù)參與硅鐵期貨，他們深深感受到，期貨市場可以將硅鐵企業(yè)的銷售渠道無限放大，同時提供了更公開的價格，期貨倉單還可以拓寬企業(yè)的融資途徑，讓企業(yè)實現(xiàn)期貨與現(xiàn)貨市場“兩條腿走路”，經(jīng)營壓力顯著下降。

“當(dāng)前，每個月在與終端客戶商討定價的過程中，我們都會參考期貨市場盤面報價來進(jìn)行協(xié)定，期貨市場所提供的公開透明的價格大幅提高了我們與下游的議價能力，能夠保障價格更公平。”青海鴻利通金屬科技有限公司董事長顏安旺對記者說。

任重而道遠(yuǎn)  產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型仍需要期貨助力

未來，在“雙碳”發(fā)展背景下，我國經(jīng)濟發(fā)展結(jié)構(gòu)面臨轉(zhuǎn)型，鐵合金作為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也將迎來新一輪的深刻變革，在行業(yè)轉(zhuǎn)型過程中，鐵合金相關(guān)企業(yè)也將面臨諸多挑戰(zhàn)，鐵合金期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的道路仍然任重道遠(yuǎn)。

記者在采訪中了解到，從位于西寧和烏蘭察布的鐵合金企業(yè)參與期貨市場面臨的問題來看，內(nèi)蒙古地區(qū)屬于傳統(tǒng)的鐵合金生產(chǎn)區(qū)域，多數(shù)鐵合金企業(yè)存在規(guī)模小、運營成本高、資金周轉(zhuǎn)難、金融人才不足等難點。青海地區(qū)則因為位置較為偏遠(yuǎn)，當(dāng)?shù)仄谪浌�司�?shù)量少，類似福鑫硅業(yè)這樣深度運用期貨工具的企業(yè)屈指可數(shù)。目前西寧近30家企業(yè)參與交割和套保的程度參差不齊，期貨工具的重要性雖然得到了當(dāng)?shù)毓梃F企業(yè)的一致認(rèn)可，但在實際操作上仍有制約。“我們將繼續(xù)關(guān)注鐵合金期貨和期權(quán)工具，在未來庫存較大的情況下希望能與期貨公司合作進(jìn)行套保，以鎖定產(chǎn)品價格和公司經(jīng)營利潤，也希望能夠獲得來自期貨行業(yè)各方力量的更多支持。”顏安旺對記者說。

不過，王浩進(jìn)一步表示，令行業(yè)欣喜的是，今年10月在鄭商所上市了鐵合金期權(quán)，可以幫助企業(yè)最大程度地解決資金敞口的風(fēng)險。“企業(yè)進(jìn)行套期保值一定是在明確方向和數(shù)量的同時回避資金的敞口，現(xiàn)在有了期權(quán)工具的保駕護航，參與企業(yè)可以避免為資金風(fēng)險買單。”

“除了單一套保外，福鑫硅業(yè)近年來也逐漸通過聯(lián)合套保、委托投資機構(gòu)套保、基差套利等模式來規(guī)避價格波動風(fēng)險。”甘占花對記者表示，當(dāng)前鐵合金期權(quán)的上市對企業(yè)來說又增加了一個“價格保險”工具和更加靈活的盈利渠道，企業(yè)參與期貨和衍生品市場的費用也將大幅度降低。

那么，未來在包括政策因素、市場價格波動等各類風(fēng)險繼續(xù)存在的情況下，鐵合金企業(yè)到底該如何參與期貨市場呢？

對此，王浩認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)在增強“硬實力”的基礎(chǔ)上提升“軟實力”，轉(zhuǎn)變經(jīng)營思維與邏輯，注重引進(jìn)和培養(yǎng)金融人才，認(rèn)識到使用期貨工具的目的是助力企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營、規(guī)避風(fēng)險和優(yōu)化庫存管理，要時刻保持初心，在確定目的之后選擇合適的套保方式。

“規(guī)范且適時的期貨套期保值可以為鐵合金生產(chǎn)企業(yè)提供有效的價格下跌風(fēng)險管控手段。”周稚青提出了五點具體建議。第一，企業(yè)需建立較為健全的期貨管理體系，熟悉期貨交易規(guī)則，嚴(yán)格堅持套期保值理念和交易規(guī)則，杜絕投機性交易行為，確保實物交割能力大于持倉頭寸；第二，嚴(yán)格管控持倉頭寸與資金的匹配能力，防止極端情況的發(fā)生；第三，企業(yè)如果要進(jìn)行交割，要提前了解擬交割倉庫（廠庫）倉儲能力、運輸條件、交割周期、資金占用等方面的信息；第四，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)思維占主導(dǎo)的鐵合金企業(yè)，可以與專業(yè)的期貨公司及現(xiàn)貨貿(mào)易公司進(jìn)行期現(xiàn)業(yè)務(wù)合作，由合作方提供專業(yè)的操作策略和風(fēng)險防控方法，特別是針對含權(quán)業(yè)務(wù)、期權(quán)、外匯掉期等專業(yè)性更強的金融衍生產(chǎn)品。第五，企業(yè)也可以適度嘗試與主產(chǎn)品成本相關(guān)系數(shù)較高的跨品種交叉套期保值，進(jìn)行相互保護。

對于還未真正進(jìn)入期貨市場的企業(yè)，王浩建議企業(yè)先組建期貨小團隊，以能拍板辦事的核心人物為主導(dǎo)，而該團隊要與主導(dǎo)人形成對立面，因為只有形成對立面才能讓主導(dǎo)人快速了解期貨市場和掌握相關(guān)交易規(guī)則。在他看來，企業(yè)要先開展內(nèi)部博弈，再下場嘗試，一步步跟隨期貨市場成長。

鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，未來，期貨市場服務(wù)實體企業(yè)會進(jìn)一步下沉，深入了解企業(yè)的真正需求，針對其難點痛點，貼合實際不斷完善和優(yōu)化包括交割等環(huán)節(jié)在內(nèi)的相關(guān)制度，為企業(yè)參與期貨市場提供更多便利，更好地服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)。

(關(guān)鍵字：錳硅 硅鐵 鐵合金期貨)