4月以來錳硅期貨價格企穩反彈。本輪行情主要上行驅動在于原料端，錳礦價格持續上漲以及煤炭價格的企穩導致錳硅即期生產成本上移，同時錳硅廠家持續減產，導致供給端壓力有所減弱。錳硅現貨價格同樣企穩回升，但現貨價格相比原料價格來看漲幅較小。

錳礦供應收縮

根據近日市場消息，South32礦山發布6月澳礦取消發貨通知，碼頭受損對澳洲錳礦發運的影響時間比此前預期長，澳洲錳礦供應階段性下降，錳礦價格持續上漲，其中澳礦、加蓬礦、南非礦等主流礦種漲幅均在10%以上，短期預計錳礦價格將維持強勢。4月化工焦價格同樣企穩回升，寧夏地區化工焦價格在1480元/噸左右，較前期低點上漲120元/噸左右。上游煤炭價格企穩，焦煤期貨價格反彈，或帶動化工焦價格繼續上漲。北方產區之間電價差距縮窄，內蒙古產區電費由0.38元/度上漲至0.41元/度，青海產區電費下降至0.42元/度，寧夏產區電費在0.46元/度左右。總體來看，4月受錳礦價格上漲的影響，錳硅即期生產成本上移，各地生產成本增加280—350元/噸，目前內蒙古地區成本6200元/噸，寧夏成本6250元/噸，貴州成本6500元/噸，廣西成本6800元/噸。

利潤仍處低位

現貨價格相比原料價格漲幅有限，錳硅行業利潤受到上下游的擠壓。3月下旬，在生產利潤持續壓縮以及內蒙古廠家庫存壓力逐步加大的情況下，錳硅減產廠家迅速增多，產量大幅下降，1—3月錳硅周產量基本在20萬噸，4月錳硅周產量在16.3萬噸，環比下降了15.7%，減產主要由內蒙古、云南、廣西貢獻。4月末隨著廠家檢修結束以及市場情緒好轉，有部分前期檢修結束的廠家復產，同時云南即將進入豐水期，電價或下降，云南產量或增加，但在利潤尚未大幅修復的情況下，預計錳硅產量難有較大回升。

庫存壓力較大

4月五大鋼材產量變動不大，對錳硅消耗量低于往年。受利潤以及預期影響，鋼廠對原料補庫的意愿較弱，目前鋼廠錳硅庫存可用天數16天，低于去年3天左右。無論是從鋼材消耗錳硅量還是從鋼廠對錳硅補庫需求來看，錳硅需求短期依舊偏弱。

一季度由于錳硅產量處于高位，同時需求持續低迷，錳硅廠家庫存始終處于高位。從3月開始錳硅廠家庫存明顯增加，目前廠家庫存31萬噸左右，主要是內蒙古產區開始累庫，目前內蒙古廠家庫存11萬噸左右，寧夏產區的廠家庫存一直穩定在16萬噸左右的高位。盤面價格升水現貨，錳硅注冊倉單增多，目前期貨庫存在30萬噸左右。近期廠家的減產緩解了供給端部分壓力，但高庫存的情況并未得到緩解，高庫存對價格的壓力仍然存在。

總體來看，目前生產成本仍是錳硅期貨價格主要驅動因素，短期在錳礦價格強勢上漲的帶動下，錳硅期貨價格預計繼續上行，但錳硅的高庫存對盤面壓力仍然存在，隨著價格的持續上漲，盤面壓力也在聚積，預計5月錳硅價格將沖高回落，關注錳礦價格和化工焦價格變動情況。對于合金生產企業，關注基差低位逢高賣保機會。（作者單位：方正中期期貨）

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