本周（4.22-4.25）鋁價維持一貫滯漲抗跌特性。宏觀方面經濟數據疲軟令市場預期歐洲央行將降息，但投資者對全球經濟成長的憂慮仍限制金屬漲幅。目前國內鋁廠因不堪虧損，已現減產產能近90萬噸，但產量居高不下，庫存依然維持高水平，市場供應壓力較大制約鋁價反彈。5月為國內家電銷售傳統旺季，房地產市場投資及銷售增速回落或將比較平緩，5月鋁需求有望好轉。總體來看，繼續關注宏觀變化，短期鋁價仍望震蕩偏強。

最新數據顯示，中國3月原鋁進口19032噸，同比下滑70.09%，原鋁出口8422噸，同比下滑31.46%。進出口數據大幅走低，印證了全球經濟復蘇乏力，需求疲弱。國內3月全社會用電量4241千瓦時，單月用電量仍舊創下46個月來的次低，數據顯示國內制造業回升仍顯疲軟，下游消費不及預期。在下游鋁需求不及預期的情況下，原鋁產量高居不下將加劇過剩的局面，令鋁價持續承壓。

倫鋁本周小幅上漲，波動幅度維持在1873-1945美元/噸。近期公布的疲弱數據對LME金屬市場造成了兩方面的影響，全球經濟成長疲弱導致的需求不確定性限制了金屬價格的漲幅，但在有跡象顯示歐洲央行可能最快于下周降息后，近期為市場提供一定的支撐。

LME總庫存延續近期減少趨勢，周四，庫存下降8075噸至516萬噸，取消倉單同樣減少8000噸至20.5萬噸，占比略減至39.8%，但依然處于年內高點。取消倉單調增的現象也應征了對于融資庫存持續流入的判斷。短期倫鋁仍有一定支撐。

本周滬鋁主力合約維持14500-14700區間盤整，相比上周均價小幅上漲0.2%。受成本支撐，滬鋁表現較為抗跌。但匯豐PMI數據低于預期，顯示國內制造業回升疲軟，加劇市場對中國經濟增長速度放緩的擔憂。當前原鋁產量高居不下，庫存高企，鋁市的過剩格局明顯，疲弱的基本面將限制鋁價上行動力，但受節前備貨提振鋁價企穩反彈。從技術上看，主力1308合約在14500一線有較強支撐。若宏觀環境不變，由于前期減產，預計二季度鋁價有望企穩。若宏觀走差，仍會進一步下滑，但隨著減產加速，仍有望回升至14500上方。

現貨市場：上海地區鋁錠價格小幅下跌0.1%，波動幅度在14400-14470元/噸。本周雖美元下滑，但經濟數據表現疲弱，后市情緒依然謹慎偏空為主，因此持貨貿易商出貨意愿較強，而下游及中間商觀望氣氛較濃，抑制主流成交保持在價格區間底部，現貨市場鋁價連續三天表現平穩，成交堅挺于14400元/噸，然而下游逢低買興冷清打壓人氣，整體市況氣氛平淡。至周末，現貨鋁價小幅上漲，由于月末臨近貿易商出貨換現較為積極，供應充裕制約鋁價逢高成交轉淡，而杭州地區因貨源緊張已攀升至14500元/噸，受益于五一小長假下游備貨需求支撐，整體市況成交穩中小升。

(關鍵字：鋁價 電解鋁 庫存 LME 滬鋁 走勢分析)