本周（5.13-5.17）市場宏觀消息面依舊偏疲軟，國內公布的4月工業生產指數小幅下跌，不及預期，加上上周PPI連續負增長，顯示國內經濟增速緩慢。市場投資者對金屬未來需求前景心存擔憂，打壓金屬走勢。從周均價看，LME倫鋁環比下跌1.8%，滬鋁主力合約環比下跌0.47%。

本周倫鋁繼續下挫，波動幅度在1821-1882美元/噸之間。倫鋁周初時繼續延續前期跌勢；其中在周三盤中，鋁價一路跌1821美元/噸，已十分逼近前期低點；不過隨后銅價開始大幅反彈，這帶動周邊金屬也全線止跌回升；當然在總趨勢來看，我們并不認為鋁價會就此企穩反彈；因為一方面，隨著美聯儲傳出計劃推出刺激政策的言論，美元指數開始大幅攀升，未來預計不排除有重回90上方的可能；而這勢必造成金屬價格全線大跌，尤其是金銀，下跌空間不可限量；雖然鋁價相對來說，受到的影響可能相對偏小，加之最近也傳出了，冶煉廠欲大規模削減產能的傳言；但這些都仍不足以使鋁價扭轉頹勢；在就近來說，倫鋁向1750美元一線逐步靠攏，是并不會出乎意料之事。

圖一 滬鋁主力1308VSLME三個月鋁對比走勢圖

本周LME庫存增加，截止月17日增加91850至5238500噸。滬鋁主力合約周均價環比下跌0.47%，上海現貨鋁周均價環比尚在0.2%，上海期貨交易所鋁庫存下降8760噸至455651噸。

圖二 滬鋁主力1308VS現貨鋁價對比走勢圖

本周滬鋁主力合約小幅下挫，波動在14485-14660元/噸之間。滬鋁本周也同樣上演觸底反彈的走勢；而本周鋁價的走勢可謂受銅價的影響很大，從周初時的承壓回落、并一路逐步回調，再到周末時的強勢回升；基本上完全是受銅價的波動所操控，而自身卻沒有表達出多少獨特的風格。而就目前來看，我們預期銅價的沖高動能已基本得到釋放，后市很有可能會出現大幅跳水的走勢，而鋁價雖然跌幅不會這么大，但也將就此重回跌勢；后市的中期方向或可暫看低至14100元/噸一線。

本周現貨市場鋁價小幅震蕩。華東地區鋁價走勢維穩，波動幅度在14480-14550元/噸之間，華南地區現貨鋁價波動在14730-14870元/噸之間。本周鋁價震幅明顯縮小，且周初時一直是維持橫盤態勢；正所謂久盤必跌，鋁價橫盤震蕩是其上升動能枯竭的表現；而且目前外盤基本又以重新確立跌勢，所以預計國內鋁價也會受其帶動，而步入新一輪下跌行情；不過跌速可能不會太快，因為近期國內已有100萬噸的產能計劃減產。當然這也仍難扭轉鋁價的疲弱走勢，因為當前供需失衡的狀況依然在加劇，尤其是下半年，西北地區還有大量的新增產能投產，預計將拉低國內的平均生產成本價；而這也將使后市鋁價繼續長期承壓。
 

(關鍵字：鋁價 電解鋁 庫存 LME 滬鋁 走勢分析)