4月28日報道：近期，在黑色系品種的帶動下，商品期市迎來一波“小牛”行情。與此同時，市場成交量明顯放大，“資金拉抬”的說法也由此產生。對此，有業內人士表示，黑色系期貨品種本輪反彈的最主要原因，是其基本面出現階段性改善，投資者應該理性看待市場漲跌。

多因素共振 黑色系反彈

據了解，4月以來鋼廠和貿易商出現每天多次報價的現象，鋼價隔夜漲跌屢超100元/噸，鐵礦石和鋼坯價格也隨之波動。

有市場人士分析，黑色系本輪反彈是政策預期、供需關系、信貸增加和市場情緒等多重因素共振的結果。

“隨著經濟企穩、政策刺激發力、信貸擴張，鋼材需求出現回暖，而與此同時供給減少，形成了典型的短期供需錯配。鋼材價格在壓抑了兩年之后，出現上漲的需求。”永安期貨研究員朱世偉對期貨日報記者表示。

據其分析，信貸層面，今年一季度人民幣貸款增加4.61萬億元，同比多增9301億元;社會融資規模增量為6.59萬億元，同比多增1.93萬億元。兩項數據均創下歷史同期最高水平。其中，有部分資金流入房地產和大宗商品市場。

從產業政策方面來看，今年以來我國對鋼鐵、煤炭等行業實行供給側改革政策，部分鋼鐵、煤炭企業面臨信貸、環保等諸多方面的約束，產能出現明顯收縮。同時，政府還出臺了一系列“穩增長”政策，增加基建投資，促進房地產去庫存，促進了鋼材消費。

從生產情況來看，去年年底以來，國內鋼企的虧損面不斷擴大，不少鋼企，特別是新疆、河北唐山等地的鋼企減產明顯。一季度我國鋼鐵產量同比下降3.2%，而鋼材凈出口量卻維持在較高水平。

此外，今年春節過后，隨著基建、房地產和船舶、汽車、家電、機械等主要用鋼行業的需求回暖，供需關系變化導致國內鋼材市場出現階段性供應偏緊狀態，從而推動鋼價反彈。數據顯示，截至4月22日，全國鋼材社會庫存為937.95萬噸，較去年同期下降33.3%。

商品期市存量資金維持在年初水平

隨著市場做多熱情的上升，以螺紋鋼、鐵礦石為代表的黑色系期貨品種交易量近期也持續上升。

以螺紋鋼期貨為例，4月21日，其交易總量達到2397萬手(約合2.3億噸)，創歷史新高。隨之而來的是一些市場質疑聲，“螺紋鋼期貨交易額超滬深兩市”“期貨市場出現過度炒作”等言論開始傳播。

對此，銀河期貨相關負責人表示，由于期貨采取保證金交易制度，其交易額是加杠桿后的名義值，并非實際投入的資金額。

比如，按照4月21日螺紋鋼期貨指數的結算點位2703點計算，當天該品種名義成交額約為3240億元(單邊)。當日期交所收取的保證金比例為7%，實際可動用的最大資金額約為227億元;當日滬深兩市成交額合計約3569億元。

“當天，螺紋鋼期貨實際的交易金額僅為滬深兩市的6.35%。再考慮到期貨市場的‘T+0’交易制度，同一筆資金日內可以反復使用，因此實際參與交易的資金更少。”該負責人說。

今年4月，螺紋鋼期貨平均持倉量為420萬手，不及2015年最高時的500多萬手，環比增加16.06%，同比增加9%。“并沒有較大的額外增倉來享有螺紋鋼本輪上漲帶來的收益，市場并不存在所謂‘黑手’推動螺紋鋼價格上漲的情況，其價格上漲是基本面導致的必然結果。”朱世偉表示。

朱世偉說，目前商品期貨市場的保證金存量維持在年初水平;黑色板塊資金略有增加，主要是從有色等其他板塊流入的，因此不存在大量股市資金流入，熱炒期貨的情況。

他表示，在經歷前期大幅上漲后，螺紋鋼期價仍低于現貨價格。4月26日，上海螺紋鋼現貨價格較螺紋鋼期貨主力合約收盤價高出412元/噸。螺紋鋼期貨近期的上漲并沒有偏離基本面。

針對近期期貨公司開戶增加的情況，銀河期貨相關負責人告訴記者，今年3月至今，其所在公司的開戶數較1—2月增加了30%，保證金增加了10%—15%;而與去年同期相比，開戶數減少近20%，保證金減少近10%，整體來看，近期開戶情況稱不上異常。

(關鍵字：黑色金屬 鋼價)