10月20日報道：上周滬鋁價格受物流影響和庫存下滑大幅上漲，但現貨價格已經開始回落，部分地區出現貼水當月合約。鋁廠生產積極性隨著鋁價走高而上升，本周滬鋁價格沖高回落，因鋁企復產加速，產量增加預期近期或繼續打壓期價，下一步或測試1.25萬元一線。

產量創新高

周三滬鋁高開低走，成交十分活躍，總持倉量再增1萬手至71.5萬手。截至收盤，滬鋁1612合約收報12590元/噸，下跌110元/噸或0.87%。

現貨市場，上海成交集中13240元/噸-13250元/噸，對當月升水350元/噸-360元/噸;上海無錫貨源偏緊，持貨商挺價意愿滋生，報價堅挺，現貨升水較昨日上抬，報價未變情況下，下游難尋低價貨源，市場呈現期弱現強，供需暫呈拉鋸狀態。

中國國家統計局周三公布的數據顯示，中國9月原鋁(電解鋁)產量為275萬噸，較上年同期增加1.2%，1-9月原鋁產量為2344萬噸，累計同比下降1.4%。

卓創統計數據則顯示，2016年9月全國電解鋁冶煉企業總產量279.2087萬噸，較2016年8月份增長1.6481萬噸，漲幅0.59%，較去年同期增加26.7749萬噸，增幅10.61%。9月份自然天數較少，但有13家冶煉廠出現復產增產情況，2家冶煉廠出現減產情況，折算運行產能增長78.8萬噸。

9月國內現貨價格高位至13480元/噸，創年內新高，這也加速冶煉廠復產增產進度，其中山東魏橋、信發大規模投產助力產量增加，焦作萬方新上焙燒爐加速復產，9月國內電解鋁單月產量再創歷年新高。進入10月份，預計隨著鋁企增產規模的擴大，且自然天數較多，月產量有望沖擊280萬噸。

銀河期貨分析師廖凡指出，由于電解鋁產量持續回暖，同時新建產能四季度仍在不斷投放，供應增加將給予中期鋁價較大壓力。

產出增加抑制上漲

“目前現貨緊張的格局并沒有很大改觀，庫存處于極低水平導致升水長期高企，鋁價并不會快速下跌。盤面上來看，滬鋁主力跌破10日均線支撐，或進一步下探考驗1.25萬關口。”廖凡說。

長江期貨分析師覃靜指出，9月氧化鋁價格的大漲主要是供應短缺、運力緊張及成本推升因素的疊加結果。隨著供應增長，氧化鋁價格上漲空間受抑。

鋁廠生產積極性隨著鋁價走高而上升，SMM數據顯示，9月國內電解鋁新增年化運行產能約74.4萬噸至3291.1萬噸，包括山東魏橋，山東信發，新疆希望，廣西百礦等新增產能釋放，同期包括甘肅連城，山西兆豐，焦作萬方，四川啟明星等鋁企進一步復產，帶動整體運行產能提升。按照當前國內電解鋁產能增速，進入10月以后，仍有太原東鋁等鋁企新增復產，國內電解鋁運行產能仍有約30萬噸提升空間，預計10月電解鋁產量達281.1萬噸。

“鋁價上漲的空間非常有限，13000元/噸一線阻力強勁，操作上建議逢沖高做波段性空頭操作。”覃靜表示，從鋁內部格局看，目前低庫存是多頭最大的籌碼，但由于運輸滯留的鋁錠會陸續流入市場，氧化鋁和電解鋁產出增加是抑制后期鋁價的主要因素。

(關鍵字：鋁 鋁復產 滬鋁)