持續優化產品結構,明泰鋁業業績喜人。2016年前三季度,公司營業收入52.6億元,同比增長9.48%,歸母凈利潤2億元,同比增長54.74%。“高精度交通用鋁板帶項目”逐步投產,生產出的船板、罐車料、中厚板等產品優化了公司產品結構,并穩步放量,為公司貢獻利潤。

公司深耕鋁加工行業,積極轉型交通用鋁材。公司自設立以來專注于鋁板帶箔領域,自2011年上市以來,公司尋求開發高附加值產品,積極向未來市場空間大的交通用鋁材領域轉型,主要包括20萬噸的"高精度交通用鋁板帶項目"、2萬噸的"交通用鋁型材項目"以及擬定增建設的"年產12.5萬噸車用鋁合金板項目"。

交通用鋁項目紛至沓來,業績確定性較高。公司產品以傳統鋁板帶箔為主,如印刷鋁版基、合金板類等,產能45萬噸,對應凈利潤約2億。近年來轉型交通用鋁材領域,主要有三大項目:1、“20萬噸高精度交通用鋁板帶項目“,主要生產集裝箱板、車廂廂體板、C80運煤敞車用中厚板、船用中厚板等高端產品。2015年下半年開始生產,預計2018年完全達產,屆時對應利潤1.3億;2、“2萬噸交通用鋁型材項目”主要針對軌交領域,公司與中車合資成立鄭州中車四方軌道車輛有限公司,優先采購公司產品,2016年底將貢獻利潤,預計2019年完全達產,屆時對應利潤1.88億;3、定增進入“12.5萬噸車用合金板”項目,預計2018年建成,完全達產利潤1.3億。

受益河南軌交規劃,交通用鋁市場空間廣闊。根據河南省和鄭州市的發展規劃,到2020年,鄭州市軌道交通線路達到200公里,省內城際鐵路達到1088公里,合計1288公里,2030年該數字將擴大至2000公里。按照目前3.7輛/公里的水平計算,2020年對應4800輛車廂,按照每節車廂10噸鋁型材計算,大約需要5萬噸鋁材。公司參股鄭州中車16.67%股權,2萬噸的"交通用鋁型材項目"更是為軌道交通量身定做。該項目進展順利,相關設備安裝接近尾聲,有望在年底投產,為公司貢獻利潤。

風險提示:鋁價大幅下跌導致存貨減值的風險;傳統板帶箔業務需求大幅放緩的風險;軌交建設政策的風險;非公開發行不能順利完成的風險。

(關鍵字：明泰鋁業 鋁材)