鋅：11月,國內鋅礦緊縮預計將逐漸傳導至冶煉廠。目前來看,海外大型礦企幾乎均 按照年度產量計劃進行,前期預計的全球鋅礦缺口仍存。國內鋅礦供給將因進口鋅礦 同比大幅下滑而較去年同期減少,一是由于國內環保壓力產量增幅受限,二是由于進 口鋅礦仍維持低位。而目前隨著冬儲臨近,冶煉企業庫存增長不如去年同期,11 月北 方小礦停產,或將有冶煉廠因為缺礦問題而檢修減產。目前了解需求仍然向好,需求 或現淡季不淡,從而支撐鋅價。

　　同時目前在產量增加的情況下庫存仍然下滑也說明需求尚可,無論是 SHFE 的交易 所庫存,還是現貨庫存,均呈下滑態勢。10月31日上期所鋅期貨庫存減少1449噸至88476噸。加上目前大部分下游企業仍維持零庫存和低 庫存,當訂單來臨生產需求上升時,勢必需要購買鋅錠支撐鋅價。

　　后期隨著冬儲需求增加,加工費預計仍將回落, 冶煉廠或將有可能維持低利潤一 段時間,而滬鋅價格下跌空間則較難打開。 目前滬倫比走高,進口窗口即將打開,部 分生產商或將考慮進口少量進口礦補充生產,但因今年比價倒掛,使用進口礦的生產 商實際綜合加工費或將偏低,因此隨著后期加工費的走低,將考慮鋅價支撐區間的上 移。

　　在LME WEEK上，麥格理的大宗商品研究負責人Colin Hamilton稱鋅價或許已超越基本面，約有140萬噸鋅堆放在非交易所倉庫中。CRU在年初預計中國以外的非倉單庫存略低于100萬噸，并估計今年有25萬噸交易所之外的鋅庫存已流入市場。但晚間鋅價仍然大幅拉漲。

　　操作建議:

　　持有前期推薦期鋅多單

　　鋁：國內鋁價偏強主要由于成本上升和物流問題鋁錠到貨量少,現貨市場緊張。

　　據報道，截止至10月31日國內電解鋁社會庫存環比增加2.3萬噸，一是在途鋁錠陸續到貨，進口鋁錠的小幅增長。上海地區9.1萬噸，無錫6.7萬噸，杭州1.5萬噸，鞏義0.7萬噸，南海6.8萬噸，五地合計24.8萬噸環比上周四增加2.3萬噸。

　　低庫存疊加運輸不暢導致的運輸問題在 9 月下旬汽運新政執行后開始凸顯。實際運輸物流問題在10月無法解決,使得鋁價在 10 月下旬快速上漲。新疆地區鋁企也在積極尋求物流運輸 解決方法,比如申請鋁錠專列,部分產品改用汽運,預計11月將好轉。

　　在國內成本端大幅上漲的同時,國外成本端變動不大,因而國外鋁價偏弱,進口套利窗口在 10 月下旬打開,預計后期將有進口電解鋁補充市場。同時,低庫存底倉單,可能使得鋁價處于物流一 旦出現問題,鋁價就易漲難跌的情況中,而進口套利的打開則對鋁價有一定的壓制。

　　俄羅斯鋁業聯合公司表示，公司1-9月鋁產量較上年同期增加1.2%，至276萬噸;第三季度鋁產量為92萬噸。全球范圍鋁產量仍處于擴張中。

　　神火新疆出產的鋁錠獲交易所批準，可交割貨源增加，注冊倉單有望增加。

　　據smm,全球最大鐵礦石生產商力拓(Rio Tinto)表示，與中國鋁業簽訂非約束性協議，向對方出售幾內亞西芒都項目的馀下股權。有關協議就將來的正式協議定下原則性條款，目標在6個月內簽訂正式協議。

　　操作建議:

　　目前鋁價處于庫存倉單極度低位，且下有成本支撐區間上移，前期由于煤炭價格上漲和物流問題，鋁價強勢。但后期隨著物流問題逐漸解決，鋁價強支撐又將減弱。產品產量仍在繼續增加，可交割產品回升，多頭建議注意平倉。

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