鋅市觀點及操作建議

周一鋅價繼續上漲，SHFE主力合約鋅價再次突破20000元/噸，LME也突破2500美元/噸。11月7日上期所鋅期貨庫存減少3486噸至82094噸，支持鋅價走強�，F貨均價19810，上海地區現貨升水60-90元/噸。

前期上漲主要受嘉能可black star露天礦的關閉以及新星公司調低產量計劃使得市場對鋅礦將轉向寬松的預期有所轉變，鋅礦緊縮邏輯仍然支撐鋅價走強。同時國內鋅礦緊缺導致后期冶煉鋅錠產量減少概率增加支撐鋅價走強。

雖然國內冶煉產能有所增加，但目前鋅礦仍是制約冶煉產能的重要因素。后期隨著冬儲需求增加，據悉冶煉廠庫存積累同比偏少，加工費預計仍將回落。同時上周北方地區普遍降溫，內蒙古赤峰地區開始下雪，或影響當地小礦生產和物流運輸。

需求方面，目前仍然維持鍍鋅需求向好的預期，需求或現淡季不淡，從而支撐鋅價。現貨方面，據報道，煉廠少量出貨，貿易商積極報價，下游按需采購。

操作建議:

雖然目前已達目標價位，但目前情況和邏輯仍支持后期鋅價有望繼續走高，可以獲利平倉，也可繼續持有前期推薦期鋅多單。

鋁市觀點及操作建議

周一鋁價沖高回落，夜間有所回升，在整體金屬中表現最弱。長江現貨均價上漲60元至14290元/噸。在產能產量上漲的同時，目前約25萬噸在途鋁錠和庫存在物流好轉的擔憂下使得鋁價偏弱。鋁棒開始貼水鋁錠，華南鋁棒加工費報-100元/噸-80元/噸，也難支撐鋁錠高位向上。

鞏義庫存大幅增加或說明汽運物資陸續到貨，但整體庫存再次小幅走弱或說明物流仍未完全解決，分銷量較少，華東華南地區庫存陸續消耗。據統計國內電解鋁庫存：上海地區9.0萬噸，無錫6.9萬噸，杭州1.1萬噸，南海5.6萬噸，鞏義2.7萬噸，五地合計25.3萬噸，雖然鞏義地區庫存大幅增加1.1萬噸，但整體庫存環比上周四小幅減少0.3萬噸。雖然交易所鋁倉單不變，但庫存大幅上漲11847噸值得注意。新疆神火鋁錠獲批交易品牌將增加可交割貨源。

后期運輸仍是重點，低庫存底倉單，使得鋁價處于物流一旦出現問題，鋁價就易漲難跌的情況中。新疆地區鋁企在積極尋求物流運輸解決方法，比如申請鋁錠專列，部分產品改用汽運，預計本月將好轉。但從庫存角度來看，物流問題尚未完全解決。

成本端方面，煤炭和氧化鋁價格上漲帶動電解鋁價格上揚，周一兩者均繼續走強。煤炭價格在市場仍預期產量難以短期內增加的情況下走強。氧化鋁報價繼續上漲，中鋁報價超2800元/噸。由于成本上漲，下方成本支撐線上移，鋁價運行區間較前期上移。但后期隨著供給壓力顯現概率增加，成本上漲對鋁價的支撐作用將減弱。

產能產量方面，據各個資訊機構統計數據都顯示在目前鋁價高漲的同時產能產量快速釋放，根據阿拉丁甚至一些企業復產計劃超出預期，10月日均原鋁產量預計上漲至9.2萬噸。百川資訊統計目前國內電解鋁有效產能4114萬噸，開工產能3473萬噸，開工率84.42%，預計10月日均產量9.29萬噸，11月日均產量9.35萬噸。

操作建議:

目前鋁價處于庫存倉單極度低位，且下有成本支撐區間上移，由于煤炭價格上漲和物流問題，鋁價強勢。目前在成本端煤炭價格仍較強勢下，支撐鋁價偏強，但產能產量仍在繼續增加，神火新疆出產的鋁錠獲交易所批準，可交割貨源增加，現貨和交易所庫存均增加，注冊倉單有望增加，對鋁價有壓制作用。目前從供需來看有壓力，但從成本來看有支撐，物流尚未完全解決，高位震蕩可能性大，后期關注物流、庫存和成本端價格變化。

(關鍵字：鋅)