歷經2015年下半年的“漫漫寒冬”后，2016年，鋅進入單邊上漲行情。不禁讓我們感嘆是什么助推鋅價這輛小火車的快速奔跑?鋅的基本面又有哪些引入關注的故事呢?在這一年快速行駛之后又將如何變化?下面讓我們一起走入鋅的世界，解讀鋅的基本面的小故事，上海有色網舉辦的“2016中國有色金屬行業年會暨2017(SMM)有色金屬價格預測發布會”上，上海有色網鋅行業高級分析師孫翼表示：“是礦成就了2016年的鋅價，預計2017年全球鋅精礦仍然短缺約17萬噸，因此明年年初鋅價依舊維持強勢，于二季度至三季度以后進入回調期。”

鋅市供應面

2017年全球鋅精礦短缺有所下降

2016年鋅精礦合計減產83萬噸金屬量。雖然國內、國外新增產量總計約64萬噸，但國外礦山的閉坑、減產情況較嚴重，其中閉坑影響產量減少了71萬噸，主要為century礦和lisheen礦，時間都發生在2015年，但對市場的影響在2016年開始凸顯。減產影響產量在76萬噸，2015年主要為嘉能可旗下礦山，宣布當日刺激了LME鋅價單日大漲10%，2016年為斯坦鋅業旗下礦山。

據調研，中國鋅精礦2015-2016年新擴建規模約為2220萬噸，隨著國內及國外鋅精礦的復產及新擴建，2017年全球鋅精礦短缺預計有所減少，約17萬噸。

2017年預計投入精煉鋅產能為40萬噸

據調研，中國精煉鋅供應在連續數年擴張后，于2015年達到歷史高峰的553萬噸，2015年全年的煉廠開工率約在80%;2016年預計全年開工率大致在75%，全年精煉鋅產量約為546萬噸，較之去年下滑7萬噸;進口鋅受制于全年比價未能達到進口條件，凈進口量較去年會有6萬噸左右的降幅;消費端意外崛起，消費量較去年大幅上升近20萬噸，導致今年中國精煉鋅市場的缺口達到約35萬噸。

通過對全國各地大型的冶煉廠的調研，2016年冶煉廠建成產能為36.5萬噸，扣除淘汰的6萬噸，新增產能32.5萬噸，這部分產能在2017年完全投入市場。因此預計，2017年將投入精煉鋅產能40萬噸。

2017年鋅精礦加工費二三季度后有所回升

對比了近5年的加工費、鋅價與開工率，圖表中可以看出，加工費的上一個低點出現在2011年底，低位延續至2012年中，加工費從2011年初的6400高位最

低跌至4300附近，這在當時引發了大量冶煉廠的減產，開工率由高位的85%以上一路下跌至近60%。而今年的加工費由年初的5400跌至近期低點達到4300，冶煉廠目前尚無減產跡象，甚至在下半年開工率還有逐漸走高的趨勢。

分析其原因，主要是因為2011年那波行情鋅錠價格區間在14500-15500，按當時的加工費冶煉廠虧損嚴重;而今年雖然加工費已跌到當初的加個點，但鋅錠價格處于高位，經過礦山分成后，大多冶煉廠還能夠保持微利。礦緊張在年底愈演愈烈，以及鋅價節節攀高，

預計，加工費在2016年四季度至2017年一季度會繼續低位運行甚至進一步走低，但二三季度以后會有所回升。

鋅市需求面

2016年鋅市消費整體好于市場預期，鋅的五大初級消費板塊中氧化鋅、壓鑄鋅合金則基本保持平穩，黃銅、原電池耗鋅量則有所萎縮。而鍍鋅則是年內的主要增長點，幾乎所有的增速來自鍍鋅，調研的2016年鍍鋅行業整體開工率比2015年有所上升。

分行業來看，2016年鍍鋅行業用鋅狀況主要如下：

房屋建筑市場：房價上漲帶動了2016年新屋開工面積的增長

工業建筑領域：新增廠房趨緩;

公用建筑領域： 城鎮化的推動和城市群的建設使得這塊的消費保持穩定

基礎設施建設：小幅增長(公路、鐵路、機場、水利等)

建筑裝飾市場：新屋竣工和銷售面積2016年增長，但未來5年應有所縮減，此版塊對用鋅量的影響較小

鋼結構：城鎮化的推動以及交通基建會為行業發展帶來生機，但在住宅領域的突破尚不能大面積應用。

汽車市場：2016年在政策刺激下汽車產銷創新高，帶動了汽車用鋅量的增長

2017年供需平衡展望

SMM預計2017年預計中國鋅消費增速放緩，但歐美發達經濟體，及印度和東南亞等國家的消費預計好于今年。而中國的鍍鋅消費成為了明年總消費量的關鍵。

中國鋅供需平衡表：

預計2017年精煉鋅產量為551萬，進口64萬，出口1萬，鋅表觀消費量為614萬萬，實際消費量為643萬。

2017年鋅價展望

SMM預計2016年末至2017年初鋅價依舊維持強勢，但隨著對2018年供需漸漸進入平衡的預期，二季度至三季度以后會進入回調期，全年均價LME三月價格在2250美金，國內現貨價在18000元。

(關鍵字：鋅)