1.上周重要的變化

根據調研數據顯示，11月精煉鋅產量47.4萬噸，環比略增1.2%，預計12月精煉鋅或下滑至45.17萬噸，環比下滑4.7%。同時，11月國內原生鉛產量下降至25.8萬噸，環比降低約3.7%，預計12月原生鉛產量將繼續減少至24.32萬噸附近。

下游方面，由于11月底以來環保組的第二批入駐，近期京津冀和廣東地區的鋅初端下游企業生產受到大幅影響。

2.近期展望

目前來看，鋅基本面現分化態勢，礦收緊態勢仍不改，但下游轉弱跡象也明顯。內蒙古礦山季節性減停產現象逐漸增加，盡管內蒙古赤峰鉛鋅礦山并未受到煤礦礦難事件影響出現臨時性大規模停產，但短期內蒙古安全檢查仍較為嚴厲，預計對短期部分礦山生產仍形成一定影響。短期國內主要地區鋅礦加工費維持下調趨勢，加上國內主要地區鋅錠庫存繼續緩慢回落。不過近期京津冀、廣東等地區加嚴環保整頓，對所在地區下游企業生產形成一定的限制，導致區域性鋅下游消費有所走弱，隨著環保整頓的持續，預計將加劇后期國內鋅季節性轉弱的態勢。加上短期市場氛圍不確定性較高，價格波動或較為劇烈，以及政策風險的加大，故我們建議滬鋅暫時觀望，等待價格確認企穩后再考慮多單介入機會。

鉛方面，短期國內鉛現貨仍然十分偏緊，且河南和河北等地區的原生鉛和再生鉛企業生產均受到環保整頓的影響受到限制。而近期鉛礦進口增加，加上鉛礦和粗鉛進口量回升預期上升，故近期鉛礦供應緊張態勢略為緩和，但整體偏緊格局并未改變。預計短期鉛價或將繼續高位調整，故建議多單暫時等待后期價格企穩后的介入機會。

3.操作建議

操作上，滬鋅和滬鉛暫時觀望，等待后期再度入場機會;輕倉持有買滬鋅拋倫鋅反套策略。

(關鍵字：鋅)