國內(nèi)外市場走勢回顧
 

1.價格進(jìn)入高位震蕩期
  在經(jīng)歷了2016年單邊上揚的行情之后，國內(nèi)外鋅價格中樞抬升至近十年高位，2017年，價格進(jìn)入了高位區(qū)間波動期。年初，在全球精礦增量逐步釋放的利空預(yù)期下，外盤價格一度跌至2500美元/噸下方，隨后在中國冶煉廠減產(chǎn)，鋅錠庫存降至歷史低位的推動下，一輪全球性的鋅錠供應(yīng)緊張逐步展開，內(nèi)外盤均經(jīng)歷了連續(xù)的擠倉行情，價格也再度抬升。
  倫鋅3月合約上半年最高觸及2981美元/噸，均價為2701美元/噸，較去年同期上漲49.8%。相較于外盤，內(nèi)盤價格更為堅挺，滬鋅主力合約最高觸及23523元/噸，均價為22221元/噸，同比上漲54.6%。現(xiàn)貨方面，上半年國內(nèi)0#鋅現(xiàn)貨月均價為22582元/噸，同比上漲58%。

2.期現(xiàn)市場庫存均顯著回落
  2017年上半年LME庫存自年初42.8萬噸持續(xù)減少13.8萬噸，至2008年以來的低位29.1萬噸，注銷倉單大幅增加，占比由年初的28%攀升至75%。上半年，倉單庫存下降的路徑由亞洲到歐洲，再到北美，截止到6月底，除美國外，只有英國還有接近3000噸注冊倉單，其他地區(qū)多數(shù)均已轉(zhuǎn)為注銷倉單。目前LME庫存90%以上集中在北美新奧爾良地區(qū)，也是目前國外鋅溢價最高的地區(qū)。
  上期所庫存同樣大幅回落，截止到6月底，上期所庫存已降至6.5萬噸，較年初減少了8.7萬噸，其中期貨庫存僅有1.6萬噸。從社會總庫存來看，截至6月底，三地庫存較年初減少9.1萬噸至10萬噸左右的臨界水平，以國內(nèi)全年消費量600余萬噸的水平計算，庫存可供消費的天數(shù)僅有6天。保稅區(qū)鋅錠庫存減少1.7萬噸至不足10萬噸，上半年進(jìn)口未對國內(nèi)鋅錠供應(yīng)形成大量補充。

3.現(xiàn)貨價格持續(xù)高升水
  上半年，北美地區(qū)現(xiàn)貨溢價自2月份起持續(xù)抬升，主要是由于諾蘭達(dá)Valleyfield冶煉廠自2月份開始的罷工活動，嚴(yán)重影響了北美現(xiàn)貨供應(yīng)，加之美國需求回暖，鋅錠現(xiàn)貨供應(yīng)顯著緊張，數(shù)據(jù)顯示美國1-4月份鋅錠進(jìn)口量同比增加了9.3萬噸，隨著Valleyfield開工率回升，進(jìn)口量的補充，6月份北美鋅溢價已經(jīng)回落至190美元/噸以下，但仍然處于高位。歐洲和中東地區(qū)溢價也有小幅回升，主要源于全球性的消費回暖以及中國自這些地區(qū)的鋅錠進(jìn)口量增加。
  國內(nèi)方面，鋅錠減產(chǎn)導(dǎo)致現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，現(xiàn)貨升水自4月份起持續(xù)擴(kuò)大，華東及華南地區(qū)現(xiàn)貨報價對主力合約一度升至2000元/噸，兩地價差也一度縮小至平水，至6月下旬，冶煉廠開工率回升，年中拋貨壓力增加，加之進(jìn)口鋅補充，價格再度轉(zhuǎn)為小幅升水。華北地區(qū)消費自4月份以來逐步回暖，庫存持續(xù)降至不足2萬噸的水平，現(xiàn)貨升水始終維持在高位。

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