首先，全球庫存天數及發運量數據向好，漿市貿易量持續增加。

通過全球木漿發運量數據分析，2015年一季度木漿出運量較去年明顯增加，2015年1-2月份全球庫存天數雖高于去年同期，但3月份庫存天數急劇下降至36天，已經基本持穩于去年。而且4月份多數紙廠在外盤持續抬漲及現貨供應量偏緊的情況下，積極采買原料補充庫存，因此漿價瘋狂抬漲亦在情理之中。5月份為造紙行業的傳統淡季，貿易商訂貨量偏少，紙廠雖正常接單、但外銷意向不大，加之部分商家捂貨惜售，因此進口闊葉漿市場可流通貨源不多，漿價高位運行或仍持續。

其次，中國紙漿進口量猛增，說明國內原料需求仍在不斷放量。

據中國海關數據統計，2015年一季度紙漿進口量較去年同期增加25萬噸，同比增加5.29%;4月份中國紙漿進口量更是高達177萬噸，但據卓創了解，貿易商貨源不多，多數為紙廠自定期貨。而且通過港口庫存量，我們發現4月份青島港庫存43萬噸左右，闊葉漿多快進快出，交投迅速。下游紙廠新增產能方面，2015年1-5月份下游造紙行業新增產能60萬噸，其中生活用紙新增20萬噸左右，瓦楞箱板紙新增40萬噸，強力支撐紙漿進口量猛增。

最后，下游多數代表紙品價格跟漲有限，漿市缺乏需求面有力支撐。

進口闊葉漿價格2014年在10月份開始止跌上揚，截止至目前漲幅達到10.02%，而針葉漿則在2014年10月份步入下滑通道，2015年3月中下旬開始止跌回升，期間跌幅5.94%、漲幅僅2.88%。據卓創資訊監測數據顯示，下游紙品價格在2014年四季度基本處于穩中下挫趨勢，而在年后進口闊葉漿瘋狂上漲的帶動下，僅生活用紙市場原紙月均價小幅跟進158元/噸，其他紙種價格基本維持區間窄幅整理，而且雙銅紙月均價反而陰跌2.47%。

生活用紙原紙月均價小幅跟進除了因為生活用紙屬于快消品、有剛性需求以外，還由于山東地區多數規模紙企原紙出口量小幅增加。據海關數據顯示，3月份生活用紙原紙出口量環比增加43.35%，大量的原紙出口一定程度上減輕國內生活用紙市場的原紙供應壓力，故原紙價格得以有效跟漲。

近幾年來，文化用紙市場一直處于消化前期過剩產能階段。春節之后，部分廠家成品紙庫存量猛增，目前部分廠家成品紙庫存天數達到45天，個別廠家甚至高于此。為有效去除庫存壓力，雙銅紙盤面下挫100元/噸，其他文化紙售價商談空間亦增加，實單商談方式較靈活。

生活紙淡季初現 漿市漲勢趨緩

在紙漿需求量方面，文化用紙占到6-7成，生活用紙僅占2成左右，龐大的文化紙市場紙品價格一直未能“赴約”進口木漿市場抬漲“盛宴”;而且在勞動節之后，生活用紙行業淡季氛圍初現，原紙庫存量開始增加，個別規模紙廠后期或將出現爆倉現象，因此支撐漿市需求面的最有力的“伙伴”正在與漿市分離，故進口木漿現貨市場周內穩盤觀望為主。

外盤持續支撐 現貨短期行情繼續

但漿市經過前期瘋漲之后，受益于外盤價格的持續抬漲，短期漿價下跌空間有限。據卓創資訊了解，2015年至今，進口闊葉漿外盤面價漲幅達40美元/噸左右，主要體現在漂白桉木漿鸚鵡、公牛、小葉及明星等品牌。據業者反映，本輪闊葉漿供應仍顯緊俏，且近期船期不正常，而5月份貿易商到貨量不大，預計短期闊葉漿仍高位運行為主。但長期來看，下游需求跟進乏力，行業淡季紙廠開工率存下滑風險，因此進口木漿現貨價格上行阻力重重。

靜觀這幾年漿市的變化，似乎難以找出其的運行規律，但通過現象看本質，其價格變化的最大原因是供需關系。建議業者密切關注全球木漿發運量及國內紙漿庫存情況。(卓創資訊分析師 常俊婷)