無論漲跌，“中國大媽” 始終保持著購買黃金的熱情。中國黃金協會日前公布最新數據顯示，中國黃金消費量2013年首次突破1000噸，達到1176.40噸，同比增長41.36%。

據21世紀經濟報道記者了解，2014年開年，黃金便掀起一波猛烈的漲勢。國際黃金價格在2013年12月19日跌至1185.1美元/盎司的本輪低點后，開始觸底反彈。2月17日記者截稿時，黃金價格報于1324.70美元/盎司，情人節單日上漲1.39%，上周整體上漲4.02%，2014年以來更是上漲9.34%。

經歷2013年黃金熊市的“中國大媽”，2014年能翻身嗎？

牛市開啟還是熊市反彈？

為應對近期國際金價上漲的趨勢，全球最大黃金ETF(行情 股吧 買賣點)——SPDR Gold Trust自2013年12月22日以來，持續溫和加大持倉量，尤其是在2014年1月30日-2月14日，更是連續五次加大持倉量至806.35噸，提高2.01%。

“自2014年2月份至今，黃金ETF(行情 股吧 買賣點)持倉已經溫和流入2.2萬盎司，盡管規模整體較小，但這已證明投資情緒切切實實地正發生轉變。” 瑞銀集團(UBS)2月12日在一份報告中指出，此前黃金ETF持倉已連續13個月外流，平均外流速度近230萬盎司/月。未來幾周黃金ETF的持倉情況值得市場密切關注。

對本輪黃金上漲的行情，市場人士也有不同的觀點。接受21世紀經濟報道記者采訪的多位人士認為，本輪上漲行情源于2013年黃金熊市的觸底反彈，長期來看，國際金價的基本面并未發生變化。

“2013年下半年，空頭逐漸退出，1200(美元/盎司)是市場公認的心理關口，跌破這個關口之后，不論是黃金ETF還是期貨，做空的力量都很少了。”中信銀行(行情 股吧 買賣點)金融市場專家劉維明向21世紀經濟報道記者表示，“黃金ETF加倉并不是長期策略，買了還是會賣的，長期資金并沒有進來。”

深圳某黃金投資中介公司首席顧問王金傳也同意上述說法：“去年年底和今年1月份兩次縮減QE消息出來后，黃金、白銀并沒有出現往常的大跌，說明利空出盡。2013年空頭獲利頗豐，從今年1月份開始，我們建議客戶不能再做空黃金了。”

劉維明認為，本輪國際金價上漲是一個正常的中期反彈。“長期來看，黃金基本面還沒有變：通脹較溫和，美國縮減量化寬松趨勢明顯，黃金長期上漲的支撐力量還不足。”

招商銀行(行情 股吧 買賣點)金融市場部分析師劉東亮也認可上述說法：“從資金面來看，現在還沒有出現大量資金涌入黃金市場的情況。金價上漲是短期回調而已，畢竟美元流動性收緊的趨勢是確定的，融資量和融資成本還在上升通道中，黃金的大趨勢仍然沒有變化。”

劉維明預測，本輪國際金價的反彈上限將達到1400美元/盎司。“反彈的時間會比預期長，一季度將持續到底，甚至可能持續到第二季度。”

高盛1月13日在一份報告中指出，盡管策略上對2014年大宗商品的整體表現持良性觀點，但建議投資者謹可將其作為對沖以及分散風險的目的，不可過度投資。預計2014年末金價將跌至1050美元/盎司。

美銀美林1月9日也宣布將2014年黃金均價預估自1294美元/盎司下調11%，至1150美元/盎司，并警告未來金價將有更加糟糕的表現。

美元指數長期堅挺？

“盡管美元與黃金走勢逆向掛鉤的相關性越來越弱化，但國際金價上漲與近期美元指數的下跌有一定的關系。”劉東亮向21世紀經濟報道記者稱。

受美國縮減量化寬松政策預期影響，2013年年底市場普遍預期美元將在2014年強勢走高，但是美元指數近期卻受到打壓。2014年2月以來，美元指數從81.267一路下跌；2月17日亞洲交易時段早盤，美元指數延續之前的下行走勢并一度跌破80.00關口。截至記者發稿時報80.0970，兩周跌幅達1.44%。

“美元指數短期下跌主要由于嚴寒天氣對美國的基本經濟數據造成了負面影響，短期形成打壓；加上上周二新任美聯儲主席講話表示‘樂于維持現有政策’，沒有強調繼續縮減QE，市場預期減弱。”王金傳向21世紀經濟報道記者表示。

市場分析認為，受惡劣天氣影響，美國國內生產總值2014年第一季度增速恐被拉低0.3個百分點，使實際GDP年化季率增速收窄至2.2%，進而與2013年第四季度3.2%的實際增速拉開距離。

劉維明則認為，美國貨幣政策、經濟復蘇趨勢還存在不確定性，國債收益率進入波動期，這些短期都對美元指數產生影響。“中長期來看，美元堅挺的概率還是挺大的，最重要的原因是美元緊縮的預期。”

“上半年美元指數是偏震蕩行情，第二季度后，強勢走高的趨勢將會更為明顯。”王金傳表示，短期影響美元走勢的因素依然值得關注，美聯儲下周將公布會議紀要，2月22日-23日G20悉尼峰會將涵蓋投資、就業、貿易和競爭等四大經濟主題。

隨著美元的走弱，人民幣也一改2013年年底升值的趨勢，近期開始貶值。2月17日，人民幣兌美元匯率中間價報6.1053，較前一交易日繼續上漲17個基點，1月28日以來已持續貶值0.33%。

“人民幣匯率并不是自由浮動，形成機制是獨立的，外圍因素參考意義不大。”劉維明認為，人民幣的小幅貶值是去年四季度持續升值以后，正常的波動回調，隨著中國經濟增速放緩，人民幣升值空間有限，未來將進入雙向波動的走勢。

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