中國人民銀行21日發(fā)布的2018年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告強調(diào)，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度。同時，要平衡好總量和結構之間的關系，創(chuàng)新貨幣政策工具，發(fā)揮“幾家抬”的政策合力，從供需兩端共同夯實疏通貨幣政策傳導的微觀基礎。沒有必要實施所謂量化寬松政策。

貨幣政策要松緊適度

對于下一步的政策思路，報告指出，一是穩(wěn)健的貨幣政策保持松緊適度，強化逆周期調(diào)節(jié)，保持流動性合理充裕和市場利率水平合理穩(wěn)定。二是促進結構優(yōu)化，更好地服務實體經(jīng)濟。三是進一步深化利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，提高金融資源配置效率，完善金融調(diào)控機制。四是完善金融市場體系，切實發(fā)揮好金融市場在穩(wěn)增長、調(diào)結構、促改革和防風險方面的作用。五是深化金融機構改革，擴大對外開放，通過增加供給和競爭改善金融服務。六是打好防范化解重大金融風險攻堅戰(zhàn)。

報告強調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策立場沒有改變，“穩(wěn)健”強調(diào)了貨幣政策應始終堅持穩(wěn)中求進的總基調(diào)，面對復雜嚴峻的內(nèi)外部環(huán)境，貨幣政策要松緊適度，增強前瞻性、靈活性、針對性，強化逆周期調(diào)節(jié)，同時把握好宏觀調(diào)控的度，保持貨幣條件與經(jīng)濟平穩(wěn)增長及物價穩(wěn)定的要求相匹配，既不能多，也不能少。

下一階段，要繼續(xù)堅持以供給側結構性改革為主線，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，既要防止貨幣條件過緊引發(fā)風險，也要防止大水漫灌加劇扭曲和繼續(xù)累積風險，其核心是服務好實體經(jīng)濟。協(xié)調(diào)好本外幣政策，處理好內(nèi)部均衡和外部均衡之間的平衡。強化正向激勵機制，促進金融結構調(diào)整優(yōu)化，提高金融結構的適應性，在服務經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型升級的同時增強金融體系的韌性。健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。

在發(fā)揮穩(wěn)健貨幣政策作用的同時，還要加強政策統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，強化激勵相容機制。要繼續(xù)推進供給側結構性改革，補短板、穩(wěn)預期，改善營商環(huán)境，提振企業(yè)家和市場信心，保持經(jīng)濟平穩(wěn)可持續(xù)增長。

避免“大水漫灌”

影響結構性去杠桿

報告認為，總體來看，貨幣政策調(diào)控較好把握了支持實體經(jīng)濟和兼顧內(nèi)外部均衡之間的平衡，在不搞“大水漫灌”的同時更好地服務實體經(jīng)濟，促進了國民經(jīng)濟的平穩(wěn)健康發(fā)展。

報告強調(diào)，要實施好穩(wěn)健的貨幣政策，一方面要把握流動性的總量，既避免信用過快收縮沖擊實體經(jīng)濟，也要避免“大水漫灌”影響結構性去杠桿；另一方面要把握流動性的投向，著力發(fā)揮結構性貨幣政策工具精準滴灌的作用，在總量適度的同時，把功夫下在增強微觀市場主體活力上。平衡好總量和結構的關系，做到“松緊適度”，需要發(fā)揮好結構性貨幣政策工具的作用。

報告明確，人民幣發(fā)行機制安排及其調(diào)整過程，與我國經(jīng)濟金融發(fā)展階段基本適應，體現(xiàn)了我國貨幣政策的自主權和主動性。當前，我國金融體系以銀行為主導，貨幣政策傳導的中樞在銀行，人民銀行通過貨幣政策操作的市場化方式，激勵和調(diào)節(jié)銀行貸款創(chuàng)造存款貨幣的行為是有效的，貨幣政策仍有很大空間，央行大規(guī)模從金融市場上購買國債等資產(chǎn)意義不大，沒有必要實施所謂量化寬松(QE)政策。

下一階段，央行將繼續(xù)根據(jù)經(jīng)濟金融發(fā)展和金融宏觀調(diào)控需要，不斷完善人民幣發(fā)行機制，疏通貨幣政策傳導渠道，并以此促進金融更好地支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

企業(yè)貸款利率連續(xù)四個月下降

報告稱，總體來看，結構性貨幣政策工具在發(fā)揮引導作用、支持和改善小微企業(yè)、民營企業(yè)融資環(huán)境方面取得較好成效。結構上，民營企業(yè)、小微企業(yè)等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的金融服務有邊際改善，呈“量增、價降、面擴、回暖”的特點。

數(shù)據(jù)顯示，2018年普惠小微貸款大幅多增，年末余額同比增速比上年上升8.2個百分點，融資成本趨于下降，12月份新發(fā)放的1000萬元以下小微企業(yè)貸款利率平均為6.28%，比上年同期低0.26個百分點。2018年末，金融機構對普惠口徑小微主體授信1815萬戶，比上年末增加465萬戶，增長34.5%。

報告顯示，前期出臺的支持民營、小微企業(yè)的政策效果逐步顯現(xiàn)，企業(yè)貸款加權平均利率已連續(xù)四個月下降，累計下降0.25個百分點，其中，微型企業(yè)貸款利率已連續(xù)五個月下降，累計下降0.39個百分點。總體看，包括銀行貸款、債券、表外融資等在內(nèi)的全社會綜合融資成本較上年末有所下降。

此外，民企債券融資支持工具啟動以來，民企債券融資也出現(xiàn)改善。下一步，央行將深入總結民企債券融資支持工具落地以來的經(jīng)驗做法，不斷完善配套政策，繼續(xù)積極推廣支持工具，督促參與各方發(fā)揮合力，幫助更多民企改善融資狀況。

數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，民企債券融資支持工具與金融機構創(chuàng)設信用風險緩釋憑證，共同支持了35家民企發(fā)行229.2億元債務融資工具，逐步發(fā)揮了引領市場預期、修復民企融資信心的作用，民企債券融資環(huán)境得到改善，市場信心增強。2018年11月和12月民企合計發(fā)行債券1550億元，同比增長約70%，民企發(fā)債凈融資252億元，扭轉(zhuǎn)了此前民企發(fā)債凈融資連續(xù)半年下降局面。

(關鍵字：央行：沒有必要實施所謂量化寬松政策)