我國(guó)仍有繼續(xù)擴(kuò)債減稅的能力

——2018年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)與財(cái)政政策分析報(bào)告

閆坤 張鵬

以逆周期調(diào)節(jié)來(lái)統(tǒng)領(lǐng)宏觀調(diào)控的主體框架和基本取向，總體上強(qiáng)調(diào)擴(kuò)張、支撐、協(xié)調(diào)、平衡的特征，即：政策取向上以擴(kuò)張性為主；政策目標(biāo)是支撐經(jīng)濟(jì)合理運(yùn)行，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)有序健康增長(zhǎng)；宏觀政策應(yīng)統(tǒng)籌運(yùn)用財(cái)政政策、貨幣政策等，發(fā)揮政策合力；政策策略上要堅(jiān)持平衡，既包括市場(chǎng)體系各個(gè)結(jié)構(gòu)的運(yùn)行平衡，也包括市場(chǎng)與政府之間的作用平衡。

鞏固“六穩(wěn)”基礎(chǔ) 應(yīng)對(duì)“穩(wěn)中有變”

2018年第四季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本趨同于全年?duì)顟B(tài)，宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)有所下降，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定環(huán)境得以維持，但外部經(jīng)濟(jì)壓力明顯加大，內(nèi)部的重大風(fēng)險(xiǎn)并未得到根本解決，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于“拐點(diǎn)”的風(fēng)險(xiǎn)期，需要在做好“六穩(wěn)”的前提下，全面實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)。

（一）“六穩(wěn)”框架成果初顯，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)有序

2018年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本實(shí)現(xiàn)了中央政治局會(huì)議要求的穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期的相關(guān)目標(biāo)，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，矛盾與風(fēng)險(xiǎn)得到了初步的緩解。

經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到6.6%，貢獻(xiàn)全球30%的經(jīng)濟(jì)增量。2018年全年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到6.6%，經(jīng)濟(jì)總量達(dá)到900309億元，約占全球經(jīng)濟(jì)總量的16%，穩(wěn)居全球第二大經(jīng)濟(jì)體。據(jù)IMF的測(cè)算，2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了30%的增量。

就業(yè)環(huán)境總體穩(wěn)定，GDP增長(zhǎng)的就業(yè)帶動(dòng)能力提升。2018年，我國(guó)城鎮(zhèn)新增就業(yè)1361萬(wàn)人。年末城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為3.82%，調(diào)查失業(yè)率為4.9%，低于4.5%和5.5%的控制目標(biāo)。GDP每增長(zhǎng)1%帶動(dòng)的就業(yè)人口約為206萬(wàn)人，超過(guò)2017年的196萬(wàn)人的水平。

金融風(fēng)險(xiǎn)總體下降，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力明顯增強(qiáng)。2018年，金融風(fēng)險(xiǎn)的五大表征均出現(xiàn)明顯回落，主要指標(biāo)有所好轉(zhuǎn)：一是利率水平降低，資金成本有所下降；二是宏觀杠桿率快速上升的情況得到控制，宏觀杠桿水平總體穩(wěn)定；三是金融脫媒的狀況有所改善；四是表外資金規(guī)模明顯下降；五是金融體系內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)水平有所降低。

對(duì)外貿(mào)易總額首超30萬(wàn)億元，繼續(xù)蟬聯(lián)第一貿(mào)易大國(guó)。2018年，我國(guó)進(jìn)出口總額達(dá)到305050億元，再次超過(guò)美國(guó)成為全球第一貿(mào)易大國(guó)。從構(gòu)成來(lái)看，出口總額達(dá)到164177億元，增長(zhǎng)7.1%；進(jìn)口總額達(dá)到140874億元，增長(zhǎng)12.9%；貿(mào)易順差23303億元，下降18.3%。總體保持穩(wěn)定，貿(mào)易進(jìn)一步趨向平衡。

外資規(guī)模保持高位穩(wěn)定，制造業(yè)外資顯著增長(zhǎng)。2018年，我國(guó)實(shí)際利用外資1349.7億美元，同比增長(zhǎng)3%。其中，制造業(yè)實(shí)際利用外資413億美元，同比增長(zhǎng)20.1%，占比高達(dá)30.6%，高新技術(shù)制造業(yè)同比增長(zhǎng)35.1%。

固定資產(chǎn)投資規(guī)模保持穩(wěn)定，制造業(yè)投資增速顯著加快。2018年，我國(guó)固定資產(chǎn)投資總額達(dá)到635636億元，增速為5.9%，總體保持穩(wěn)定。其中，民間投資總額為394051億元，增長(zhǎng)8.7%，占固定資產(chǎn)投資比重的62%。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，第二產(chǎn)業(yè)的投資增速達(dá)到6.2%，其中制造業(yè)投資增速達(dá)到9.5%，超過(guò)平均投資增速。

形成良好收入預(yù)期，促進(jìn)消費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2018年，我國(guó)居民平均收入達(dá)到28228元，增速為8.7%，剔除價(jià)格因素達(dá)到6.5%，快于人均GDP增速。從收入分配結(jié)構(gòu)上看，2018年我國(guó)居民收入占GDP的比重達(dá)到42.7%，收入分配結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善。居民人均消費(fèi)支出為19853元，較2017年增長(zhǎng)8.7%。從運(yùn)行數(shù)據(jù)來(lái)看，平均消費(fèi)傾向仍處于歷史高位，市場(chǎng)預(yù)期平穩(wěn)。

（二）穩(wěn)中有變、變中有憂(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)表征

在初步實(shí)現(xiàn)“六穩(wěn)”目標(biāo)的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的深層次矛盾和結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)也在一定程度上積累。可以將這些矛盾和風(fēng)險(xiǎn)歸納為以下六個(gè)方面：

外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻。2019年，全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行依舊十分復(fù)雜，對(duì)我國(guó)的外部經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境帶來(lái)了較大壓力。這些壓力和問(wèn)題包括：美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策特別是貨幣政策是否繼續(xù)“以鄰為壑”、“一意孤行”；在推動(dòng)共建“一帶一路”過(guò)程中，能否發(fā)揮企業(yè)的主體作用，突破現(xiàn)有“瓶頸”，真正形成東西雙向開(kāi)放、陸海內(nèi)外聯(lián)動(dòng)的新局面。

經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力。2018年，從推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車(chē)來(lái)看，全社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速僅為9%，固定資產(chǎn)投資增速僅為5.9%，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速下降明顯。相較于內(nèi)部需求，出口在保持了三個(gè)季度的快速增長(zhǎng)之后，在四季度也出現(xiàn)減速的現(xiàn)象。

金融出現(xiàn)偶發(fā)性的異常波動(dòng)和共振。2018年7月至10月，我國(guó)金融市場(chǎng)一度出現(xiàn)股市、匯市、債市的相關(guān)聯(lián)的異常波動(dòng)。雖然這種資產(chǎn)市場(chǎng)間的風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)和壓力共振的主要誘因是外部的，但在短期內(nèi)所形成的風(fēng)險(xiǎn)壓力仍不容小覷。

地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕。2018年，地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制，但債務(wù)總規(guī)模依然龐大。2018年，顯性債務(wù)規(guī)模新增21800億元，增速達(dá)到13.5%，政府表內(nèi)支付利息約為7345億元，增速達(dá)17.1%，約為同期財(cái)政收入增速的2.75倍。債務(wù)利息的迅速增長(zhǎng)對(duì)未來(lái)的財(cái)政保障能力和服務(wù)提供能力形成了壓力。

民營(yíng)企業(yè)和中小企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題依然突出。2018年，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)和中小企業(yè)融資取得了一定程度的改善。但是，民營(yíng)企業(yè)和中小企業(yè)的融資環(huán)境并未取得根本性改善。

資本市場(chǎng)機(jī)制扭曲，脆弱性增強(qiáng)。受注冊(cè)制改革再度延遲的影響，股票市場(chǎng)的價(jià)值估值和定價(jià)機(jī)制仍然以?xún)糍Y產(chǎn)規(guī)模作為定價(jià)基礎(chǔ)（即每股所代表的凈資產(chǎn)水平），而不是利于杠桿管理和投資風(fēng)險(xiǎn)自覺(jué)的收益率定價(jià)原則。凈資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制在市場(chǎng)建立初期可以有效穩(wěn)定市場(chǎng)，但隨著市場(chǎng)功能的不斷拓展、市場(chǎng)參與主體和交易手段的日趨多樣，這種定價(jià)機(jī)制上的扭曲一方面加大了杠桿波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)水平和收益率的失衡。

這六方面矛盾，既有短期的，也有長(zhǎng)期的，既有周期性的，也有結(jié)構(gòu)性的。從其內(nèi)在作用機(jī)制來(lái)看，有效擴(kuò)大內(nèi)需、糾正機(jī)制扭曲、強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)性地位和防控杠桿風(fēng)險(xiǎn)是有效應(yīng)對(duì)運(yùn)行壓力，化解矛盾的關(guān)鍵切入點(diǎn)和抓手。

財(cái)政收入增速放緩 收支壓力加大

2018年，各級(jí)財(cái)政部門(mén)聚力增效實(shí)施積極的財(cái)政政策，大力實(shí)施減稅降費(fèi)，保持較高支出強(qiáng)度，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，提高財(cái)政資金效益，全年財(cái)政收支運(yùn)行情況良好。

（一）結(jié)構(gòu)性減稅效果顯現(xiàn)，收支缺口有所增大

2018年，全國(guó)一般公共預(yù)算收入183352億元，同比增長(zhǎng)6.2%，總體進(jìn)入到中低速增長(zhǎng)階段。全國(guó)一般公共預(yù)算支出達(dá)到220906億元，同比增長(zhǎng)8.7%，保持較快增速。一般公共預(yù)算的收支缺口達(dá)到37554億元，同比增長(zhǎng)22.1%，財(cái)政收支壓力進(jìn)一步加大。

結(jié)構(gòu)性減稅效果顯現(xiàn)，稅制結(jié)構(gòu)總體優(yōu)化。2018年，在減稅政策的推進(jìn)下，我國(guó)增值稅、企業(yè)所得稅、個(gè)人所得稅和進(jìn)出口環(huán)節(jié)稅的增速水平都呈下降態(tài)勢(shì)，結(jié)構(gòu)性減稅的特征突出，效應(yīng)也在逐步積累和改善。從稅制結(jié)構(gòu)來(lái)看，由于減稅主要圍繞著生產(chǎn)和流通環(huán)節(jié)進(jìn)行，所以總體表現(xiàn)為間接稅增速放緩，直接稅增速相對(duì)穩(wěn)定。

支出結(jié)構(gòu)總體穩(wěn)定，收支壓力不斷加大。從財(cái)政收支情況來(lái)看，2018年的收支缺口約為37554億元，占一般公共預(yù)算收入的20.5%，占GDP總量的4.2%左右，較大幅度的超過(guò)了赤字率2.6%的水平。從收支缺口的進(jìn)度數(shù)據(jù)來(lái)看，2018年4月以來(lái)，我國(guó)在2018年曾出現(xiàn)5個(gè)月的月度“赤字”，收支缺口壓力較大。

（二）政府性基金收入出現(xiàn)缺口，專(zhuān)項(xiàng)債券改革勢(shì)在必行

2018年全年，政府性基金收入規(guī)模達(dá)到75405億元，增速達(dá)到22.6%，總體保持快速增長(zhǎng)。從支出來(lái)看，全年政府性基金支出規(guī)模達(dá)到80562億元，增速高達(dá)32.1%，超過(guò)基金的收入水平。全年政府性基金表現(xiàn)出明顯的收支缺口。

從政府性基金的收支缺口來(lái)看，繼續(xù)按照原有的政府專(zhuān)項(xiàng)債券模式顯然不可持續(xù)：第一，政府將專(zhuān)項(xiàng)債作為直接債務(wù)對(duì)待，將有可能使大量的專(zhuān)項(xiàng)債的償還責(zé)任轉(zhuǎn)向一般公共預(yù)算收入；第二，仍以現(xiàn)行的政府性收費(fèi)和基金收入作為專(zhuān)項(xiàng)債的還款來(lái)源，將限制專(zhuān)項(xiàng)債的發(fā)行規(guī)模；第三，所籌集的債務(wù)資金須經(jīng)預(yù)算再次分配，一般不直接針對(duì)具體的項(xiàng)目，導(dǎo)致項(xiàng)目的資產(chǎn)分置和融資管理空間不足。因此，必須全面改革政府專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)，一是將政府項(xiàng)目的收益?zhèn)�與專(zhuān)項(xiàng)債合并，大幅提升專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行限額；二是堅(jiān)持專(zhuān)項(xiàng)債券作為政府直接債券的定位，以明晰限額，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控，并促進(jìn)債券發(fā)行；三是將項(xiàng)目收益作為優(yōu)先還款來(lái)源，政府承擔(dān)正常的民事?lián)�保�?zé)任，須確定違約事實(shí)和資金規(guī)模后再納入責(zé)任范疇；四是以項(xiàng)目為對(duì)象直接發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債券，將政府專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)資金直接作為項(xiàng)目的資本金，以放大融資能力，實(shí)現(xiàn)財(cái)政與金融的有效融合。

（三）政府債務(wù)總體安全，新增債務(wù)仍有空間

截至2018年年末，地方政府債務(wù)余額為183862億元，占2018年地方政府全口徑財(cái)政收入（一般公共預(yù)算收入+政府性基金收入）的109%，總體處于中上層級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)水平。

從地方政府債券限額的情況來(lái)看，截至2018年底，我國(guó)共有約26112億元的債券空間沒(méi)有使用，約占地方債務(wù)總量的14.1%。也即，如果出現(xiàn)了超出預(yù)計(jì)的情況，我國(guó)目前仍有繼續(xù)擴(kuò)大債務(wù)發(fā)行的能力或者承擔(dān)14%左右減稅降費(fèi)的能力。

有序做好四大戰(zhàn)略布局

要立足長(zhǎng)期大勢(shì)，站在宏觀全局，準(zhǔn)確把握宏觀調(diào)控的度，有針對(duì)性的引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，從而有序做好以下四個(gè)方面的戰(zhàn)略布局。

（一）宏觀調(diào)控布局：逆周期調(diào)節(jié)

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，宏觀政策要強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，穩(wěn)定總需求。以逆周期調(diào)節(jié)來(lái)統(tǒng)領(lǐng)宏觀調(diào)控的主體框架和基本取向，總體上強(qiáng)調(diào)擴(kuò)張、支撐、協(xié)調(diào)、平衡的特征，即：政策取向上以擴(kuò)張性為主；政策目標(biāo)是支撐經(jīng)濟(jì)合理運(yùn)行，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)有序健康增長(zhǎng)；宏觀政策應(yīng)統(tǒng)籌運(yùn)用財(cái)政政策、貨幣政策等，發(fā)揮政策合力；政策策略上要堅(jiān)持平衡，既包括市場(chǎng)體系各個(gè)結(jié)構(gòu)的運(yùn)行平衡，也包括市場(chǎng)與政府之間的作用平衡。

財(cái)政政策應(yīng)以擴(kuò)張性為基本政策取向。政策作用的要點(diǎn)包括釋放市場(chǎng)空間、激發(fā)企業(yè)活力和提升支撐能力；從政策構(gòu)成要點(diǎn)來(lái)看，主要包括更大規(guī)模的減稅降費(fèi)、較大幅度增加地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券規(guī)模和大幅減少政府對(duì)資源的直接配置。

貨幣政策仍將保持穩(wěn)健的基本取向，以預(yù)調(diào)、微調(diào)為主，主要從四方面著手：一是確保金融市場(chǎng)的流動(dòng)性供給松緊適度、合理充裕，避免資金緊張導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)壓力，也防止形成通貨膨脹預(yù)期；二是改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，著力在供給機(jī)制、交易機(jī)制和價(jià)格機(jī)制上形成突破；三是提高直接融資的比重；四是解決好民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)融資難融資貴的問(wèn)題。

（二）經(jīng)濟(jì)體制改革布局：堅(jiān)持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不動(dòng)搖

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主要矛盾仍然是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性的，必須堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線(xiàn)不動(dòng)搖。2019年的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的核心是做好“鞏固、增強(qiáng)、提升、暢通”。

一是要鞏固“三去一降一補(bǔ)”成果。推動(dòng)更多產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)加快出清，但在手段上要更加注重市場(chǎng)化、法治化；要著力降低全社會(huì)各類(lèi)營(yíng)商成本，繼續(xù)推進(jìn)對(duì)制度性交易成本、稅費(fèi)成本、融資成本、用能成本和物流成本的控制和減讓安排；以農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施、公共基礎(chǔ)設(shè)施和新興基礎(chǔ)設(shè)施為重點(diǎn)，加大基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域補(bǔ)短板力度。

二是要增強(qiáng)微觀主體活力。圍繞“市場(chǎng)、競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)權(quán)和保障”下功夫，提升市場(chǎng)的統(tǒng)一開(kāi)放、競(jìng)爭(zhēng)有序的機(jī)制和環(huán)境；建立公平開(kāi)放透明的市場(chǎng)規(guī)則和法治化營(yíng)商環(huán)境；完善現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)體系和保護(hù)制度，發(fā)揮企業(yè)和企業(yè)家主觀能動(dòng)性；綜合運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)政策和結(jié)構(gòu)性政策，促進(jìn)正向激勵(lì)和優(yōu)勝劣汰，發(fā)展更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

三是要增強(qiáng)提升產(chǎn)業(yè)鏈水平。推進(jìn)全面創(chuàng)新體系和參與式創(chuàng)新機(jī)制建設(shè)，給予中小企業(yè)相對(duì)平等的技術(shù)話(huà)語(yǔ)權(quán)和基于專(zhuān)業(yè)性基礎(chǔ)上的規(guī)模效應(yīng)，并與傳統(tǒng)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的規(guī)模效應(yīng)相疊加，推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新、模式創(chuàng)新轉(zhuǎn)向生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)和效率優(yōu)勢(shì)。以此為基礎(chǔ)，培育和發(fā)展新的產(chǎn)業(yè)集群，并借助信息技術(shù)和動(dòng)力技術(shù)，推進(jìn)新的生產(chǎn)組織技術(shù)和市場(chǎng)組織模式的應(yīng)用。

四是要暢通國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)。關(guān)鍵著力點(diǎn)是形成三個(gè)良性循環(huán)：一是形成國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和生產(chǎn)主體的良性循環(huán)，要推動(dòng)以有效供給和市場(chǎng)效率為核心，改造和提升我國(guó)生產(chǎn)主體和市場(chǎng)組織形態(tài)，使供給能夠匹配和適應(yīng)市場(chǎng)的變動(dòng)；二是形成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)擴(kuò)大的良性循環(huán)，核心是做好就業(yè)優(yōu)先，采取多種方式維護(hù)和保障就業(yè)；三是金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)，提高金融體系服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，并有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)，并著力提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出效率和收益。

（三）市場(chǎng)發(fā)展布局：促進(jìn)形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)

2019年市場(chǎng)發(fā)展工作的核心是全面推進(jìn)“消費(fèi)、投資、技術(shù)、要素”四個(gè)市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展。

第一，消費(fèi)市場(chǎng)要努力滿(mǎn)足最終需求，提升產(chǎn)品質(zhì)量，細(xì)分差異化需求；加快教育、養(yǎng)老、醫(yī)療、旅游等服務(wù)業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)消費(fèi)升級(jí)；改善消費(fèi)環(huán)境；落實(shí)好個(gè)人所得稅專(zhuān)項(xiàng)附加扣除政策，增強(qiáng)消費(fèi)能力。

第二，投資市場(chǎng)要加大制造業(yè)技術(shù)改造和設(shè)備更新，加大生產(chǎn)設(shè)備類(lèi)投資；加快5G商用步伐，加強(qiáng)人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；以補(bǔ)短板為著力點(diǎn)，加大城際交通、物流、市政基礎(chǔ)設(shè)施等投資力度，補(bǔ)齊農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)短板，加強(qiáng)自然災(zāi)害防治能力建設(shè)。

第三，技術(shù)市場(chǎng)主要圍繞“共享、保護(hù)、健全、支持”展開(kāi)。即：構(gòu)建開(kāi)放、協(xié)同、高效的共性技術(shù)研發(fā)平臺(tái)，抓緊布局國(guó)家實(shí)驗(yàn)室；加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)和運(yùn)用，完善和提升專(zhuān)利保護(hù)的法律體系；推進(jìn)以企業(yè)為主體的產(chǎn)學(xué)研一體化創(chuàng)新機(jī)制；突破資金渠道和科研條件“瓶頸”，加大對(duì)中小企業(yè)創(chuàng)新支持力度。

第四，要素市場(chǎng)的核心是資本市場(chǎng)。要通過(guò)深化改革，打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)；提高上市公司質(zhì)量，鼓勵(lì)企業(yè)向投資者分紅；有效推進(jìn)做空機(jī)制、杠桿機(jī)制和溢出配資機(jī)制的建設(shè)；推動(dòng)在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制盡快落地，并有序推進(jìn)“新三板”的完善與提升。

（四）風(fēng)險(xiǎn)防控布局：結(jié)構(gòu)性去杠桿

2019年，結(jié)構(gòu)性去杠桿改革要做好“堅(jiān)定、可控、有序、適度”。

一是要堅(jiān)定的打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，堅(jiān)決控制住債務(wù)的增長(zhǎng)，堅(jiān)決改善有效產(chǎn)出與利息負(fù)擔(dān)的關(guān)系，堅(jiān)決采取有效措施，根據(jù)經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行情況和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出情況，改善企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表。

二是要堅(jiān)持債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控、壓力總體可負(fù)擔(dān)的原則，堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性去杠桿的基本思路，著力完善金融基礎(chǔ)設(shè)施，強(qiáng)化監(jiān)管和服務(wù)能力。

三是要推進(jìn)有序改善債務(wù)分布和杠桿“轉(zhuǎn)表”，在適度增加政府債務(wù)的同時(shí)，戰(zhàn)略性的調(diào)整企業(yè)債務(wù)，并維護(hù)家庭債務(wù)水平的基本穩(wěn)定，堅(jiān)持優(yōu)化債務(wù)投資的基本方向。

四是要保持政策和債務(wù)的適度性，既要適當(dāng)?shù)脑黾?ldquo;信用”或“剛兌”空間，以增強(qiáng)融資能力和條件，滿(mǎn)足投資和展期的需要，防范金融市場(chǎng)異常波動(dòng)和共振；又要有效約束政府信用和金融信用的濫用，避免“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”，穩(wěn)妥處理地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2019年，經(jīng)濟(jì)雖有下降的壓力，政策卻充滿(mǎn)著上升的動(dòng)力，而經(jīng)濟(jì)主體和市場(chǎng)機(jī)制則在公平競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)上，充盈著澎湃的活力。

（作者介紹：閆坤為中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院副院長(zhǎng)，張鵬為中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院研究員）

(關(guān)鍵字：擴(kuò)債減稅)