近日，新冠變異毒株“奧密克戎”的出現令金融市場出現了似曾相識的一幕——原油大跌。回顧歷史上多次全球性金融市場波動時，原油也總是率先崩潰，隨后向其他資產傳導。

分析人士表示，全球性金融市場波動尤其是金融危機通常會導致大宗商品價格大幅回落，原油作為消費端的代表品種，反應更為敏感，下跌幅度也更明顯，但與上一輪金融市場波動相比，本輪油價下挫的宏觀背景已經發生變化。

油價重挫

上周五以來，國際油價以及全球多數主要股指均出現了大幅下挫。有細心的投資者將“奧密克戎”毒株出現后的金融市場行情與2020年初新冠肺炎疫情出現之時進行對比發現，金屬資產這一次經受住了考驗，價格受影響不大，而原油則又一次崩潰。

文華財經數據顯示，11月26日以來，美國原油期貨主力合約累計下跌了約15%。同時，美股、VIX指數、美債收益率、美元指數等一些金融市場重要指標均有異動。

業內人士表示，全球性金融市場波動尤其是金融危機通常會導致大宗商品價格大幅回落，原油作為主要能源商品，一旦經濟走弱、產出受阻，其需求將受到直接影響。

“從事件驅動角度來看，本次突發新變種疫情的消息擴散時，由于新變種的不確定性，投資者與2020年初疫情首次暴發時做比對，從而引起了心理恐慌，導致風險資產如股市和大宗商品出現大幅下跌。”美爾雅期貨首席經濟學家原濤對中國證券報記者表示，疫情直接打擊的是實體產業的消費端，原油直接受到影響；而股市是屬于投資端，間接受到影響。

方正中期期貨研究院宏觀經濟研究員李彥森對中國證券報記者表示：“大類資產價格的波動也反映出短期市場避險情緒的變化。原油大跌可能更多反映出市場對新型變異毒株、美國投放戰略石油儲備等風險因素的警惕。從這個意義上講，原油價格大跌確實是金融市場的警示指標之一。”

領跌特征明顯

回顧上一輪新冠肺炎疫情引發的金融市場波動，油價領跌特征明顯。文華財經數據顯示，在2020年先跌后漲的趨勢下，去年全年國內大宗商品價格指數依然收獲了12.11%的漲幅，而同期石油期貨板塊則下跌了21.16%；同期美國原油期貨主力合約跌幅為20.90%。

“從長周期來看，面對金融市場波動尤其是金融危機，大部分情況下不同品種的商品價格回落節奏基本是一致的，但原油往往是跌幅最大的大宗商品品種，甚至在2020年疫情期間出現期貨價格為負值的極端情況。”李彥森對中國證券報記者解釋，這主要由于原油上游供給在寡頭壟斷下具有相對更強的剛性，對經濟轉向和需求弱化反應不夠及時，并且原油市場具有更強的金融屬性，油價大幅下跌容易造成市場情緒突變，產生類似“空頭踩踏”的結果。

李彥森表示：“畢竟已經經歷過近兩年的抗疫，各國有一定的應對經驗，現有疫苗也能發揮一定作用。因此，變異毒株對金融市場的影響更偏向結構性，例如對短期經濟的悲觀預期導致油價跌幅加大，但金屬價格普遍沒有太大波動。”

另外，從投資博弈角度看，原濤認為，寬松的流動性疊加經濟企穩復蘇，今年以來歐美股市與大宗商品價格累計漲幅比較大。在高通脹的壓力下，美聯儲可能被迫在明年結束寬松貨幣政策。多重因素導致了原油多頭短線獲利了結。

貨幣政策前景現變數

對比2020年新冠肺炎疫情初發時期表現，新毒株“奧密克戎”的消息出現后，油價大跌的宏觀背景已經發生了變化。

“雖然對短線投資人來說，這兩次油價大跌較為雷同，但從宏觀周期角度來看，2020年初疫情首次爆發時，處于經濟長周期下行的早期階段；而當前處于復產復工后的小周期回落階段。”原濤分析。

李彥森表示，當前與2020年初全球經濟均處于增速承壓的狀態，疫情后期影響的邏輯和表現可能相似，即會加速全球經濟沖高回落的過程。“如果疫情對經濟的影響程度超出預期，主要經濟體尤其是美國收緊貨幣政策的步伐將會放慢。”李彥森說。

(關鍵字：油市 原油 奧密克戎)