在紐約商業(yè)交易所（COMEX）期銅出現(xiàn)史詩級逼空行情后，5月20日亞洲交易時段，黃金、白銀、銅價格紛紛繼續(xù)刷新歷史高點。黃金現(xiàn)貨接近2450美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高。國內(nèi)白銀期貨價格上漲8%，觸及漲停，白銀現(xiàn)貨漲幅則達8.33%。

不僅僅是銅和貴金屬漲勢驚人，20日國內(nèi)商品期貨出現(xiàn)普漲局面，純堿、錳硅漲逾6%，液化氣、滬鎳等紛紛上漲。在股市上，貴金屬、工業(yè)金屬、小金屬等板塊領(lǐng)漲，帶動煤炭、石油、航運等周期股板塊也紛紛上漲。

對此，上海黃金交易所（簡稱上金所）發(fā)布通知提示風(fēng)險，并對現(xiàn)貨黃金及白銀多個合約提保、擴板。當(dāng)前，國際市場上，對沖基金投機多頭仍在持續(xù)加倉，特別是美銅期貨市場上，交割品的缺乏可能推動價格進一步攀升，帶動交易情緒走高，觸發(fā)黃金等大宗商品啟動新一輪的上漲周期。

上金所提保、擴板

5月20日，上金所發(fā)布關(guān)于做好市場風(fēng)險控制工作的通知，提醒會員單位提高風(fēng)險防范意識，做細做好風(fēng)險應(yīng)急預(yù)案，提示投資者做好風(fēng)險防范工作，合理控制倉位，理性投資。上金所要求自2024年5月21日（星期二）收盤清算時起，黃金（T+D）等現(xiàn)貨合約的保證金比例從9%調(diào)整為10%，漲跌幅度限制從8%調(diào)整為9%；白銀（T+D）合約保證金比例從12%調(diào)整為13%，漲跌幅度限制從11%調(diào)整為12%。

當(dāng)日，在現(xiàn)貨市場上，上金所黃金（T+D）價格收盤報574元/克，漲幅2.53%，而白銀（T+D）價格收盤8229元/千克，漲幅8.33%。在期貨市場上，黃金期貨主力合約收盤578.84元/克，漲幅2.81%；白銀主力合約觸及漲停，漲幅8%，報8211元/千克。而上海能源交易中心的國際銅期貨價格一度觸及7%漲停價79670元/噸，創(chuàng)出國際銅期貨2020年掛牌上市以來最高成交價。

與此同時，國際商品期貨市場亞太交易時段，COMEX期金、COMEX期銀、COMEX期銅繼續(xù)上漲，均創(chuàng)下歷史新高。而且國際現(xiàn)貨黃金一度接近2450美元/盎司，再度創(chuàng)下歷史新高；國際現(xiàn)貨白銀站上32美元/盎司關(guān)口，續(xù)創(chuàng)11年來新高。

受上述價格提振，20日A股市場上，貴金屬、工業(yè)金屬、小金屬等板塊集體上漲。紫金礦業(yè)上漲3.67%，盤中股價再創(chuàng)歷史新高，最新市值為5126億元。四川黃金、豫光金鉛、北方銅業(yè)等有色股紛紛漲停，港股中國白銀集團大漲逾50%。

黃金股、有色股相關(guān)交易所交易基金（ETF）也表現(xiàn)強勢。其中跟蹤上金所黃金現(xiàn)貨價格走勢的黃金ETF華夏（518850）漲2.45%，而跟蹤中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)的黃金股ETF（159562）漲幅6.25%，處于ETF漲幅榜領(lǐng)先位置，產(chǎn)品年內(nèi)累計漲幅已超50%。

美銅逼倉帶動商品大漲

“國內(nèi)外資金正更多聚焦銅為代表的戰(zhàn)略性資源品的投資機會。”國信期貨首席有色分析師顧馮達表示，今年黃金、有色為代表的上游資源品強勢帶動整體大宗商品價格反彈，這背后是國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟環(huán)境、地緣政治環(huán)境、傳統(tǒng)需求旺季預(yù)期，以及游資押注國際戰(zhàn)略大宗資源品利好題材疊加共振推動。

國際市場上，對沖基金投機多頭仍在持續(xù)加倉，SPDR黃金ETF的持倉和COMEX非商業(yè)凈多頭持倉增加明顯，也推動金價(2417.59, -20.91, -0.86%)進入新一輪上行。截至5月17日，全球最大黃金上市交易基金——SPDR黃金ETF的黃金持倉量為838.54噸，較前一交易日增加5.18噸，增幅為0.62%，當(dāng)周累計增加6.62噸。

根據(jù)美國商品期貨交易委員會（CFTC）的最新數(shù)據(jù)顯示，5月14日當(dāng)周，投機者所持COMEX黃金凈多頭頭寸增加9811手至172942手。COMEX白銀投機者凈多頭倉位增加6707手頭寸至41621手。COMEX銅投機者將凈多頭頭寸增加6819手至72785手。

紫金天風(fēng)期貨公司分析師劉詩瑤認為，當(dāng)前市場價格的新高并非偶然事件，上漲的背后是美國的債務(wù)不可持續(xù)以及其他經(jīng)濟體的去美元化，黃金的通脹邏輯繼續(xù)主導(dǎo)著本輪行情。

此外，美銅逼倉也在推動市場情緒。光大期貨最新報告認為，COMEX期銅擠倉事件讓市場看到了美國交割銅庫存窘迫的一面，歷史極低庫存被多頭利用。而化解危機就是拆了東墻補西墻，把全球可在COMEX交割的銅給騰挪過去，這需要時間。目前來看，COMEX期銅持倉還在高位，所以可能還會發(fā)酵。在未看到關(guān)鍵性拐點事件之前，方向可能還是向上。

大宗商品

或進入新一輪周期

5月20日，國內(nèi)商品期貨收盤出現(xiàn)了普漲局面。其中純堿、錳硅漲逾6%，液化氣、滬鎳等漲逾4%，苯乙烯、氧化鋁等漲超3%，滬金、PVC等漲超2%，棕櫚油、橡膠等漲超1%，棉紗、棉花等小幅上漲。僅有雞蛋、花生等少數(shù)品種出現(xiàn)下跌。

目前，全球大宗商品價格已飆升至13個月以來的最高水平。追蹤24種能源、金屬和農(nóng)產(chǎn)品的彭博商品現(xiàn)貨指數(shù)今年迄今已上漲9%，主要受全球需求和供應(yīng)中斷的推動。其中，銅價已上漲31%，油價上漲11%。

大宗商品價格普遍上漲，讓股票市場除了金屬板塊外，煤炭、石油、航運、養(yǎng)殖等周期股板塊也紛紛上漲。據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，申萬二級板塊中，油服工程上漲4.03%，煤炭開采上漲3.51%，養(yǎng)殖業(yè)3.27%。

中歐基金資源品研究團隊負責(zé)人、基金經(jīng)理葉培培近日表示，目前正處于商品超級大周期階段。在過去的60年中，市場經(jīng)歷了2.5輪的商品超級大周期。第一輪從上世紀60到70年代，對應(yīng)的就是美國的工業(yè)化的崛起。第二輪是從2002年到2012年，對應(yīng)的是中國的工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的崛起。從2020年開始到現(xiàn)在正經(jīng)歷的第三波商品大周期，市場對于目前大周期具體位置有一定分歧，但投資機會也在預(yù)期差中產(chǎn)生。

中信建投最新研究報告表示，美聯(lián)儲降息周期即將開啟，美元的弱勢預(yù)期激發(fā)有色金屬“金融屬性”，而且供給受限的資源品有望走牛。目前，國內(nèi)外需求修復(fù)，推動有色商品消費增長，全球性綠色能源革命持續(xù)進行，有望開啟部分商品需求新一輪周期。

(關(guān)鍵字：貴金屬 工業(yè)金屬 小金屬 黃金 白銀)