2月26日報道：總在北上廣深一線城市待著，會給人的感知帶來很多錯覺，高樓林立下的繁華掩蓋了經(jīng)濟下行的暗流。當(dāng)我們春節(jié)返鄉(xiāng)一路奔向曾經(jīng)熟悉的二三線城市時，才會驚覺發(fā)展中更為真實的現(xiàn)狀。

記者的老家是個東部沿海的三線城市，三四年前掀起房地產(chǎn)熱潮，許多開發(fā)商來此搶灘沿海住宅區(qū)的開發(fā)。一時間，成片成片的樓房拔地而起，工地建設(shè)熱火朝天，各種廣告大肆推廣，只要靠海，都會冠以“海景豪宅”的美名。可去年開始，各種推廣偃旗息鼓，甚至未完工的樓盤也停工閑置。記者的很多親戚都在從事建筑行業(yè)，過年閑談中，得知他們這一年來生意愈發(fā)難做，不僅是因為項目越來越少，還因為開發(fā)商一再拖欠賬款，而這些開發(fā)商中不乏業(yè)內(nèi)響當(dāng)當(dāng)?shù)拇笈破髽I(yè)。

實際上，不僅是房地產(chǎn)開發(fā)商債務(wù)率高企，整個社會的杠桿率都在不斷攀升。瑞銀證券統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，今年整個社會僅是債務(wù)還息負擔(dān)就高達8.8萬億元。假設(shè)在目前的經(jīng)營環(huán)境下，有近四分之一的非金融企業(yè)和地方融資平臺沒有足夠現(xiàn)金流償還利息，今年這些企業(yè)就需要新舉借1.7萬億元用于還息，直接拉動社會融資規(guī)模增速1.4個百分點，而這部分資金并沒有投資于新項目。

更嚴峻的是，實際利率的居高不下仍在加重企業(yè)部門的還息負擔(dān)。去年11月降息以來，貸款加權(quán)平均利率僅下降了20個基點，但在資本外流、國內(nèi)流動性注入不足的背景下，銀行間市場利率和債券收益率依然較高。瑞銀證券預(yù)計，去年四季度以來，實際利率攀升了100多個基點，但與此同時，CPI和PPI均值已下跌了170個基點，顯示通縮壓力推高了實際利率。

說到通縮，目前直接影響到老百姓生活的，就要屬食品價格的變動。記者的爺爺是位耄耋老人，那一輩的人熬過苦日子，因此即便現(xiàn)在生活條件大為改觀，節(jié)省的習(xí)慣也難以改變。可今年回老家過年，爺爺卻難得買了很多豬肉，更是準(zhǔn)備了很多我愛吃的豬蹄。待我問起原因，爺爺坦言，往年年前豬肉價格抬得很高，不舍得買太多，今年年前豬肉反而便宜了，所以比往年買得多了些。

不僅是豬肉價格，沿海城市的居民過年都喜歡買海鮮，按照往年趨勢，臨近春節(jié)的海鮮價格會大漲，但今年卻并未如此，年前海鮮的價格與平時大致相同。

物價下跌當(dāng)然會樂了家庭主婦和家庭“煮夫”，可連續(xù)數(shù)月CPI一路下探、跌破市場預(yù)期可就是個危險信號。在2月初發(fā)布的《2014年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告中》，央行提出要“密切監(jiān)測”、“統(tǒng)籌兼顧”通縮壓力，指出物價還有可能進一步回落，并對市場預(yù)期和經(jīng)濟主體行為產(chǎn)生一定影響。

當(dāng)前，擺在中國經(jīng)濟發(fā)展面前的并非只有經(jīng)濟衰退、債務(wù)風(fēng)險高企、通縮逼近這“三座大山”，外圍輪番上演的貨幣戰(zhàn)也在制造著亂局。多邊掣肘下的貨幣政策，也正迎來新一輪的寬松窗口，而作為最直接有效對抗“三座大山”的降息，也廣受市場期待。尤其是在“兩會”前后的重要時間窗口，樹欲靜而風(fēng)不止，當(dāng)市場降息風(fēng)聲四起，順風(fēng)而動也是合情合理。

(關(guān)鍵字：降息 實際利率 通)