在7、8月銅價滬倫比值走高的背景下，進口銅盈利窗口打開，保稅區銅庫存大量流入國內銅市，刺激洋山銅溢價在8月底達到年內高點。但，近期數據顯示，近期洋山銅溢價呈現下滑態勢，上周五洋山銅溢價均價報72.5美元/噸，較年內高點已下跌41%。洋山銅溢價大幅下跌主要有以下幾點原因：

保稅區銅庫存攀升。由于7月開始進口銅需求加大，10月保稅區庫存一度減少至35萬噸。但由于9月起滬倫比值顯現下修，進口銅盈虧平衡開始出現虧損，近期國內進口銅需求放緩。據了解，本周保稅區銅庫存已回升至41萬噸左右。

國內實體需求未改善，現貨供應充足。據調研，前幾個月進口銅大量流入，并非因為國內實體業需求增加，經濟增速下滑導致的需求減弱格局仍未打破。前期流入國內市場的大量銅庫存令現貨供應充足。銅現貨升貼水自8月初開始下滑，多處于貼水狀態，亦可印證國內現貨需求疲弱現狀。

貿易商減少拿貨。由于市場對銅價后市仍存悲觀預期，導致LME市場出現現貨升水，貿易商拿貨成本進一步升高。

整體來看，在滬倫比值下滑進口盈利窗口關閉、國內需求未改善、現貨供應充足、銅價悲觀預期仍存情況下，保稅區銅庫存或將持續上升，洋山銅溢價短期也難有大幅反彈行情。

(關鍵字：銅市需求 洋山銅溢價)