4月29日報道：“貨幣政策立場仍將保持寬松，從而為就業市場的進一步改善和通脹重返2%提供支持。”美聯儲周三的聲明進一步明確，維持基準利率不變。美聯儲貨幣政策的取向符合市場預期。

“中國將靈活適度實施穩健的貨幣政策，保持流動性合理充裕。”央行行長周小川在4月中旬舉行的二十國集團(G20)財長和央行行長會議承諾。在4月份，中國央行先后3次進行中期借貸便利(MLF)操作并顯著提升了逆回購規模，消除了時點因素對流動性合理充裕的沖擊。

筆者之所以將中美兩個重要經濟體的貨幣政策取向做一番對比，是想說明在當下深度融合的各國經濟中，貨幣政策工具可以各有側重，但大方向應該基本一致，如此才能實現世界經濟的復蘇。

4月中旬召開的二十國集團(G20)財長和央行行長會議對全球經濟繼續復蘇的現狀給予了肯定，并強調“金融市場基本恢復到今年年初以前的水平”。這次會議強調，歡迎一些G20成員所采取的支持增長和穩定市場的政策行動，重申將各自以及共同使用貨幣、財政和結構性改革政策等所有政策工具來增強信心和促進增長。會議承諾貨幣政策繼續支持經濟活動，保持價格穩定。

周小川的表態和美聯儲的決策符合這次會議的決議精神。

作為世界經濟另一重要成員的中國，決策層在不同場合一再強調保持流動性合理充裕的重要性，而央行也在采取各種措施來實現這一目標。

經過幾年的創新積累，目前央行釋放流動性的方式多種多樣，當下比較倚重的是“MLF+逆回購”的方式。這種方式被業界稱為變相降準，今年一季度采用了2次并伴以相關品種利率下調，4月份開展了3次。同時，3月1日起普遍降準0.5個百分點。這些措施有效地消除了流動性時點的影響，保證了流動性的合理充裕。

筆者觀察發現，央行實施變相降準一個很重要的指標是上海銀行間同業拆放利率(Shibor)隔夜利率。央行今年5次變相降準之前，Shibor隔夜利率均呈現逼近或超過2%的水平，而開展之后，這一利率水平會隨之降至2%以下。由此，Shibor隔夜利率已經成為判斷當期貨幣市場流動性的一個重要指標，將其看作是流動性“底線”也未嘗不可。

除了變相降準外，央行還有普遍降準的措施可以使用。業界普遍預計，接下來央行還有3次普遍降準的空間，央行會根據實體經濟的需求和流動性狀況做出判斷進而選擇使用的時點。但這并不意味著央行會在今年內會用足這3次降準的機會。

央行保持流動性合理充裕的工具還有許多，比如常備借貸便利(SLF)、抵押補充貸款(PSL)、短期流動性調節工具(SLO)、利率走廊等。這些工具與上面的變相降準、全面降準構成了確保流動性合理充裕的底牌，而且可以隨時啟用。

筆者以為，隨著去產能和降杠桿進程的深入，目前和今后可預見的一段時間內，央行會綜合施策確保流動性合理充裕。而隨著各經濟體貨幣政策寬松取向的趨同，世界經濟持續復蘇的狀態也將延續下去，而金融市場會對之做出超前反應。這里面當然包含A股市場。

(關鍵字：中美貨幣政策)