上周人民幣對美元匯率延續了前期的跌勢，并突破6.9關口，創近8年以來新低。人民幣對美元匯率中間價累計下調372基點至6.9168，人民幣對美元在岸與離岸即期匯率也隨之下跌。不過11月28日人民幣對美元匯率中間價報6.9042，較前一交易日上漲126個基點。

近期美元上漲較快，人民幣對美元匯率波動有所增大。中國人民銀行副行長易綱近日表示，近期人民幣對美元有所貶值，但幅度相對大多數非美貨幣還是比較小的。

分析人士表示，本輪美元走強更多為短期情緒驅動，人民幣貶值缺乏基本面支撐，加之國際收支流出壓力今年以來有所改善，人民幣匯率有條件在合理均衡水平上保持基本穩定。

人民幣在全球貨幣體系中仍表現出穩定強勢

據統計，10月份以來，發達經濟體貨幣中，日元、歐元、瑞郎對美元分別貶值10.5%、5.8%和4.2%;新興市場貨幣中，馬來西亞林吉特、韓元、墨西哥比索對美元分別貶值7.2%、6.5%和6.1%，而人民幣對美元只貶值了3.5%，只有美元指數升幅的一半。易綱表示，人民幣在全球貨幣體系中仍表現出穩定強勢貨幣特征。

近期，美元指數加速上漲是人民幣匯率持續走跌的主要原因。首先，上周美國公布的制造業PMI和耐用品訂單均大幅超出市場預期，反映出美國制造業景氣度顯著提升;其次，美國11月貨幣政策會議紀要也進一步鞏固了12月加息預期;最后，市場對特朗普新政所形成的“再通脹”預期，使得美元多頭信心增強。在諸多利好因素的推動下，美元指數持續上漲，并一度突破102關口。

“下一步美元走勢存在不確定性，不排除市場預期修正引發美元回調的可能。”易綱說。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒也認為，當前美元指數水平已處于超調狀態，美元上升動力已然不足。上周美元指數不再上漲后，人民幣匯率雖然跌破6.90，但跌幅收窄，韓國以及中國臺灣的國際資本流動形勢明顯改善。當外部沖擊趨于緩和后，人民幣面臨的貶值壓力以及中國跨境資金的外流壓力都將明顯下降。

觀察人民幣匯率要采用一籃子貨幣視角

一籃子貨幣方面，三大人民幣匯率指數近期穩中有升。具體而言，CFETS人民幣匯率指數由11月11日的94.33升至11月18日的94.54，參考BIS貨幣籃子的人民幣匯率指數由95.51升至95.89，參考SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數由95.11升至95.33。

易綱強調，觀察人民幣匯率要采用一籃子貨幣視角。“當前我國經濟保持平穩增長，貨幣政策保持穩健，而美國經濟正強勁復蘇，貨幣政策已出現收緊趨勢，相應的匯率走勢也難以趨同，盯住單一貨幣會積累超調的風險，后續的修正可能引起比較大的震動。”

今年年中在英國“脫歐”、全球主要貨幣大幅振蕩的背景下，人民幣匯率表現出平穩走勢。易綱表示，這正是“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的匯率形成機制順利運轉并取得成效的體現，人民幣參考一籃子貨幣能夠全面反映貿易品的國際比價。單一盯住美元會使人民幣匯率陷入僵化和超調的困境，并不可持續。

有分析指出，人民幣匯率錨轉變為參考一籃子貨幣可以降低美元大漲大跌對匯率的影響，增強人民幣的獨立性，更加合理體現人民幣內在幣值變化，從而推動匯率市場化改革。

外匯儲備下滑態勢明顯減速

今年，我國外匯儲備繼續延續下滑態勢，但下滑明顯減速。建設銀行外匯專家韓會師表示，對外貿易順差是我國外匯儲備最主要的資金來源，2014年以來外匯儲備的持續下滑與貿易項下的結售匯順差萎縮有直接關系。雖然人民幣貶值，進出口企業存在“消極結匯、積極購匯”的情況，但這并不意味著進出口企業都在“瘋狂”積累美元。

數據顯示，今年10月，我國貨物貿易項下結匯規模達834億美元，也就是說，出口企業在10月份向銀行賣出了834億美元，這種現象并不孤立。今年1至10月，貨物貿易項下的結匯總規模達8717億美元，這一規模相當于印度外匯儲備的2.5倍、泰國外匯儲備的5.1倍。

今年1至10月，貿易項下的銀行結售匯實現順差1546億美元。韓會師表示，這可以解釋2016年外匯儲備的下滑明顯減速。易綱表示，盡管近期中國外匯儲備有所下降，但仍高居全球首位，規模接近全球的30%，是十分充足的，覆蓋全部外債和6個月進口后還有充足的余量。

專家表示，短期看，美國經濟復蘇前景好于其他主要經濟體，引發美元走強、其他主要貨幣走貶。長期看，未來人民幣匯率前景取決于中國推動供給側結構性改革、提高勞動生產率以及經濟增長前景。

(關鍵字：央行 進出口)