本周公開市場到期回籠壓力驟降，加之現金回流在繼續，周一，央行公開市場操作(OMO)繼續停擺。分析人士指出，現金回流銀行體系形成流動性補充，但政府債券發行繳款和月中稅期等因素給短期流動性供求增添不確定性，本周公開市場操作存在一定變數。
 

央行逆回購八連停

在上周通過央行逆回購和MLF到期實施大額凈回籠之后，本周一央行公開市場操作繼續保持靜默。央行公告稱，考慮到現金回籠等因素推動流動性總量上升，為維護銀行體系流動性合理充裕，2月18日不開展逆回購操作。自2月2日以來，央行已連續8個工作日未開展逆回購操作。因當日無央行逆回購或MLF到期，央行公開市場操作實現零投放、零回籠。

事實上，不僅是周一，本周均無央行逆回購或MLF到期。在上周6800億元央行逆回購到期之后，央行逆回購余額已歸零。下一次MLF到期則要到3月7日。

上周，6800億元央行逆回購和3835億元MLF陸續到期，央行未開展任何對沖操作，全部實現自然凈回籠。受到大額凈回籠的影響，貨幣市場流動性有所收斂。從央行公開市場業務交易公告的措辭上看，上周前4個交易日，央行均稱“銀行體系流動性總量處于較高水平”，但上周五已改稱“銀行體系流動性總量處于合理充裕水平”，印證了流動性狀況的邊際變化。

根據往年經驗，春節后現金回流將持續數周時間，本周仍有相當規模現金回流。本周一央行公告的措辭也證實了這一點。由于現金回流銀行體系形成流動性補充，而公開市場暫無到期回籠壓力，央行繼續停做逆回購并不奇怪。

本周面臨兩大擾動

從債券回購行情來看，周一，回購利率多數上行，短端品種上行較多。

18日，銀行間市場上，1個月(含)以內各期限債券質押式回購利率全線走高，其中隔夜品種DR001加權價上行逾11bp至1.82%；代表性的7天期品種DR007加權價上行逾4bp至2.26%；14天回購DR014加權價上行約8bp至2.30%；1個月品種DR1M上行近11bp至2.52%。

有交易員表示，近幾日資金面略有所收斂，隔夜資金減點融出的現象減少，基本回到加權價附近成交，押信用債融資則需要加點，資金面已不如上周初那般寬松，但還算不上緊張。從利率水平上看，即便近幾日DR007有所反彈，也仍舊明顯低于2.55%的7天期央行逆回購操作利率。

往后看，現金回流仍將形成流動性供給，央行流動性投放壓力暫時不大。不過，從本周三開始，地方債將重啟發行，全周待發行總額已接近2000億元。政府債券發行繳款對流動性的擾動將重新顯現。與此同時，本周臨近2月稅期高峰，財政收稅因素對流動性供求也會造成一定的影響。倘若政府債券發行繳款和財政收稅致使流動性總量逐漸低于合理充裕，也不排除央行重啟公開市場逆回購操作的可能性。

(關鍵字：公開市場操作仍不乏變數)