票據套利“放大”1月天量信貸，正引起相關部門的注意。
 

21世紀經濟報道記者多方了解到，部分銀行正計劃在2月底啟動全行票據貼現業務檢查。

一位城商行票據業務部門人士向記者透露，此次全行票據貼現業務檢查主要包括兩大層面：一是通過查看票面背書，結合貼現頻率、資金流向等數據，對疑似票據中介進行排查；二是通過查看企業財務報表數據、企業貼現量與銷售收入匹配性是否出現異常，確認企業1月的票據貼現額是否具備真實的貿易背景。

“一旦發現套利行為，銀行將迅速采取嚴厲措施，包括暫停企業票據貼現業務，直到其票據貼現量回落至真實貿易額以內；針對票據中介則采取暫停合作等措施。”上述人士表示。

記者還獲悉，部分銀行正在升級系統，以更快速度核查企業貼現量與銷售收入匹配性，以及票面背書、貼現頻率與資金流向等數據。

“有些銀行尚未啟動票據貼現檢查，但加大了票據業務合規性操作。”一位股份制銀行票據業務部主管向記者透露，包括提醒企業禁止將票據貼現資金用于歸還貸款、購買理財及結構性存款，以及用于承兌、開證保證金等。

銀行啟動票據套利自查

2月2日，上海票據交易所發布的一則通知引發銀行業的關注。

這則通知指出，近期電子商業匯票業務量快速增長，部分會員單位出現了電子商業匯票系統前置機(MBFE)處理性能不足等情況，比如某銀行近期電子商業匯票系統業務量比平時增長近50%，業務高峰期的業務報文量超過其MBFE處理能力，出現報文堆積現象；某財務公司近期電子商業匯票系統業務量翻倍，導致其MBFE文件系統滿載，無法再接受新的業務報文。

一家銀行票據業務部門人士表示，這反映出1月銀行票據貼現承兌業務的火爆。

多位銀行票據業務部門人士直言，1月票據貼現資金多數流向了實體經濟，由于1月份商業匯票貼現加權平均利率為 3.67%，同比下降 157個基點，融資成本低于銀行信貸與發債融資，因此很多企業通過票據貼現承兌融資用于日常經營活動；但其中也有部分票據貼現資金流向結構性存款用于賺取利差。

“目前我們內部檢查的主要對象是，1月票據貼現量異常大幅增加的企業。通過核查其票據貼現金額與以往貿易量、銷售收入是否匹配，判斷其是否存在票據套利行為。”上述銀行票據業務部門人士指出，若存在套利行為，銀行將暫停與該企業的票據貼現合作，并要求其在短期內大幅壓縮票據貼現量。

1月票據套利現象之所以迅速發酵，也有票據中介的推波助瀾。以往多數票據中介會參與直貼自營業務，即票據中介先注冊一家空殼企業，再前往票據市場收集票源信息，找到持票企業并談妥貼現價格，在通過票據真偽性驗證與查復后，最后將票面背書轉讓給空殼公司，并支付企業對價。這一鏈條中，票據中介可能偽造增值稅發票等貿易背景資料，通過空殼企業找到合作銀行進行貼現。

1月份票據利率一度與結構性存款出現約100個基點的價差，因此不少票據中介在完成貼現后，將資金投向結構性存款賺取價差。

“這是我們此次加大票據中介排查的主要原因之一，票據中介很大程度上放大了票據套利規模。”上述城商行票據業務部門人士向記者透露。此外，由于票據利率低于銀行信貸利率與發債融資利率，也有企業通過票據貼現套取資金用于償還銀行貸款與債券本息，進行所謂的“債務置換”。

“我們必須在相關部門上門檢查前，迅速壓縮這類票據貼現資金的空轉行為，否則一旦被查實，銀行將遭遇嚴厲處罰。”上述城商行票據部門人士透露。

票據套利不再“有利可圖”

在經歷1月瘋狂后，票據套利正變得幾乎無利可圖。

1月份票據套利活躍的一個重要原因是，票據利率同比大跌，以及春節前結構性存款產品利率回升，兩者之間出現較大幅度套利空間。如今，隨著票據利率回升和結構性存款利率下調，這一套利空間已大幅收窄。

一位股份制銀行金融市場部門人士透露，目前電子銀行匯票的貼現率已回升至3.5%左右，電子商業票據貼現率普遍在4%以上，較1月份回升逾50個基點；加之節后各家銀行均調低結構性存款利率，并將計息方式調整為利息后置，個別銀行的一年期與半年期結構性存款利率調低至3.35%與2.8%，較1月份下滑逾50個基點。因此，2月份票據利率與結構性存款利率的價差壓縮了逾100個基點。

“此外，套利行為活躍也讓票據中介抬高了承兌費等操作成本，進一步壓縮了票據套利空間。”上述股份制銀行人士表示。

“春節后，票據中介行業也平靜了不少，不像1月份那樣四處搶票用于套利。”一位票據中介人士向記者透露。

在他看來，這場票據套利盛宴或許已劃上休止符。他也從合作銀行了解到，近期股市上漲令企業個人融資意愿回升，開始擠占銀行的票據融資規模；3月季末銀行資金通常相對緊張，票據融資規模也會縮水。

“部分銀行擔心相關部門對銀行票貸比提出更嚴格監管要求，不愿再貿然擴大票據融資業務。”上述中介人士直言，“在市場條件下，持續的套利難以為繼的。隨著結構性存款利率回歸合理水平，目前基本沒有套利空間。”

(關鍵字：多家銀行啟動票據套利自查 票據套利“盛宴”曲終人散)