“最后的背影”

航運(yùn)咨詢機(jī)構(gòu)Alphaliner近日表示，新加坡航運(yùn)公司太平船務(wù)近日將退出亞歐主要航線。

Alphaliner表示，目前，太平船務(wù)正在逐步減少其在亞歐航線上的業(yè)務(wù)份額。在最后一次航行后，2019年4月7日，太平船務(wù)將正式退出市場(chǎng)。

公開資料顯示，太平船務(wù)創(chuàng)立于新加坡，是一家以集裝箱航運(yùn)物流為核心的私營跨國企業(yè)，所經(jīng)營的業(yè)務(wù)范圍包括海運(yùn)、集裝箱制造及相關(guān)物流服務(wù)等。

自1967年成立以來，太平船務(wù)從經(jīng)營散貨運(yùn)輸發(fā)展成為東南亞最大的集裝箱船東之一，核心業(yè)務(wù)覆蓋亞洲、非洲和中東地區(qū)。目前，太平船務(wù)在世界集裝箱班輪公司中名列第12位，集裝箱班輪和散貨運(yùn)輸服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球100個(gè)國家500多個(gè)地點(diǎn)，并在全球擁有18000多名員工和船員。

“陰霾密布”是分析師們對(duì)近期亞歐市場(chǎng)前景的描述。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，太平船務(wù)取得如今的成就實(shí)屬不易，在亞歐航線的攬貨能力也實(shí)屬該公司的航線短板，與其虧錢經(jīng)營不如果斷退出。

航運(yùn)市場(chǎng)的低迷影響到航運(yùn)類領(lǐng)軍公司的業(yè)績。2月21日，全球航運(yùn)巨頭馬士基集團(tuán)公布2018年經(jīng)營業(yè)績顯示，全年?duì)I業(yè)收入390億美元，較2017年增長26%。該公司基本利潤為2.2億美元，不及市場(chǎng)預(yù)期。年報(bào)公布后，馬士基股價(jià)當(dāng)天大跌10%，創(chuàng)該公司自2016年6月以來最大單日跌幅。

“集裝箱行業(yè)目前處境艱難，復(fù)蘇前景還很遙遠(yuǎn)。”悉尼銀行分析師Morten Imsgard表示。

“海運(yùn)市場(chǎng)參與者對(duì)于2019年世界貿(mào)易前景預(yù)期并不太樂觀。基于全球經(jīng)濟(jì)增長不確定性增多，海運(yùn)貿(mào)易前景并不明朗。雖然今年以來，美國股市和中國股市均呈現(xiàn)連續(xù)上漲行情，資本市場(chǎng)投資者對(duì)于2019年全球經(jīng)濟(jì)及貿(mào)易開局形勢(shì)持有樂觀預(yù)期，但從海運(yùn)市場(chǎng)BDI指數(shù)等走勢(shì)來看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中海運(yùn)貿(mào)易參與者對(duì)此可能并不樂觀。這需要結(jié)合一季度全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的具體數(shù)據(jù)，來更好地分析海運(yùn)市場(chǎng)后續(xù)變化。”光大期貨分析師張毅表示。

指標(biāo)“打架”

“BDI大跌反映目前全球經(jīng)濟(jì)增速存在下降隱憂，這主要是受三方面因素影響。”良運(yùn)期貨資管部經(jīng)理王偉民表示。

其一，主要大宗商品進(jìn)口貿(mào)易量小幅下滑。王偉民舉例稱，2018年8月至2019年1月，我國累計(jì)進(jìn)口鐵礦(618, 10.50, 1.73%)石53540萬噸，比2017年8月至2018年1月的55000萬噸減少約1460萬噸。另外，巴西潰壩事件可能導(dǎo)致其鐵礦石出口量在2019年減少3000萬噸-7000萬噸，也打擊了市場(chǎng)信心。

其二，干散貨運(yùn)力相對(duì)過剩。王偉民表示，2018年全球干散貨船運(yùn)總約8.4億載重噸，供應(yīng)增長率為2.8%；而2018年全球干散貨海運(yùn)預(yù)估量約52億噸，同比增幅僅2.3%。運(yùn)力過剩主要除了由于前幾年新船訂單大量交付之外，船舶拆解量下滑也是一個(gè)重要原因。2017年全球船舶拆解量為3518萬載重噸，同比減少21%；而由于2020年即將實(shí)行更嚴(yán)格的低硫燃油法規(guī)和壓艙水法規(guī)，將迫使一大批老舊船舶集中拆解，這使得在目前干散貨市場(chǎng)已處于底部且在二手船價(jià)值難以再下降的背景下，船東更加傾向于保留舊船至2020年。因此，2018年船舶拆解量低于2017年。

“其三是季節(jié)性因素。在圣誕節(jié)、元旦、春節(jié)的季節(jié)性運(yùn)輸?shù)�季影響下，干散貨運(yùn)輸需求不旺。”王偉民說。

值得注意的是，1月以來，多個(gè)衡量海外景氣的常用指標(biāo)走勢(shì)出現(xiàn)“打架”現(xiàn)象。

“衡量貿(mào)易活動(dòng)景氣的BDI和CCFI等，是常用的、從中觀層面‘驗(yàn)證’海外景氣變化的指標(biāo)。而1月以來，上述數(shù)據(jù)走勢(shì)出現(xiàn)明顯分化。例如，CCFI逐步抬升、BDI卻大幅下跌。”長江證券首席宏觀債券研究員趙偉表示。

對(duì)此，張毅認(rèn)為，這一現(xiàn)象產(chǎn)生的原因是相關(guān)指標(biāo)的側(cè)重點(diǎn)有差異。BDI是波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)，通常與鐵礦石、煤炭、谷物的進(jìn)出口需求變化關(guān)系密切。CCFI是中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)，是世界了解中國航運(yùn)市場(chǎng)的重要指標(biāo)，特定反映的是中國的出口集裝箱運(yùn)價(jià)變化趨勢(shì)。CCFI與中國的出口貿(mào)易變化情況高度相關(guān)，中國出口改善推升CCFI上漲。

王偉民認(rèn)為，從兩個(gè)指標(biāo)的不同結(jié)構(gòu)來看，相悖的走勢(shì)顯示出中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整及全球貿(mào)易關(guān)系的改變。BDI反映中國從偏重依靠大量消耗資源商品的粗放式增長轉(zhuǎn)為集約型增長模式的過程，也是干散貨航運(yùn)業(yè)需求增速下滑的過程。而CCFI是指我國出口集裝箱運(yùn)價(jià)，反映的是中國與美國、歐盟、日韓、東盟等國家和地區(qū)在日用百貨、紡織品、家電及機(jī)械產(chǎn)品等商品上的貿(mào)易情況，其中中美航線在2017年占比約26%。

影響幾何

“BDI大幅下滑，與中國內(nèi)需回落高度相關(guān)。CCFI領(lǐng)先指標(biāo)見頂回落，以及韓國、日本、歐元區(qū)等對(duì)美國出口下滑，均反映美國經(jīng)濟(jì)增長疲態(tài)開始顯現(xiàn)。”趙偉表示，雖然CCFI繼續(xù)上升，但它的領(lǐng)先指標(biāo)SCFI（上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)）美西航線（代表對(duì)美國集裝箱運(yùn)價(jià)、滯后美國進(jìn)口增速變化）已見頂回落并大幅下挫。與此同時(shí)，韓國、日本、歐元區(qū)和巴西等對(duì)美國出口均明顯下滑。總體來看，美國經(jīng)濟(jì)增長疲態(tài)已現(xiàn)。

趙偉提醒，伴隨美國景氣趨于加速下滑、全球景氣大幅回落，警惕新興市場(chǎng)爆發(fā)尾部風(fēng)險(xiǎn)。新興經(jīng)濟(jì)體由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相對(duì)單一、經(jīng)濟(jì)增長主要依賴出口驅(qū)動(dòng)，抵御外部沖擊的能力一般較弱。回溯歷史，在全球經(jīng)濟(jì)景氣大幅回落時(shí)，新興經(jīng)濟(jì)體多次發(fā)生經(jīng)濟(jì)或金融危機(jī)。本輪周期，伴隨經(jīng)濟(jì)周期領(lǐng)先信號(hào)制造業(yè)PMI新訂單及進(jìn)口指數(shù)等見頂回落，全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)頭羊美國經(jīng)濟(jì)景氣趨加速下滑。受全球景氣回落拖累，警惕新興市場(chǎng)爆發(fā)尾部風(fēng)險(xiǎn)。

王偉民指出，BDI大跌對(duì)商品而言總體是利空的。邏輯在于：對(duì)外依存度較高的鐵礦石、煤炭等商品，運(yùn)費(fèi)本身就占據(jù)很大一部分成本。運(yùn)費(fèi)下降，則成本下降，價(jià)格下降。國內(nèi)進(jìn)口高品位鐵礦石在2008年曾經(jīng)有過“礦300美元、運(yùn)費(fèi)100多美元”的現(xiàn)象。而如今，巴西高品位鐵礦石在港口價(jià)格只有80-90美元，運(yùn)費(fèi)只有約20美元。 

“現(xiàn)階段，BDI大跌減少了干散貨的海運(yùn)成本。不過，考慮此前的海運(yùn)費(fèi)也不同于2007年高位時(shí)對(duì)商品貿(mào)易價(jià)格的影響，目前BDI大跌對(duì)于國內(nèi)商品價(jià)格影響有限，商品價(jià)格將更多受其自身供需狀況變化影響。BDI大跌可能會(huì)給依賴干散貨運(yùn)輸?shù)牟糠趾竭\(yùn)公司的短期業(yè)績帶來一定影響。”張毅表示。

(關(guān)鍵字：BDI 大宗商品)