英國《金融時報》3月11日消息：自今年1月達到五年內最低點以來，銅價已出現反彈，為人們帶來一線希望，期待春節的結束或將使中國這個全球最大銅消費國產生新的銅需求。

然而，在春節假期結束兩周后，銅消耗量真正復蘇的跡象仍未出現。上個月，中國對銅的進口量已跌至2011年以來的最低水平。

需求恢復的強勁程度，會顯示出買方是否只是在推遲買入，還是中國經濟放緩的影響在繼續，中國經濟放緩正在侵蝕房地產和基建等需要在供電線路中使用銅的產業。

雖然中國央行今年降低了利率，但中國并未出現推出刺激舉措的明顯跡象。在上周開幕的全國人大年度會議中，中國領導人設立的經濟增長目標是自1999年以來最低的。

春節假期結束以來，金屬分析師和交易商已云集中國，試圖對市場的基本狀況作出判斷。這種現象表明，中國對全球市場有著舉足輕重的影響。中國消耗了嘉能可(Glencore)、必和必拓(BHP Billiton)和智利國家銅業公司(Codelco)等企業所開采銅礦40%以上。

銅的命運取決于電網的建設，以及汽車和消費品中的供電線路。

此外，礦商還希望，在諸如電動汽車、風力發電機和高效電源變壓器等產品中，銅也能找到未來。

力拓(Rio Tinto)相信，今后10年，為滿足全球對銅的需求，全球每15個月就需要一座智利Escondida銅礦。目前，Escondida銅礦年產量逾100萬噸。

然而，銅價的走向卻讓這些樂觀的預測落空。今年1月，由于親眼見證中國需求減弱的中國國內基金的押注，銅的價格急劇下跌，比去年夏天低了25%。

來自上海期貨交易所(Shanghai Futures Exchange)的數據顯示，春節假期結束之后，上述基金并未削減其空頭頭寸。

根據上海期貨交易所的數據，上海混沌投資公司(Shanghai Chaos)旗下的混沌天成期貨(Chaos Ternary Futures)，加大了交易量最大的5月份到期銅期貨合同的空頭頭寸，在周一增加了1242手。數據顯示，該基金最早建立這一頭寸是在2月份。

據麥格理(Macquarie)稱，該基金去年11月底首次以做空銅引起注意。

中國最大銅企江西銅業(Jiangxi Copper)旗下的全資子公司金瑞期貨(Jinrui Futures)，持有5月到期銅期貨合同的最大多頭頭寸——盡管該公司在1月銅價急劇下跌之后已開始增加空頭頭寸。

“人們仍然看空銅。”英國商品研究所(CRU)北京代表處分析師李春蘭說，“他們從下游用戶那里了解到，現在市場情緒不樂觀。”

各倉庫里的銅庫存一直在增加。上海期貨交易所監管下中國各倉庫的銅庫存今年增加了一倍，達到22.4萬噸，顯示需求疲軟。

CRU數據顯示，國內銅現貨的溢價也有打折的趨勢。

杰富瑞(Jefferies)分析師蓋爾?貝里(Gayle Berry)表示：“客戶有緊張心理，不愿下單，而交易商擔心價格還會下跌，也不愿積壓太多庫存。”

在中國以外，倫敦金屬交易所(LME)監管下各倉庫也出現了銅庫存增加。法國興業銀行(Société Générale)表示，隨著交易商卸貨，銅庫存到今年夏天可能增加一倍。

杰富瑞表示，盡管春節后庫存增加并不罕見，但庫存在本周繼續增加，顯示市場已經飽和。

全球一些依賴銅業務的大型礦商持樂觀看法。

瑞士資源企業嘉能可本月對投資者表示，盡管信貸吃緊、以及今年春節比往年來得晚，導致中國買家從12月中到2月一直缺席，但一些跡象顯示中國買家已開始恢復活躍。

嘉能可首席執行官伊凡?格拉森伯格(Ivan Glasenberg)表示：“我們確實相信，銅正在進入供給不足時代。這是基于需求保持現有水平、以及中國保持增長做出的判斷。

“而一個關鍵問題是，供給會不會像人們宣稱的那樣多?我們有目共睹的是，供給方面有許多跟人們的預期不符的意外壞消息。”

與鐵礦石等其他大宗商品不同，全球最大型的一些銅礦商一直在下調今年的產量預測，原因是生產受到罷工或工程問題的擾亂。即便中國需求減弱，供給方面的新問題應該也能夠支撐起銅價。

法國興業銀行分析師羅賓?巴爾(Robin Bhar)表示：“供給在增加，而需求仍然疲弱，使得銅價仍然面臨下行風險。但價值最高的終極問題是，中國的現貨購買是否會增加?”

(關鍵字：中國需求 銅價)