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前三季度,公司實現營業收入2.39億元,較去年同期增長25.23%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為7103.55萬元,較去年同期增長10.43%,實現EPS0.22元,其中,三季度實現營業收入1.24億元,較去年同期增長80.95%;實現歸屬于上市公司股東凈利潤的2682.34萬元,較去年同期增長32.16%,實現EPS0.08元。同時公司預計2012年歸屬于上市公司股東凈利潤在9400萬元-12200萬元之間。

量增價跌,公司前三季度營業收入同比增長25.23%

前三季度,公司主要產品氧化鍺和金屬鍺的價格較去同期出現明顯的下滑,根據亞洲金屬網金屬價格數據,前三季度,氧化鍺和金屬鍺均價分別為7020元/公斤和9003元/公斤,較去年同期分別下滑13.47%和11.17%。前三季度公司營業收入較去年同期增長25.23%,測算下來,公司銷量較去年同期增長明顯。從三季度來季來看,公司主要產品氧化鍺和金屬鍺價格較去年分別下滑2.70%和0.29%,三季度營業收入較去年同期增長80.95%,環比增長90.84%。

外購原材料增加至公司毛利率下滑明顯

前三季度,公司營業收入同比增長25.23%,但由于外購原材料的增加,使公司營業成本大幅增長43.36%,使得公司毛利率由中期的39.46%下滑至前三季度的37.70%,同時也低于去年同期45.58%的毛利率水平。從三季度來看,三季度毛利率為36.58%,較二季度35.50%略有增加,但較去年三季度47.69%的毛利水平出現明顯下滑。

大力發展深加工

目前公司主要在建項目有1)35500套紅外鍺鏡頭項目(預計2013年3月投產);2)30萬片4英寸太陽能電池鍺鏡片項目(預計2013年3月投產);3)30噸光纖四氯化鍺項目(預計于12年年低投產);4)80萬片砷化鎵晶片項目。隨著上述項目的陸續投產,公司的盈利能力有望進一步增強。

估值和投資建議

我們預計公司12年、13年、14年的EPS分別為0.35元、0.42元、0.57元,對應當前股價的PE分別為63倍、52倍、38倍,維持“增持”評級。

(關鍵字：鍺 氧化鍺 云南鍺業)