4月中旬以來，在原油連續上漲帶動下，國內外油脂期貨成功筑底，并強勁反彈，豆油主力合約上漲幅度一度接近7%。展望后市，南美大豆上市利空基本消化，而北美大豆進入種植和生長炒作期，加之國內豆粕價格不振，油脂期貨將易漲難跌。
 
　　原油連續上漲利多油脂
 
　　3月中旬以來，受地緣政治復雜多變和美國原油庫存下降影響，國際原油主力合約價格刷新今年以來高點。因生物柴油概念，油脂走勢和原油有很大的相關性。曾經受原油下跌拖累的油脂，在原油持續走高提振下，終于一改頹勢，轉而上行。
 
　　隨著原油價格不斷走高，油脂制作生物柴油將變得有利可圖。最近，印度尼西亞政府規定繼續提高生物柴油在汽車燃料中的添加比例，從10%提高到15%。
 
　　后市看，美國的鉆井平臺數量繼續下降，原油投資銳減，原油去庫存加速，價格有進一步反彈的空間，這將繼續為油脂類期貨提供利多支撐。
 
　　南美大豆上市利空逐漸消化
 
　　今年以來，由于南美大豆播種面積增加，大豆生長良好，市場對南美大豆產量的預期偏高。目前，隨著南美大豆集中收獲上市，豐產壓力已經基本體現在盤面上。據巴西國內咨詢機構預計，截至目前，巴西大豆收獲進度已在90%左右。而在阿根廷，大豆收獲進度已在35%左右。南美大豆產量已經明朗，不會再給市場增加新的利空。相反，由于政府未滿足要求，巴西卡車工人威脅在本周繼續罷工，這可能影響巴西大豆出口，從而給豆類市場帶來利多刺激。
 
　　另外，目前是美國大豆關鍵種植期，部分地區出現干旱，而有些地塊過于潮濕，這可能影響大豆的最終播種面積以及播種進度，給市場提供豐富的炒作題材。
 
　　國內油脂庫存偏低
 
　　由于融資性棕櫚油進口量下降和大豆壓榨開工率降低，港口豆油和棕櫚油庫存連續走低。截至4月21日，港口棕櫚油和豆油庫存分別為43.43萬噸和60.99萬噸，均為去年10月以來最低值。
 
　　另外，自2012年10月以來，國內油脂價格跌多漲少，持有較大庫存的經銷商虧損累累，汲取以往教訓，目前大多油脂經銷商基本采取快進快出，維持低庫存或者零庫存的經營策略。這使得油脂流通領域庫存極低，市場一旦形成看漲預期，受買漲不買落心理影響，流通領域的補庫存行為將加劇油脂的漲勢。
 
　　豆粕消費不振
 
　　截至 3月，我國生豬總存欄下降至3.87億頭，同比減少10.7%，環比減少0.7%；能繁母豬存欄下降至44040萬頭，同比減少15.3%，環比減少1.7%。另據芝華數據，3月蛋雞存欄10.6億只，較2月增加2.4%，較去年減少9.39%，大幅低于歷史高峰期的13億只。
 
　　家禽家畜飼養量下降必然導致豆粕等飼料原料消費量下降。豆粕銷量下降，港口油廠豆粕庫存會增加，油廠因豆粕脹庫可能降低開工率，使得豆油產量下降。同時，豆粕價格不振使得油廠為維持加工利潤，力挺油價。
 
　　技術上看，自1月至4月初，豆油主力合約鑄就了扎實的多重底，在均線的支撐下增倉放量，穩步高走。

(關鍵字：油脂 行情)